两千亿巨资大搬家 基金新发骤冷提前入冬

　　祁和忠

　　新产品发行骤冷 基金销售提前入冬

　　进入9月份以来，新基金的发行数量剧增，已由8月份的四五只猛增至9只。不过，来自多方面的信息显示，仅两三个月前投资者抢购新基金的火爆场面已恍若隔世，新基金出现了销售难的现象。某公司旗下的新基金开售已20多天，但规模仍只有八千多万份。

　　专家表示，A股市场脉冲式行情是造成基金发行靠天吃饭的重要因素；同时，国内基金市场在发行制度方面的缺陷，已令整个行业陷入一种饮鸩止渴式的恶性循环。

　　两千亿元巨资大搬家　　

　　今年以来，国内共发行新基金58只，首发规模总计达2031亿份。如果仅仅从新基金发行的数据看，可谓形势一片大好，值得当事各方额手相庆。

　　然而，事实并不乐观。截至今年6月30日，国内基金总规模为4356亿份，与股改之初的4454亿份相比，不但没有增加，反而减少了近100亿份。

　　也就是说，今年上半年高达2031亿份的新发基金，并没有带来基金市场规模的扩大，只不过是两千亿元巨资的一次大搬家。在新基金一只接一只成立的同时，老基金却在饱受被赎回之苦。

　　事实上，在中国

资本市场轰轰烈烈的股改大潮中，只有基金业风景这边独差：今年上半年，在成立于4月30日之前198只

开放式基金中，遭遇净赎回的有164只，占八成以上。其中，非货币型开放式基金被赎回1055亿份，占去年年底2030亿份的52%；货币型基金被赎回1051亿份，占去年年底1867亿份的56%，可谓惨烈。

　　而今年以来成立的41只非货币型新基金中，大多数至今仍在1元面值附近苦苦挣扎。投资者在赎回老基金、买进新基金后，至今多数没能分享到股市上涨的收益。

　　发行制度有先天性缺陷　　

　　在这场逾两千亿元巨资大搬家的游戏中，市场各方都投入了巨额资源：对于基金公司来说，新发一只基金，费用少则两三百万元，多则千万元；而对于主管部门来说，每个月要接受很多家基金公司的新产品发行申请，也要受案牍劳神之苦。

　　为什么基金业的发展在原地踏步，甚至有所倒退呢？专家表示，中国基金业发行制度方面的先天性缺陷是重要原因：

　　第一，现在基金业已形成一个惯例，即通常情况下，每家基金公司每年可以发行两只新基金。这种机械的审批制度一方面造成老公司旗下产品太多，基金同质化不可避免；另一方面又加大了新基金公司构建产品链的时间成本。现在已有9家老公司拥有10只以上基金，而2004年以来成立的19家新公司中，有12家只有1至2只产品。

　　第二，重首发，轻持续营销。由于缺乏有效和必要的引导，基金公司的大量资源都被投入到新基金发行上，令基金业陷入一种恶性循环，新基金越发越多，而老基金越来越小，基金管理人与持有人的负担越来越重。

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