透视基金股票投资周转率认识3大误区

　　记者 杨磊

　　随着2006年基金半年报披露完毕，基金股票投资周转率这一重要指标显现出来。而投资者往往对这一指标产生一些认识误区，主要表现在三个方面：如果基金半年股票投资周转率大于3，基金收益率就会受交易费用过高的影响，成为“穷折腾基金”；股票投资周转率越低的基金越好，越低越是价值投资；股票投资周转率在基金理财中毫无用处。

　　误区一

　　周转率过3就是穷折腾

　　在每次基金

股票投资周转率数据公布的时候，周转率高的基金总是成为一些投资者攻击的对象。有投资者认为，基金半年股票投资周转率如果大于3，基金收益率会受交易费用过高的影响，伦为“穷折腾基金”，这类基金的投资价值也会大大折扣。

　　事实上，今年上半年不乏周转率超过3，基金业绩仍然十分优异的基金。例如，华夏精选和大成精选基金今年上半年都达到了90%左右的净值增长，在所有基金中位列三甲，这两只基金股票投资周转率分别达到3.4和4.76，明显超越基金的平均周转率水平。

　　业内人士分析，在投资热点轮换很快的今年上半年行情中，如果一些规模中等或者是略小的基金能够迅速地转变投资方向，把握投资热点的轮换节奏，频繁交易所带来的交易费用增加是完全可以用“高卖低买”的投资收益来弥补的。

　　误区二

　　周转率越低越好

　　基金被认为是价值投资理念的执行者，按照常例而言，基金的股票投资最理想的就是像“巴菲特买

可口可乐”一样，买了之后一直放着，等待上市公司价值的逐步提升。因此，不少投资者认为，股票投资周转率越低的基金越是遵循价值投资理念，也应该成为投资业绩最好的基金。

　　其实，基金股票投资周转率并不是越低越好，尤其是在今年上半年股市成交活跃，总体市场换手率明显提高的情况下。天相统计显示，2005年上半年整个股市的换手率为1.35，今年上半年换手率猛增到了2.85，并且股市热点变化频繁，也增加了基金不断倒手的动力。

　　统计显示，在107只开放式股票型和混合型基金中，股票投资周转率低于1的仅有7只基金，而去年上半年有多达40只基金。这说明基金的股票投资周转率是根据时常情况变动的，而不是一成不变。

　　在今年上半年整个股市交易频繁、热点轮换快的情况下，基金股票投资周转率过低反而可能成为制约基金业绩的因素，一些原本特别追求低股票投资周转率的基金公司也开始重新审视自己的投资策略，适度增加股票投资的周转率。

　　误区三

　　周转率无用论

　　既然周转率高和周转率低都有可能获得比较好的收益，也可能获得较低的收益，那选择基金的时候看股票投资周转率指标不是没有用处了吗？

　　事实上，周转率是基金投资的重要风格指标，在保险公司等机构投资者专业选择基金时，对基金周转率指标非常看中，在投资风险控制系统等方面常常用到基金股票投资周转率这个指标。

　　普通投资者虽然不可能像机构那样系统地研究基金周转率，但首先可以通过周转率了解基金的投资风格，博时基金、长盛基金还有许多合资基金股票投资周转率较低，投资风格稳健，仔细研究这类基金定期报告中重仓股情况，对投资这类基金意义较大。对于股票投资周转率一直较高的基金公司旗下基金，定期报告中的重仓股变换很快，研究重仓股意义相对较小。

　　其次，规模较大的基金由于投资中冲击成本较高，如果周转率较高对于基金业绩的影响较为明显；而规模较小的基金，如果基金公司投资水平较高，在控制风险的情况下，比较频繁地进行投资操作，可能会给基金获得超额的收益。