银河基金周评 封闭式基金绩效连续三周领先

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　股票市场行情的振荡走势为基金提供了良好的获取短线收益的基础，封闭式基金上周的平均周净值增长率为2.16%，全体基金的净值增长，整体绩效表现高于股票型开放式基金，高于基础市场的平均上涨幅度。在绩效表现良好的封闭式基金里，既有一贯表现良好的基金，也有从“边缘化”邪路上改邪归正的基金。浏览上周绩效领先的基金，易方达、鹏华、博时在3家基金公司的旗下的基金明显领先，其中，科翔、普惠、科讯这3只基金的周净值增长率分别为4.11%、3.9%和3.8%，均高于上周绩效最好的开放式基金股票型基金。封闭式基金已经是连续3周绩效领先于开放式基金了。

　　二、交易情况

　　在分红预期的感召下，

封闭式基金上周的走势继续强于基础市场。周末，沪市基指收于1177.57点，全周上涨23.06个点，周涨幅为2%；周总成交金额为10.89亿元，比前周急增5.75亿元，增幅为112.19%。深市基指收于1071.79点，上涨27.27个点，涨幅为2.61%；周总成交金额为11.9亿元，比前周猛增5.71亿元，增幅为92.26%。市场总体表现为十分强劲的价涨量增走势，两市的总成交金额为22.78亿元，比前周增加11.46亿元，增幅为101.3%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有50只基金上涨，3只基金下跌，其中就包括刚刚分过红利的泰和与丰和。在周价格上涨幅度高于3%的13只基金当中，有10只是大盘基金，大盘基金处于明显的价涨量增状态，其中的原因与市场对于部分大盘基金的分红预期有关。

　　第二，在周成交数量变动方面，市场没有显示出明显的规模特征，大盘基金与小盘基金基本上处于相对均衡的状态。部分小盘基金的周成交数量增加较多，主要原因在于这些小盘基金前期的成交量基数较小，因此上周的相对增幅就高。但这种增加并非表明市场有资金看好这些小盘基金，因为唯一一只周交易价格下跌的基金(无实施分红的原因)就是小盘基金。

　　第三，在周换手率指标方面，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率高于3%的23只基金里有17只是大盘基金，而且排名前7位的基金全部是大盘的。这个数据可以清楚地表明上周真正的市场热点仍然聚焦在大盘基金上。

　　总之，推动上周的封闭式基金市场行情成交量大幅度增加的主要原因在于大盘基金，及其分红预期。但是，基金公司还是那么吝啬。想起几个月前部分基金公司看到基金的净值增长率那么高，而自己仍然只提取1.5%的管理费，心里非常不平衡，就开始鼓吹提高管理费率、提取业绩报酬等等言论，虽然那一切只是一阵风，并且是随着基础市场行情的调整而暂时沉寂，但目前多家基金公司死捂高净值，坚持不分红，其实还是上述心态的后遗症。更为值得关注的是，一旦市场对于封闭式基金的分红预期失望，将会引起行情的波动，其中的相关风险值得防范。

　　三、隐含收益率：将有可能回升

　　在分红预期的影响下，大盘基金继续走强，并带动了小盘基金同步上升。即使如此，由于封闭式基金在特殊情况影响下净值上升的速度更快，以致于隐含收益率指标仍然在有所扩大。截至上周末，大盘基金的此项指标为80.84%，较前周增加了0.18个百分点；小盘基金的该项指标为20.43%，较前周微微增加了0.77个百分点。

　　在大盘基金方面，隐含收益率指标高于90%的基金仍然有9只，而且汉兴又超过了100%，为100.12%。看来，绩差基金就是不受市场欢迎。在预期分红的同时，投资者对于一些净值低的基金自然会有所扬弃。在小盘基金里，即将到期的小盘基金隐含收益率又都回到了二位数的状态。毕竟到期日期尚远，第一只基金的“到期封转开”方案又对中小持有人不利，因此，冷静下来重新评估小盘封闭式基金的套利价值，是值得广大投资者认真思考的一个问题。

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