机构遵命托市 基金QFII博弈加剧

　　戴奕

　　8月29日，市场猜测已久的工行600亿A股上市计划正式公布。几乎与此同时，中国人寿(2628.HK)、平安保险(2318.HK)A股上市的消息，中石油(0857.HK)、中移动(0941.HK)、中铝(2600.HK)海归的消息不绝于耳。而此前的8月25日，管理层刚刚推出放宽QFII(合格的境外投资者)审批的利好政策。

　　“A股扩容不可能停顿，管理层现在能够做的是精确调控好资金入市步伐，完成这一历史性使命。”某交易所官员向记者分析说。

　　“股市肯定会涨，但是我们绝对不敢重仓买入，因为目前不必考虑什么多空斗争，只要把握管理层在考虑的问题就可以了。”8月30日，上海一位投资公司老总对记者分析说，管理层考虑的问题就是如何大力发展

资本市场——就目前而言，就是如何快速扩容。

　　管理层“阳谋”扩容

　　“扩容已经成了目前压倒一切的头等大事，为一只又一只大盘股保驾护航，甚至可以暂时‘边缘化’一直以来不断强调的

新股发行制度改革。就目前而言，确保工行九月‘A＋H’顺利发行已经成了管理层的第一要务。”益邦投资的袁洪波表示。申银万国研究所曾预测，中国股市未来9个月流通市值将增加4万亿元，管理层将再造一个A股市场。

　　对于管理层而言，扩容的动力来自管理层自身和外部两个方面。

　　从自身而言，股改的完成，使得证券市场有了质的飞跃，管理层在完成股改这一历史性任务之后的第二步就是扩容，因为股改最终成功与否，需要以扩容规模来衡量。

　　而股改之后，随着时间的推移，非流通股解禁压力越来越大，证券市场很快将面临真正的全流通考验，管理层必须在这一系统性风险来临之前，抢占先机，加快扩容。

　　“目前国内外市场环境非常有利于大扩容，这增强了管理层大扩容的决心。”前述交易所官员对记者分析：经历了6年的弱势后，近几个月来全球股票市场中大企业股票正在重新成为投资热点；来自海外的研究资料表明，如今不少经济体都进入了升息周期，经济增速有放缓势头，投资者转而关注更“安全”的证券资产，而购买大企业股票普遍被认为风险较小，这为大型企业在A股市场上市创造了一个全球性的良好氛围。

　　机构托市助扩容

　　“就像褒汤，盐放多了加水，水放多了又加盐，再加水又再加盐，结果是汤变淡不好喝了。”一位学者这样比喻现在股市资金供给和扩容的关系：“现在行情就是扩容——股市下跌——暂停扩容——行情上涨——再扩容的一个怪圈，投资者只有按这个节奏谨慎操作。”

　　“股市像一个水池，管理层左手控制扩容阀门，右手控制资金阀门，就可以控制行情。”令前述投资公司老总担忧的是，如果管理层压抑得住扩容的冲动，加快资金放流，股市行情仍值得期待；反之，管理层如果压制不住扩容冲动，资金流入速度又难以为继，股市又该走向何处？

　　记者询问了几家民间投资机构，多数认为目前股指不会下跌，但是想获利非常困难。理由都是资金能保证大盘股连续登陆A股，但是无法展开大规模的上升行情。

　　而事实上股市明显有大量资金在介入。数据显示，保险资金就大幅增加了对股票的直接投资，G联通(600050)就已被社保资金和保险资金大量增持，特别是目前公布年报的21家封闭式基金中，前十大持有人全部是证券、保险公司等机构，这种情况还是首次出现。

　　“目前机构资金入市的‘力度’可以说仅次于股改期间大盘跌破千点的时刻。”某券商投资部人员向记者分析说。

　　“让QFII高位接盘”？

　　每次QFII扩容，或者相关政策出台，管理层的一个大动作就会来到。

　　8月25日，管理层突然宣布放宽QFII审批的有关政策，记者就该利好消息采访前述交易所官员时，该官员就提示记者，管理层很快就有新的扩容动作。果然，8月29日，工行上市路演的消息公布。

　　9月1日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》(以下简称《管理办法》)将正式实施。专家据此分析，今年QFII额度将扩大到150亿美元，而QFII在此前三年时间内，一共才获批了74.95亿美元的额度。

　　“QFII让国内基金公司明显坐立不安了。”广州一家基金公司老总告诉记者，股改时期，QFII准确把握了政策走向，在股改最悲观的初期积极买入，在有力支持管理层股改的同时，招招领先国内机构半步，最终使得国内机构达成共识，喊出了“不能让QFII抄了大底”的口号，国内机构和QFII的博弈就此愈演愈烈。

　　“靠QFII的鲇鱼效应，才能刺激行情，扩容才能进一步深入下去。”前述QFII管理部老总告诉记者。几个月以来，新发基金频率很高，据统计，可进入二级市场的资金至少在700亿元。但是让管理层万万没想到的是，新基金并没有将资金大量投入二级市场，而是不断申购新股获利，同时在行情下跌时隔岸观火。

　　“让QFII在高位接盘。”这是近阶段基金圈子里的口号。在《管理办法》实施之际，外资看好的金融股、地产股已在国内机构的“关照”下涨幅惊人，显然国内机构在新QFII资金面前，不愿再犯股改时的错误。

　　画说财经

　　2005年GDP增速10.2% 创10年新高

　　8月30日，国家统计局公布了最终修订的2005年GDP增速。数据显示，2005年我国GDP现价总量为183085亿元，按可比价格计算，比2004年增长了10.2%，为近10年来最高。从2003年开始，国家统计局在GDP初步核算的基础上增加了初步核实和最终核实两个环节。此次GDP被调高主要是受第二产业调高的影响。

　　制造业购进价格指数7月份明显回落

　　最新数据显示，7月份制造业PMI指数出现明显回落，有专家分析这可能预示宏观经济持续升温的势头有所减弱。从3月开始，企业原材料购进价格开始大幅度攀升，并且连续四个月居高不下。价格上涨固然有需求拉动的因素，但5月份以来，成本推动价格上涨的因素越来越明显。特别是有色金属产品的价格，其金融属性已经远远超过其商品属性。