下半年箱体走势已定 基金投资转向防御

　　龙飞

　　私募资金也不得不承认，他们也在效仿甚至抄袭证券投资基金的投资策略。

　　数据显示，证券投资基金合计持有市值2100多亿的A股流通股，占据了市场15%的市值。“2100多亿牵动着16000多亿的股市，你能不仔细研究吗？”一位资深人士如是说。

　　8月29日，基金半年报全部披露完毕。以偏股基金走牛为表征，上半年基金业绩不俗：50家基金公司241只基金实现净收益为548.03亿元，账面利润为511.37亿元，为基金业有史以来最高水平。

　　对上半年分析和反思之后，众多基金经理认为，下半年股指“箱体运行”将成为主基调。基金投资操作策略也由积极进攻转向防御，“轻指数、重个股”或成基金投资主流观点。

　　消费类仍是主角

　　半年报的一个重要特征是基金持股集中度大大下降。去年在熊市走势下，机构投资者收缩风险，投资保守。资金都集中指向几个重磅股，出现了1∶9甚至更低的集中度。数据显示，今年基金投资规模最大的5只股票只占全部股票投资的13%，远低于去年年末20%的水平。基金持有前十大股票的集中度为23%，比去年下降9个百分点。

　　市场人士表示，基金持股集中度下降反映了牛市中基金管理者的态度更为积极，为实现收益最大化不惜承受更大风险，积极持有更具成长性而相对稳定性较低的股票。可以预计，未来的投资机会更加多样化，基金持股集中度还会进一步降低。

　　而统计数据显示，今年上半年基金持股市值最高还是消费类股票，其中包括，第一大投资G招行(600036)、第二大投资G贵州茅台(600519)，第四大投资苏宁电器(002024)，第五大投资大商股份(600694)，第六大投资G伊利(600887)，第七大投资双汇发展(000895)、第八大投资G五粮液(000858)等。这与国家今后几年启动内需、刺激消费的政策方向是完全契合的。但与去年相比，消费类股票市盈率达30倍以上的比比皆是，而且该主题已经被挖掘了2年多。联合证券的分析师认为该类股票会平稳发展，大幅上涨的机会不大。

　　自主创新成增仓主题

　　从近期基金增仓排行榜上，可以看到不少机械股和资源股的身影。上半年基金持股集中度上升最快的前三位股票G泰豪(600590)、G众和(600888)和中钨高新(000657)，以及第五六位的G沈机(000410)、G太钢(000825)等都获得了基金的大量新增投资。

　　在政策的扶持和国内投资需求的推动下，基金对于电网设备、港口机械设备、机床设备、轨道交通设备、采掘设备等行业的龙头公司保持高度关注。分析人士指出，自主创新已成为这些行业重要主题。例如G泰豪受益于国家输电线路建设，今年上半年获得了众多基金的青睐，去年年末基金总共持有该公司6.7万股。但到今年上半年增持比例已超过该股在外流通股本的43%，而且至少有14家基金看好该股。G泰豪也由此一举成为上半年持股集中度上升最快的股票。上半年被基金净买入最多的股票G中集(000039)，基金净买入也达到19.59亿元，另外带有铁路概念的G晋西(600495)，能源概念的G泰达(000652)都受到了基金的热烈追捧。

　　今年上半年对于地产、金融类的个股，基金的态度则较为模糊。基金半年报显示，基金曾减持G万科A(000002)25亿元市值的股票，其他地产类股票也有不同程度的减持，而银行类的个股包括G招行也曾先后被减持。不过从近期走势来看，两类个股又有被机构增仓迹象，例如招行依旧是基金持有市值最高的股票。广发稳健基金的基金经理何震告诉记者，前期宏观调控将目标锁定在地产、金融行业，曾令机构有所警觉。但近期地产、金融类股票显示出良好的成长性，使基金再次增仓。

　　业内人士提醒投资者，基金中报有一定的滞后性，它可以为我们确立投资的大方向，但在具体操作上，需要因时而动。