封转开高分红融资融券抵押品 惹火封闭式基金

　　申林英

　　昨日，基金中报披露完毕，其中，54只封闭式基金上半年已分配收益为12.93亿元，未分配收益为128.2亿元。受基金公司分红预期影响，上证基金指数自8月18日以来连收七阳，至昨日，两市基金指数与8月18日相比，分别上涨4.78%和5.35%。基金汉兴、基金兴华、基金普惠周累计平均涨幅分别达3.6307%、3.0577%、2.9105%，列居前三甲。

　　对于基金的这种走势，银河证券基金评价中心胡立峰将其原因归并为“基改＋分红＋抵押品”。他预测，以2006年6月30日为基准，未来9个月到12个月，25只大盘封闭式基金将实现超越大盘30%-40%的涨幅。

　　从公布的基金年报来看，首次出现保险公司持有单只封闭式基金达上限的情况，中国人保持有基金兴业达到10%最高限额，比2005年年底的5.25%大幅增加。除中国人保以外，中国人寿、新华人寿等保险公司同样极度看好封闭式基金。新华人寿持有基金兴科达到9.97%，而去年年底持有比例仅3.47%；持有基金安久达到9.86%，远远高于去年年底4.52%的持有比例。在到期“封转开”逐渐明朗的情况下，小盘基金的低风险套利机会更受机构投资者青睐。其中，基金兴科机构持有比例从63.27%飙升至76.73%，基金安瑞机构持有比例从60.84%上升至70.09%。

　　同时，多数保险机构认为，年内预计有7-8只基金基改，如基金同智、基金景业、基金安瑞、基金金鼎、基金汉博、基金裕元、基金普润等，这批基金普遍业绩优异，目前折价率大概38%，净值是1200多亿左右，与市值有50多个亿的差距，这样的市场空间，将极大刺激和推动二级市场封闭式基金行情。

　　除了封闭式基金转型改革带来的投资机会，封闭式基金分红继续成为各方关注的焦点，也是推动其上涨的主要动力，有关法律强调了基金公司应及时向持有人分配收益，基金将迎来历史性分红的中线机会。

　　据了解，目前已经有基金泰和、基金丰和、基金通乾、基金科瑞、基金鸿阳、基金久嘉、基金银丰等7只基金在基金合同中明确规定每年至少分配一次，而基金开元、基金天元、基金安信、基金安顺在2004年实施了年内分红。胡立峰预计，2006年封闭式基金已实现净收益大约是261.86亿元。其中25只大盘封闭式基金8月18日净值总额合计842.94亿元，份额规模620亿份，市值总额合计462.84亿元，加权平均折价率是45.09%。他认为，这么高的折价率是前所未有的，虽然目前只有基金泰和、丰和少数基金公布中期分配预告，但即使其他封闭式基金中期不分红，到年底也必须分红，而且目前公告分红的几只基金分红金额不到可供分配净收益的90%，其后续分红行情仍然值得期待。

　　此外，融资融券业务开闸，封闭式基金将成为融资融券业务抵押品，并且享有与国债相同的高折算比例80%，基于分红和高折价率，其稳定收益将成为券商该项业务最有价值的筹码，如果按1：2的比例融资，必然吸引短线资金进入发挥杠杆作用，还大大缓解了赎回压力。