加息影响小于预期 货币市场基金收益略有下降

　　货币市场基金周评0821-0825

　　上周，46只货币市场基金的7日年化收益率平均值为1.7858%，略低于上周1.8084%的平均值，也低于加息后的1年期定存税后年收益率2.0162%。总体来看，加息给货币市场带来的影响小于预期。

　　由于存款利率的提高，货币市场基金的业绩比较基准从1.8%上升到了2.0162%。按照这个新的业绩比较基准，上周达到这个标准的有：海富通货币B、博时现金收益、海富通货币A、大成货币B；另外7日年化收益率高于2%的基金还有嘉实、长盛、益民这3只基金。存款利率的提高给货币市场基金提出了更高的绩效要求，从上周表现来看，只有少数货币市场基金达到标准。

　　加息之所以对

货币市场基金影响较小，主要在于市场已经对加息作出了提前反应，以及加息效应在传导过程中的衰减。从法定利率传导到市场利率，再从市场利率传导到投资者，中间任何一环都会削弱加息影响。理论上来说，加息后货币市场基金的整体收益水平将会逐渐提高。但从目前来看这个过程会比较缓慢，尤其是部分运作时间较长的货币市场基金，因为这些老货币市场基金需要有一个较长时间的调整过程。

　　央行票据方面。从上周表现来看，央票收益率没有出现上升过快的情况。8月22日发行的2006年第六十二期央行票据，参考收益率为2.8912%，只比加息前上升了10个基点，低于法定利率增加0.27%的幅度。8月24日，央行发行150亿元3月期央行票据，发行价格为99.37元，参考收益率为2.5429%。这一收益率比上周高了约4个基点，上周同期限央票参考收益率为2.5023%。之前由于央行进行数量招标，央票利率稳定了几个星期，三个月期限的利率一度停留在2.4211%。

　　而上周的银行间回购市场利率却在下降。除了在加息后首个交易日出现上涨外，随后几天，拆借及回购市场利率跌势一直没有扭转。8月24日银行间市场质押式回购加权平均利率2.1483%，比前一交易日下降了6.12个基点。1天期回购和7天期回购均下降了5.15个基点,加权平均分别为2.0471%和2.3230%。除了加息首日之外，银行间回购市场利率已经连跌三天，回到了加息前的水平。这说明从资金层面上看，加息并没有带来太大的冲击。

　　总体来看，对于货币市场基金的收益情况持谨慎乐观的态度。加息对于新成立的货币市场基金有推动作用。而对于运作时间较长的货币市场基金来说，期限较短的债券品种成为当前回避利率风险的最佳选择。如果央行继续加息，利率变化对短期债券品种的影响要小于长期债券品种。对于近期有意购买货币市场基金的投资者，可以新成立的基金为主，因为相对来说，这些新成立的货币市场基金具有较好的资产状况，如万家货币、天治天得利、益民货币等。

牛榜（8月25日）

熊榜（8月25日）

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