封闭式基金业绩是投资基础机构添上行动力

　　金通证券钱向劲

　　近日，53只封闭式基金再续升势，上周五上证基金指数一路走高，收于1154.51点，日线图已经呈现6连阳；深证基金也呈现类似走势，周五指数收于1044.52点，全周5个交易日连续上升收阳。两市基金指数涨幅皆超越同期股指，表现出色。成交量方面，沪深两市封闭式基金成交额显示，量增价升态势明显，封闭式基金再次强于大盘，场外资金踊跃抢筹迹象明显，例如基金泰和连收5阳，不但收复了失地，而且价格直逼6月7日的高点，令持有者兴奋不已。

　　封闭式基金之所以有如此表现，原因有二：

　　一方面，从单只基金的平均净收益水平来看，封闭式基金要远远好于

股票型基金与配置型基金，而规模稳定则是封闭式基金在上半年的牛市中表现较好的重要因素。据统计，截至目前，已经有33家基金公司旗下154只基金披露了2006年半年报，占应披露半年报基金总只数比例的64%。这154只基金上半年实现净收益高达375.77亿元，是其去年全年实现净收益的52倍。其中率先公布业绩的27只封闭式基金合计实现净收益为98.63亿元，平均每只封闭式基金实现的净收益为3.65亿；而54只股票型基金平均每只基金实现的净收益为2.9亿元，较封闭式基金的平均水平低20%。

　　有鉴于此，中国人保，中国人寿、新华人寿等保险公司均极度看好封闭式基金：新华人寿持有基金兴科达到9.97%，几乎是去年年底3.47%持有比例的3倍；持有基金安久达到9.86%，远远高于去年年底4.52%的持有比例。封闭式基金的最大投资者中国人寿同样是大面积增持封闭式基金，通过旗下集团公司和股份公司，已经在11只基金中出现15次持有单只封闭式基金比例超过9.5%，其中中国人寿股份公司持有基金安久比例从6.15%上升到9.69%。被中国人寿增持最多的基金要数基金安信，集团公司持有比例从3.58%大幅增加到9.29%，股份公司持有比例也从8.27%增加到9.76%。

　　此外，由于保险公司的大举增持，封闭式基金持有人结构发生了巨大变化，机构持有比例从49.73%大幅增加到53.86%。距离到期日较近的小盘基金机构持有比例增幅都在10个百分点左右，明显大于大盘基金被增持比例，在到期“封转开”逐渐明朗的情况下，小盘基金的低风险套利机会更受机构投资者青睐。其中基金兴科机构持有比例从63.27%飙升至76.73%，基金安瑞机构持有比例从60.84%上升至70.09%。

　　另一方面，近日半年报披露的分红预期也是刺激封闭式基金行情走强的主要原因。封闭式基金已经积累了可观的可分配资金，如果基金公司对封闭式基金进行分红，投资者可以拿到的红利将相当可观。53只封闭式基金中，除天华、普华、汉兴和隆元4只基金外，其余49只封闭式基金均有可分配收益，可分红总额高达131 亿元。如果这部分收益全部用来分红，则平均每基金份额可分0.1742 元。从单只基金来看，可分总金额最高的3只基金分别是基金安顺、基金天元和基金久嘉，单位基金可分金额最多的是基金科汇、基金兴科和基金久嘉。而从历史分红情况来看，53只封闭式基金中，有44 只进行过139 次分红，分红总金额为293.51亿元。从基金分红具体情况来看，华安、华夏、南方、博时、易方达等基金公司旗下封闭式基金分红比较多。

　　未来净值增长预期是封闭式上涨最原始的动力，折价自然回归和封转开预期下的套利机会是封闭式基金投资人的两大获利法宝。当前市场环境下，封闭式基金到期自然转型的预期似乎较为确定，封闭式基金仍然极具长期投资价值。建议投资者从两个方面对封闭式基金进行综合评价，从而选择适合投资者偏好的品种进行投资：

　　一是考察封闭式基金内部收益率指标。该指标与基金净值、市场价格和到期日的远近密切相关。统计数据表明，到期日越近的基金，内部收益率愈高。

　　二是考察基金管理水平。投资基金就是投资基金管理人，就是投资基金管理团队。要结合基金历史业绩表现、研究力量、风险水平，重点观察基金重仓股与市场热点的变化步伐，分析基金定期报告中的投资策略，以初步判断基金驾驭市场的能力。我们发现，易方达掌管封闭式基金的原班人马虽已转战开放式基金，但新基金经理近一年的运作业绩依然能在17家有封闭式基金管理的公司中排名第四，体现了易方达投研平台的高度和广度。该公司封闭式基金中，基金科翔、科汇、科讯都是2008年到期，且最近折价率都在13%-14%区间。

长城旗下两只封闭式基金无论长期还是短期业绩都位居同行前列，其中久富是2007年到期，近期折价率在10%-11%。国投瑞银的融鑫也是2008年到期，近期折价率15%-16%。结合近期关于封闭式基金分红、多家提交封转开方案等预期，这些封闭式基金投资者可优先选择。

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