大资金套利凶猛风生水起 基金公司竟无力接招

　　石海平 戴奕

　　开放式基金突然不“开放”了。

　　8月22日，嘉实基金公司发布公告称，嘉实货币市场基金自即日起有条件受理投资人的申购交易申请。而在此前不久，东方基金公司也宣布暂停其旗下的东方精选混合型开放式证券投资基金的申购业务。

　　业内人士分析，造成开放式基金不"开放"的具体原因虽不相同，但大资金利用基金疯狂套利是开放式基金不"开放"的根源所在。

　　股改套利扫尾

　　8月9日，东方基金公司公告称，“鉴于我公司管理的东方精选混合型开放式证券投资基金持有的部分

股票处于停牌阶段，为切实保护现有基金份额持有人利益……我公司决定于2006年8月9日起暂停东方精选混合型开放式证券投资基金的申购业务。”

　　“G深能源(000027)的股改是此次东方精选基金暂停申购的原因。“某私募基金经理谢军认为。二季度报告显示，G深能源是东方精选基金的重仓股，其246.2825万股股份被该基金持有。”G深能源因股改原因自8月8日起停牌，如果东方精选基金不停牌，就给大资金提供了一个套利机会，即买入东方精选基金，然后在G深能源复牌上涨后再抛出该基金。”

　　大资金利用这种套利方式可以获得很高回报。本报曾在7月17日A13版《伺机发力股指期货对冲基金内地集结》一文中报道，某对冲基金在宝钢股份2005年4月增发新股期间，利用ETF基金套利，最终实现利润近40%。

　　“目前基金公司对付这种大资金套利模式已有很好的经验，像东方基金公司暂停申购就是很好的办法。"据接近东方基金公司人士称，“随着最近中石化(600028)股改的启动，大资金通过股改等事件来套利的方式正接近尾声。”

　　新股套利乍起

　　就当大资金利用股改套利即将偃旗息鼓的时候，新股套利又被大资金们挖掘出来。

　　"所谓新股套利就是大资金在新股发行的时候，利用新股走势和基金申购净值之间的时间差来套利。"谢军告诉记者，举个例子来说，如果某新股上市后涨停，此时大资金无法买入该股，但是可以买入大量持有这只新股的基金，到次日卖出基金从而完成套利过程。

　　"对于大资金通过基金来套利，我们只能暂停申购不让他们套利。"嘉实基金公司内部人士表示。嘉实基金公司在8月22日的公告称，"为了防止大额资金频繁进出本基金，损害其他基金持有人的利益，本基金管理人嘉实基金管理有限公司将自2006年8月22日起有条件受理投资人的申购交易申请。"

　　公开信息显示，嘉实主题精选基金持有中国国航(6011111)11864.80万股，是其第三大股东。中国国航在8月18日上市后，一度跌破发行价。"嘉实基金公司这样做就是为了大资金通过中国国航来套利。"谢军表示。

　　基金公司难应对

　　"资金逐利是机构们的权力，在

资本市场中是一种很正常的行为。"南方一基金经理向记者表示。而面对日益凶猛的大资金套利，基金公司的应对之策并不多。

　　目前有人提出要提高赎回费率来防止大资金利用基金短期套利。"提高赎回费率不太容易做到。"上述基金人士认为，如果提高赎回费率，就要修改基金合同，同时，还要看基金投资者是否接受赎回费率提高的条款，如果不接受，可能会造成基金大规模的变动。因此，东方基金公司暂停申购和嘉实基金有条件接受申购两种方法是目前基金公司仅有的应对之策。

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