感受私募基金阳光化 期待改变市场资金结构

　　江苏天鼎秦洪

　　日前，有媒体援引权威渠道的信息称，私募基金管理规则已草拟完毕，相应的监管设想也已经基本成形。因此，业内人士乐观地预计，在监管层的积极推动下，私募基金合法进程即将迈出实质性意义的一步。私募基金是A股市场投资者结构中不可或缺的组成部分，其“阳光化”极有可能对A股市场格局产生重大影响。

　　私募基金≠游资

　　与业内人士尤其是中小投资者交流过程中发现，在他们眼里，私募基金似乎等同于短线游资，或者说，他们经常将“银河宁波解放南路、国信红岭中路敢死队席位”等同于私募基金。也就是说，他们认为，私募基金的“阳光化”就是短线游资的“阳光化”。

　　其实，这样的理解与私募基金的实际含义大相径庭，也不利于理解私募基金“阳光化”对市场格局改变的重大意义。就笔者看来，私募基金其实是一个广义的范畴，既包括几个大户联合在一起的抱团资金，也包括券商集合委托

　　改变市场资金结构

　　理解了私募基金的本义，就可以较好地理解私募基金“阳光化”给A股市场所带来的影响。笔者认为，重要的影响可以归纳为两个。一是将改变市场的资金结构。在私募基金未“阳光化”的前提下，部分私募基金因缺乏监管而没有公信力，在私募过程中往往举步维艰。但“阳光化”后，在法律的规范下，可以为私募基金提供较好的公信力，有利于私募基金的资金募集，从而提升私募基金在

　　二是将为A股市场提供源源不断的新增资金。随着私募基金“阳光化”，类似于证券市场赫赫有名的“赤子之心信托计划”等私募基金有望成为A股市场增量资金的重要补充。毕竟此类私募基金的基金经理在A股市场拥有较大的声望，如果再在法制监管下，那么，极有可能出现私募基金的募集额度超出公募基金的现象。更何况，从海外私募基金的发展进程来看，私募基金的资金总量除了法制的监管外，还与居民财富的增长有着线性关系，而近年来我国经济的增长使得居民财富迅速增长。因此，类似于未来的券商集合资产管理计划、信托集合资金管理计划，甚至知名基金经理离职后设立的私募基金极有可能成为A股市场机构资金的生力军，成为聚集民间财富投资A股市场的重要桥梁。

　　推动热点多极化

　　不难看出，私募基金其实也有“阳春白雪”与“下里巴人”之分，“赤子之心”、券商集合资产管理计划等属于“阳春白雪”，他们私募的起点较高，着重于高端客户，“起步价”往往在50万元/份以上。其投资理念依然以价值投资为主，“赤子之心”对G茅台价值挖掘的成功纪录依然为目前A股市场所津津乐道。所以，此类私募基金“阳光化”后，随着规模的拓展，有利于巩固A股市场的价值投资理念，推动价值投资理念的发展。

　　但是，私募基金“阳光化”后，也可能会催生“下里巴人”式的私募基金，因为通过投资证券市场期望获得投资收益的人群并不仅仅限于高端客户，中低端客户的投资欲望也相当强烈。因此，私募基金“阳光化”后，份额较低的私募基金或许将大规模出现，其投资策略则很可能以价值发现为主，如重组题材、资产重估题材等等。主题投资也有望在私募基金“阳光化”后更加活跃，从而使得A股市场出现百花齐放春满园的牛市格局。