市场主流热点缺乏 基金整体表现平淡

　　配置型基金周评0814-0818

　　上周，股市债市涨跌互现，配置型基金整体跌多涨少。债市迎来了连续第二周的中阳反弹，而股市渐渐显出疲态，对于目前股票仓位普遍较重的配置基金而言净值的负面影响较大。可比的71只配置型基金中，13只周收益为正，1只持平，其余微幅下跌，算术平均净值收益率为-0.36%，略小于股票型基金的整体跌幅。其中，嘉实成长收益基金(070001)上涨1.13%，拔得头筹；巨田资源优选混合型基金(163302)净值跌幅1.89%的收益率，排名垫底。

　　基础市场方面，上证指数上周收盘1598.02点，较前一交易周下跌0.493%，多空双方处于均衡态势，均线系统进一步形成交汇状态。周五国航勉强以发行价报收，市场打新的热情有望在未来一段时间内有所降温，二级市场资金的挤出效应有望得到缓解。债市方面，上周继续反弹，涨势有所放大但成交量再次萎缩。上证国债指数以110.20点收盘，较前一周上涨0.3%，以中阳线保守，周成交10.17亿，相比上一周少了近5个亿。

　　从基金重仓股上周的表现来看，缺乏明显的主流热点，整体有所走软。前一周超跌反弹的有色金属板块、新能源板块等未能延续其独立大盘的上涨走势，纷纷出现高位震荡，相关基金在上周的排名中再次表现不佳。人民币升值受益概念的房地产股和金融股则在上周有所走强，由于相对定位较低，估值也不高，房地产股和金融股成为场外新基金逢低吸纳的主要优质品种。

　　值得注意的是，上周2Rich研究部提示投资者关注的嘉实系基金再次整体涨幅居前。该系基金中的嘉实成长收益基金(070001)上周排名所有偏股基金第一位，成为唯一一只净值增长超过1%的基金，嘉实服务增值行业基金上周净值增长0.99%，嘉实系从而包揽了偏股基金周净值增长的前两名。究其原因，该系基金重仓持有的金融股和房地产股，如G华侨城、G招行、王府井在上周逆市上涨是其排名居前的主要原因。

　　周末，央行出乎意料地公布同时提高存贷款基准利率27个基点，这使股市刚刚形成的弱平衡格局面临了较大的不确定性。从以往的加息影响来看，A股市场出现疲软走势的概率较大，主要是因为加息不仅仅影响到机构资金的成本，而且还影响到机构资金的预期。

　　此预期主要体现在两点，一是对宏观调控政策的影响，尤其是这一次加息的长期贷款利率提升幅度明显高于短线贷款利率，调控的信心与决心跃然纸上，这必然会影响机构资金对上市公司业绩增长的预期。二是对资金面收紧的预期，A股市场虽然拥有了基金等机构投资者，但目前A股市场的走势仍将较大地受制于整个资金面的紧缩预期。

　　在今天的交易时段内，两市股指如预期出现了近2%的大幅低开，但在场外逢低吸纳资金的支撑下开始缓缓的稳步上升，沪综指和深成指均以红盘报收，盘面走势稳定，没有出现大起大落，显示目前的市场尚缺乏足够的杀跌动能，投资者惜售的情绪依然没有随加息的利空预期而改变。在这种背景下，股指以继续区间震荡的可能性居大，7月份以来股指的连续下跌已经使短期的做空动能提前释放，同时也不排除主力借今日洗盘向上突破的可能。

　　综合来看，今日股指的表现已经显示出了一定的内生强势，市场的投资心态并没有随央行突然加息而出现深度恐慌，反倒有利空出尽的意味。的确，为了对冲加息的负面影响，本周配套出台的如中石化突然宣布股改、融资融券细则公布、保险机构入市比例有望提高等利好因素，正是政策面护盘意图的集中显现。但2Rich依然认为目前点位操作价值不大，不建议投资者大幅介入偏股基金，操作上依然以谨慎介入新基金和防御型品种为主。

附表：8.14－8.18