加息突至 短债基金、新基金影响较小

　　债券型基金周评0814-0818

　　上周，债市延续了前一周的涨升态势，继续以中阳线报收。可比的15只债券型基金中，仅2只出现净值微跌，周算术平均收益率为0.053%，较前一交易周的0.197%有所回落，整体的涨跌幅度均比较有限。其中，上周亚军长盛债券增强基金(510080)以0.23%的周收益率排名第一，宝康债券基金(240003)出现0.15%的净值下跌，排名倒数第一。

　　基础市场方面，债市上周继续反弹，涨势有所放大但成交量再次萎缩。上证国债指数以110.20点收盘，较前一周上涨0.3%，企业债指数收于119.23点，上涨0.185%。全周国债指数收出了光头带有小下影线的一根中阳线，周成交10.17亿，相比上一周少了近5个亿。从具体的走势看，周一、周二两天市场盘整，周三市场收出了一根较大的光头光脚的阳线，周四周五两天市场小幅上涨。

　　公开市场业务方面，央行于周二再次以数量招标方式发行了600亿1年期票据，招标价格97.28元，参考收益率2.7961%。总的来看，上周公开市场共计回笼资金970亿元，对冲到期的1200亿元资金后，净投放的资金量为230亿元，央行继续了前一周的货币市场资金净投放操作。宽松的资金面使上周债市整体收益率水平较前一周有所下降，中长期债收益率下降较多，较前一周下降11个BP，短期债收益也下降了20个BP。

　　由于公开市场上，央行继续使用固定利率下的数量招标，表明央行控制资金短期市场利率的态度没有改变，CPI指数低位运行减轻了

宏观调控的压力；而上周三央行要求农业银行近期开始执行9%的差别存款准备金率，表明央行正在针对性地调控信贷，市场预期加息可能性进一步下降，从而直接导致了周三的大涨。总体而言，机构投资者对债券市场的预期更加乐观，从而促使上周国债指数大幅上涨。

　　值得注意的是，周五晚央行公布自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率可谓给了债市多方当头一棒。央行此次将金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。不言而喻，上调存款利率对债券市场影响最大，加之前期债市有了一轮不小的涨幅，短期必将承压下行。

　　2Rich研究部认为，尽管加息会对债市短期影响较为负面，但同样会对股市形成一定冲击，债券型基金安全性、流动性的配置优势没有明显改变。在基金的操作中，建议投资者更多的关注纯债券类基金，其收益稳定性的比较优势较高，且能避免受到

股票资产波动的影响。此外，中短债基金由于久期较低，其受加息影响最小，高流动性和低费率优势明显，与货币型基金一同成为较好的现金管理工具。有意增加债券基金持仓的投资者可稍待1-2周债市调整完毕后逢低介入，新基金仓位较轻，成为此次回调的最大赢家，值得关注。

附表：8.14-8.18债券型基金回报排名（前10名）

 

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