市场夯实的基础上才有更大上行动力

　　大成生命周期基金经理瞿蕴理：

　　市场夯实才有更大上行

　　证券时记者 韩如冰

　　前期市场的大幅下跌中，基金重仓股成为重灾区。对于在目前市场上如何进行基金投资，投资者深感困惑。记者就此专门走访了大成2020生命周期经理瞿蕴理，她认为未来股市还会走牛，而目前的调整市道，则给予了新基金建仓良机。

　　瞿蕴理认为股市调整基于四点原因，第一，上半年涨幅过大导致获利回吐压力较大；第二，短期估值水平偏高，但长期估值水平仍然较低；第三，扩容压力较大；第四，宏观调控导致市场产生较大的心理压力。

　　瞿蕴理对后市还是非常有信心。她表示，从长期看，股市上涨的概率会远远超过下跌的概率，长期一定是牛市。至于这两个月的调整，是一件乐观的事情，因为只有调整了才能往上涨。“再大的牛市也不可能一直往上，再大的牛市也需要夯实之后才有更大的上行。”在全球经济结构调整中，中国政局的稳定、经济环境的改善、配套产业群日趋完善、劳动力成本的价格优势和逐步扩大的国内消费市场，成为全球最具投资价值和发展潜力的国家。

　　联系到目前正在销售的大成2020生命周期基金，瞿蕴理表示，这个产品以绝对收益为目标，虽然不是保本基金，但希望尽量避免亏损。为此将运用多种投资工具，包括很多套利的机会和很多金融的产品，这也是大成基金比较熟悉和擅长的。这次市场调整对于新发基金来说，正是一个建仓的好机会。

　　而对于新基金将会采用什么样的资产配置，瞿蕴理表示，对于中国股市的走势，持乐观的判断，并据此制定了强调资产配置、坚持价值型投资理念的投资思路。

　　首先，寻找政策引导下的需求增长点。将重点关注政府“十一五”规划中先行发展的行业，其中电网建设、铁路投资、农村基础设施建设等将是未来几年政府投资的重点。她认为，电网建设和铁路投资将产生真实可信的投资需求。另外，在中国经济和国民消费持续保持快速增长的背景下，预期消费行业景气度将持续提升，优势消费类企业，尤其是消费行业中的龙头企业的盈利水平将稳定增长，有望成为未来A股市场上的热点。

　　第二，挖掘企业并购和资产价值重估过程中所产生的投资机会。随着股权分置改革的完成和全流通的实现，大规模并购活动将展开，必将促使市场采用全新的视角重新审视和评估上市公司的内在价值。一些周期性行业，如钢铁和资源类行业，存在价值低估或并购机会。

　　最后，在加入WTO以后，中国融入全球经济的步伐正在加快。跨国并购机制，使资产定价和公司价值评估必须放在一个开放的视野下重新定位。如果进一步考虑人民币的长期升值预期，中国企业资产的价值重估将把一些企业的潜在价值提升到一个新的高度。鉴于此，那些估值溢价潜力较强的具有资源优势或垄断优势的企业将成为这只新基金重点的考察对象。