大盘蓄势震荡宏观调控仍在预期之中

　　一周市场回顾

　　央行上周公布了7月份的货币信贷数据。数据显示，上半年信贷增长过快的势头在7月未得到遏制，7月当月的新增贷款同比多增2032亿元，头7个月完成全年新增贷款任务已达94%。但7月份城镇固定资产投资较上年同期增长27.4%，增速较6月份大幅回落，显示近期调控措施开始收到一定效果。

　　上周大盘围绕1600点横盘整理，一周指数比前周下跌0.49%。两市一周成交量1035.08亿元，比前周增加2.73%。大盘蓄势横盘，从热点板块分析，房地产板块受人民币升值预期加强影响，一枝独秀，一周上涨3.74%，远远超过大盘表现；有色金属板块先扬后抑；医药股在下半周有所表现，数家公司股价涨停。国航和年内规模最大非流通股解禁股G中信的平稳上市加强了市场长期走好预期，但已公布的各项7月经济运行指标表明进一步温和调控不可避免，合理调控货币信贷增长和控制固定资产投资规模仍将对股市的短期走势增加不确定因素。

　　从企业盈利来分析，截至上周已有550多家上市公司公布了半年报，数据表明，上市公司的利润总额比去年同期有微幅增长，已公布中报的上市公司加权平均净利润增长率和主营业务利润增长率比2005年高，并逐步走出低点，这与前期市场普遍预期的上市公司中期业绩将出现大幅下滑不符，当然，所有上市公司盈利增长情况需等公司中报全部披露后才能定论。

　　债券投资方面，上周央行通过发行央票和正回购净投放货币250亿。周二招标发行的1年期央票仍然采用数量招标，利率为2.8%，值得注意的是此次600亿央票全部招满，显示市场渐渐认可央行所希望稳定的利率水平。3个月央票中标利率为2.5%。随着行政调控手段的出台以及近期CPI、固定资产投资数据的缓解，债券市场继续反弹。

　　下周市场展望

　　后市仍将是围绕1600点震荡整理的平衡市。

人民币升值预期和近期美国暂停升息触发的周边市场上涨仍将刺激大盘走强，但

宏观调控预期和下周重新开始的新股扩容也给大盘带来不确定因素。此次升息旨在抑制信贷需求和固定资产投资增长过快，连续三个月宏观经济数据表明当前经济发展偏热，升息在市场预期之中，但未来连续升息可能性较小。短期市场针对升息震荡并小幅下跌，长期市场仍然看涨。此外，升息缩小了人民币和美元的利差，人民币升值和热钱涌入压力进一步加大。精选具有持续发展

竞争力、业绩稳定增长、法人治理结构完善的好公司是应对大盘变化的最佳投资策略。

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