开放式基金周评 净值损失幅度普遍大于预期

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，股票市场行情整体小幅度回调，各主要股指的下跌幅度均在0.5%以内；债券市场在所谓加息预期减弱的情况下涨幅较大，国债指数上涨0.29%，企债指数上涨0.18%。基础市场行情走势各异，开放式基金的绩效情况既有出人意料之处，也有市场意料之中的事，前者指的是涉及到较多股票投资的基金绩效情况普遍不入人意，后者指的是以债券市场为主要投资对象的基金净值表现普遍良好。从公司层面上看，嘉实、博时、南方、富国、国海富兰克林等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。按照中国银河证券基金分类体系确定的分类结果，根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，各类型基金的业绩表现情况如下：

　　一、

股票基金――股票型基金

　　股票型基金上周的平均周净值损失幅度为0.43%，18只基金的净值增长，58只基金的净值折损，其中某只合资基金公司的基金净值损失幅度竟然接近3%。相对于股票市场行情的平均下跌幅度而言，考虑到此类基金的实际股票投资仓位，可以推断，股票型基金所持有的股票在上周行情里下跌的幅度普遍较高。

　　嘉实基金管理公司的嘉实成长、嘉实收益是此类基金里仅有的两只周净值增长率高于1%的基金，显得十分鹤立“基”群，其中前者近期的绩效表现良好，已经使其在市场中的短期业绩排名居于领先的地位。联想到封闭式基金里的丰和与泰和也都在上周有良好的绩效表现，笔者认为，嘉实基金管理公司旗下的基金数量与种类虽然较多，但事实上在投资运作方面的整体协调性可能做的比较好。

　　二、股票基金――指数型基金

　　14只指数型基金上周的平均周净值损失幅度为0.51%，全体基金的净值折损，总体损失幅度高于基础市场，其中的原因在于某些实施积极操作的基金在这样的行情中理所当然地出现了一些失误。此类基金里多数基金的投资运作情况是基本上遵守契约的，但其中的少数基金由于过份追求业绩而忘记了自己应有的本份，这种情况应该引起有关各方的重视，否则，这些基金就没有存在的意义。

　　三、混合基金――偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均周净值损失幅度为0.55%，3只基金净值增长，1只基金的净值平盘，29只基金的净值折损。此类基金的总体净值损失幅度高于股票型基金，重要原因之一在于此类基金里的新基金较少。博时价值、富国天瑞、富国动态就是那3只净值仍然在增长的基金。

　　博时价值不是该公司里单独一只绩效表现良好的基金，开放式里的博时主题、博时精选、博时裕富，封闭式里的裕元、裕泽、裕阳等都在上周有良好的绩效表现；富国天瑞、富国动态也不孤独，汉兴、汉鼎、汉盛等富国系基金也都在上周的投资运作中收益多多。由此看来，不仅仅是嘉实，在许多基金公司里，虽然发行的基金较多，但在实际投资管理运作方面还是比较注意步调一致的。

　　四、混合基金――平衡型基金

　　平衡型基金上周的平均周净值损失幅度是0.3%，3只基金的净值增长，14只基金的净值下跌。此类基金的总体设计目的就是要在对于股票市场和债券市场的投资运作中求得一种相对的平衡，在股票市场行情看好的时候加大对于股票市场的投资，否则就在债券市场中规避风险，或者在债券市场投资机会较多的时候加大对于债券市场的投资。就此类基金上周的综合绩效情况来看，此类基金初步达到了设计的目的。

　　但是，此类基金中的一只新基金华夏平衡增长却由于净值有较大幅度的缩水而应该引起市场的重视。因为在封转开之前，该基金的股票投资仓位很低。现在出现这种绩效表现情况，不排除其投资运作策略可能已经有了较大幅度的调整。这也从另一个方面提醒了一些关注“到期封转开”套利收益的投资者，套利过程中的风险存在于方方面面，需要多加防范。

　　五、混合――偏债型基金、债券基金――债券型基金、债券基金――中短债基金、其它基金――保本型

　　在以债券市场为主要投资对象的各类基金当中，偏债型基金由于涉及到有一定比例的股票投资，周绩效表现继续为亏损状，平均净增损失幅度为0.28%。债券型基金的周平均净值增长率0.08%，总体绩效表现情况逊色于前周。其实，债券型基金的这种绩效表现好像还是与股票市场关联较多，与债券市场关联较少，这也正是此类基金生存困境的根本原因所在。中短债基金的周平均净值增长率为0.05%，全体基金都继续保持有稳定的收益。保本基金的周平均净值增长率为0.04%，旗下有半数基金的净值轻微折损。

　　在上述后三大类基金里，我们继续看到一个比较突出的现象，即南方基金管理公司旗下三只以债券市场为主要投资对象基金的周绩效表现全部领先于各自所在的基金类别，这已经是连续两周出现这种情况了。虽然其中有一些产品设计方面的原因，但多只固定收益产品近期收益联袂出现较大幅度的振荡，值得投资者密切关注。

　　六、

货币市场基金――货币市场基金A级

　　由于

存款利率的提高，绝大多数货币市场基金的业绩比较基准也从1.8%上升到了2.016%。这就给本以处于十分艰难运作状态中的此类基金提出了更高的绩效要求。如果以此新标准来衡量上周的货币市场基金绩效，仅有博时现金、诺安货币这两只基金达到了要求。鉴于货币市场基金特殊的投资运作环境，货币市场基金的整体收益水平将会随着此次升息而逐渐提高。另外，截止上周末，市场中有5只久期为180天的货币市场基金七日年化收益率指标低于久期为120天的基金，这些基金里既有老基金，也有新基金，如兴业货币、东方货币，货币市场基金的收益率不排除会出现分化的可能性，尤其是一些小公司的基金。

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