封闭式基金分红动力不足

　　杨泰

　　借助2006年上半年股市大幅上升的行情，开放式基金创造了分红的一个历史高潮。截至8月初，有140只开放式基金共进行了324次分红，累计分红金额达113.12亿元。相对于开放式基金轰轰烈烈的分红形势，封闭式基金则显得相对寂静，除了基金银丰对2006年度收益进行了1次分红外，其他16只基金只对上年度收益进行了分红。业内有观点认为，法律法规上对封闭式基金分红的相关规定和限制，封闭式基金上半年的收益实现情况是造成目前封闭式基金分红无法比拟开放式基金积极形势的主要原因。

　　分红次数并无上限

　　据天相投资的研究报告显示：从单只基金分红频率来看，开放式基金中，华夏回报和兴业可转债基金在2006年度已经分别实施了11次和9次分红，此外还有

　　形成鲜明对比的是，在2006年上半年除了有16只封闭式基金对上年的收益进行了分配外，只有基金银丰一只基金对2006年度的收益进行了1次分红。封闭式基金在2006年度实施的分红总金额为12.93亿元，仅为开放式基金分红总金额的11.43%。

　　市场观点一度认为，封闭式基金受制有关法律法规限制，一年只能分红1次。但据天相投资公司基金分析师李薇介绍，《证券投资基金管理运作办法》第三十五条和第三十六条对基金的分红做了相应的规定，对于封闭式基金，规定“封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。”由此可见，封闭式基金分红只要一年不少于1次，具体分几次是没有限制的。

　　中期分红条件初具

　　从收益情况进一步来看，封闭式基金可用于分红的是当期实现收益弥补上年度亏损后的资金。在半年报披露之前，天相投资根据今年头两个季度和2005年年报中的相关数据进行测算发现，54只封闭式基金中除了基金天华、基金普华、基金汉兴和基金隆元4只基金外，其余50只封闭式基金均有可分红收益，可用于分红的总金额为131.00亿元。如果加上另外的一个限制条件，封闭式基金分红后单位净值不能低于1块钱进一步筛选，那么截至8月初，有49只基金均是全部收益均可以用来分红的。

　　分红动力不足

　　但是，也有专家指出，相对开放式基金来说，封闭式基金分红动力相对不足。对于开放式基金来说，一方面部分投资者会进行分红再投资，另外一方面，分红次数多金额高也有益于吸引投资者申购该基金，使得基金规模扩大，管理费收入自然也就上升了。而对于封闭式基金来说，由于其规模固定，就不能产生这种良性互动。其分红只能采用现金方式，分红之后基金资产规模减少，管理费收入也相应减少。应该说，这一点因素是封闭式基金分红积极性不高的主要因素。

　　尽管法律法规上对封闭式基金分红年度并无规定次数，但大部分封闭式基金都在合同中规定“一年分红一次”，合同的规定成为一些不愿意对收益及时进行分红的基金的理由和借口。