投资建议 关注有分红预期的封闭式基金

　　■一周观察

　　关注有分红预期的封闭式基金

　　渤海证券 郭鹏

　　上周上证指数继续维持调整态势。尽管沪深两市封闭式基金涨跌互现，深证基金指数下跌0.05%，而上证基金指数上涨0.4%，但总体来说，封闭式基金的市场表现要好于上证指数。

　　偏股型基金净值跌多涨少

　　上周各类型基金的净值均有一定幅度的下跌。其中，开放式

股票型基金和混合型基金跌幅均低于上证指数，而指数型基金净值跌幅高于上证指数，股票型基金和混合型基金表现要好于指数型基金。具体来看，开放式股票型基金加权平均净值跌幅为0.29%；开放式混合型基金加权平均净值跌幅为0.26%；开放式指数型基金加权平均净值跌幅0.52%。值得注意的是，受大盘调整影响，本周指数型基金均告下跌，前期表现良好的上证50ETF本周跌幅0.19％，在指数型基金中表现最好，同时也好于上证指数表现。

　　小盘封闭式基金折价率微降

　　截至上周五，上证基金指数收于1126.60点，全周上涨0.4%；深证基金指数收于1017.22点，跌幅0.05%，表现出沪强深弱的态势。净值方面，封闭式基金净值上涨0.17个百分点，明显好于上证指数。大、小盘基金均有上涨，从净值增长前五名来看，大盘基金要优于小盘基金，整体上大盘基金净值平均上涨0.2%，小盘基金净值平均上涨0.08%。

　　折价率方面，小盘基金折价率较上周有所下降，而大盘基金折价率却有所上升。由于基金兴业已经退市，53只基金加权平均折价率为38.73%，其中小盘基金加权平均折价率15.80％，大盘基金加权平均折价率44.67％。尽管大盘基金中的基金丰和与基金泰和自公告中期分红以来，涨幅累计已经达到6％以上，但是，从折价率变动情况来看，小盘基金仍是近期市场热点。

　　上周基金换手率较前周均有所下降。其中，小盘基金换手率为1.73%，较前周的1.74％下降不多；大盘基金换手率为1.43%，较上周的1.98％有显著下降，反映出近期小盘基金较为活跃。

　　投资建议

　　从7月份开始，受宏观调控预期、估值水平相对较高以及IPO、增发融资进程加速分流市场资金等不利因素影响，市场进入调整阶段。尽管中国银行上市当天，上证指数曾一举突破1700点，但在随后时间里便掉头向下。考虑到市场向上的趋势已经确立，最近一段时间内的调整属于正常回调。据最新消息，中国人民银行已经决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%。因此我们判断，市场将继续延续调整态势。

　　目前，受二级市场调整影响，封闭式基金的折价率基本保持在38％左右的水平上。在如此高的折价率保护下，封闭式基金的投资价值已经十分明显，而且在市场上已经有所反映。尤其对于小盘基金来说，由于它存续时间较短，到期“封转开”的处理方式已经明确，收益前景已经十分明朗。通过研究我们发现，截至8月10日，小盘基金的年化隐含收益率明显超越大盘基金，其中基金景阳最高，达到18.42％。而大盘基金当中的基金天华年化收益率为10.09％，在大盘基金中明显高于其它基金。

　　短期来看，单只基金方面，考虑到嘉实基金旗下的基金丰和和基金泰和在公布分红消息后显现的巨大短期收益空间，同时结合其良好的市场表现，我们认为单只封闭式基金如果在中期出现分红且业绩良好的话，我们认为是值得投资的。

　　本周主要市场数据

　　指数名称8月18日收盘本周涨幅（％）

　　上证指数1598．01－0．49

　　深证综指396．712．01

　　沪深300指数1267．86－0．61

　　上证基金指数1126．600．4

　　深证基金指数1017．22－0．05

　　上证国债指数110．190．29

　　上证企债指数119．220．18

　　中国银河

证券·封闭式基金一周总体数据

　　本周上周可比变化变化幅度

　　总净值（亿元）1113．201111．471．730．16％

　　总市值（亿元）686．71685．471．250．18％

　　成交额（亿元）10．3012．89－2．59－20．07％

　　加权平均折溢价率－38．31％－38．33％0．02％－

　　上证Ａ股指数－0．48％2．29％－－

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心

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