封闭式基金再成股市避风港

　　来源：中国经营报 本报记者：郭丽娜

　　“目前股票市场转入短期调整，但是长期的上涨趋势已经得到确立，因此可以预见，到明年3月份分红高峰的时候，基金可以维持并不比现在差太多的净值水平。在这个前提下，将于明年到期的封闭式基金值得关注。”西南证券基金研究员孙菊告诉记者。

　　“未来封闭式基金将在转型以及可能的分红预期刺激下，走出一波独立于股票市场的行情。”平安证券基金研究员辛建涛说。

　　基金兴业刚刚谢幕，基金景业就拿起了“封转开”的接力棒，拉开了2007年到期的封闭式基金到期转型处理的序幕。而高折价的封闭式基金分红预期更成为市场热点。

　　封转开需要提前介入

　　“比较而言，封闭式基金整体都具有比较好的投资机会。封转开基金的投资机会需要时间来体现，即需要投资者提前介入，否则在到期前后，折价率已经很低，与开放式基金更接近。”中海基金公司的崔佳权告诉记者。

　　目前，市场上封闭式基金体现出两个特点：一是封闭期短的折价小，封闭期长的折价大，有一个时间价值；二是小盘基金折价小，大盘基金折价大，主要是小盘基金封转开难度小，大盘基金封转开时巨额赎回的可能大，对净值影响大。因而，基金管理人在封闭式基金到期前，一般会逐步减少仓位，维持净值的基本稳定。

　　那些距离封闭期结束仍需要很长时间的基金，仍会保持较高的折价。 但是，由于目前市场投资环境比较好，封闭式基金的投资收益率也非常高，可分配收益比较多。所以，对于收益率高、可分配收益多、折价率高的封闭式基金而言，投资收益也会比较可观。

　　“在封闭式基金酝酿转为开放式基金的过程中，投资者在获利预期下会买入封闭式基金，封闭式基金的价格会不断上升，其理论上限就是基金的单位净值。”联合证券基金研究员冶小梅告诉记者。

　　崔佳权表示，投资封闭式基金时，还要考虑

　　“投资封闭式基金不能单独从贴水率高低、规模大小或者剩余存续期长短来判断，而是要以基金自身的盈利能力为前提。”冶小梅说。

　　高折价基金分红收益高

　　“对于封闭式基金，总体来讲，就是两类投资机会。一个是封转开带来的折价率收窄，价格趋于基金净值的投资机会；还有今年基金大规模分红带来的投资机会。” 辛建涛表示。

　　银河证券基金研究员马永谙分析认为，以封闭式基金现在的折价水平，除非市场有整体大幅的下跌才会有风险，而在这种跌幅下或许没有什么投资品种可以幸免。如果不考虑封转开因素，封闭式基金目前有一个巨额分红后填权效应所带来的潜在投资机会。

　　封闭式基金目前累计了大约170亿元的可分配收益，这些要在今年8月或者明年3月分配掉，分配后基金的二级市场价格会填权。如一只封闭式基金现在净值1.6元，其二级市场价格0.8元，折价率为50%。如果分红0.5元的话净值变成1.1元，价格变成0.3元，折价率73%，就算回复到50%的折价率，那么就有80%左右的涨幅(这只是分红后剩余资金的收益，资金的综合收益率在30%左右)。