监管之外的民间约束力

　　本报记者 牛丽静

　　基金投资风格飘忽不定，不仅让投资者琢磨不透，也使其在排名中无所是从。

　　例如，基金契约规定这只基金为债券型基金，但见股市转暖后，这只基金“眼红”股票的高收益率，转而投资股市，其股票持仓比例已经使其本质上成为股票型基金，那么，业绩排名时，它应该站在债券型基金还是股票型基金的行列？

　　中国银河证券基金研究中心副总经理胡立峰就曾接到基金经理不满自己被排错队的电话。

　　“我的投资组合已经转为

　　但胡立峰所在的研究中心一直坚持按基金契约中的定位为基金分类和排名，无论基金的风格是否已经发生变化。

　　胡立峰认为，这是对抗基金风格漂移的一条重要途径，对风格漂移有一定约束作用。

　　这是因为，当债券型基金投资股票后，如果股票上涨，其在债券型基金中的排名自然会很显眼，但股价上涨到一定程度后，面临获利回吐压力时，如果基金不能及时退出，或者被迫斩仓，都会影响其净值排名，甚至一落千丈。

　　对于基金经理而言，排名大起大落是很没面子的事情，同时，对于基金公司的形象也不利。

　　因此，基金经理在面临高风险和高收益的诱惑时，考虑到稳健性等问题，比如不至于在排名中出现巨大落差，会权衡风格漂移的后果。

　　据了解，目前南方基金、华夏基金、华安基金等几大基金公司，就是在综合考虑了银河

　　相比而言，晨星公司则是根据投资组合的变化来确定基金分类，当债券型基金的投资组合趋向股票时，将其纳入股票型基金中进行排名。

　　在这种分类方法下，风格漂移的基金会随着投资组合的变化站在不同的行列。从这个角度看，这种分类方法在一定程度上会助长基金风格漂移的蔓延。