华夏红利基金 反弹欲望强烈分散化投资操作灵活

　　上周，股市债市双双出现上涨，连续四周出现净值下跌的配置型基金净值全线反弹。可比的71只配置型基金周收益全部为正，算术平均净值收益率为1.84%，反弹幅度较股票型基金略小。几只前两周跌幅居前的绩优基金充当了反弹的急先锋，其中，重仓持有苏宁电器的华夏红利混合型基金(002011)上涨3.27%，排名第一。

　　华夏红利混合型基金是华夏基金管理公司旗下发行的第三只开放式配置型基金，成立于2005年6月30日，最新公布的基金总份额为1.89亿份，属于典型的小盘配置型

开放式基金。该基金采取积极的资产配置策略，根据对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析，确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。在个股层面，基金主要选择具备良好现金分红能力且财务健康、具备长期增长潜力、市场估值合理的上市公司进行投资，希望实现资产的长期增值。

　　华夏红利混合型基金成立一年有余，成立时恰逢大盘处于历史低位的机遇，建仓了一批低价筹码。但由于操作比较谨慎，其主要的集中增仓其知道06年一季度才开始，因此从上半年的净值表现来看，该基金二季度的业绩表现要显著好于一季度，一二季度的净值增长率分别为14.43%和44.09%，季度排名也从一季度的第32位上升至二季度的第6名。上半年累计收益达到64.88%，位列61只配置型基金的第8位。

　　该基金在过去的一年内较好的运用了配置型基金熊市求稳、牛市求进的灵活投资原则，其组合的进攻性也是逐季提升。该基金仓位变动显示，05年3季度末的股票投资比例仅为34%，之后逐季上升至06年上半年的83%，股票仓位的提高比较均匀，显示其操作思路非常稳健；债券类资产的比重明显递减，目前已经基本清仓。从行业配置来看，华夏红利混合型基金重点配置了食品饮料行业和批发零售行业，总体的行业持仓比较分散。

　　利用规模较小、操作灵活的优势，华夏红利混合型基金在二季度中对其重仓股做了大幅度的换码操作。二季度末该基金持有的十大重仓股有苏宁电器、G岳纸、大商股份、G中集、G燃气、G招行、G露露、欧亚集团、永安林业、G神火，其中仅有G招行一只股票为一季度末的十大重仓股。二季度中重点换入了如苏宁电器、大商股份这两只商业零售类牛股，符合当时市场的主流热点，从而为二季度净值的快速增长作出了巨大贡献。

　　持股集中度方面，华夏红利混合型基金前十大重仓股的集中持有比例在二季度中有所提高，占股票资产的比重从一季度的38.48%上升到二季度的46.44%，但都低于同类基金的平均水平，分散化投资的操作风格比较明显，加之该基金的资产规模较小，投资操作的灵活性显著提高，即使持仓大幅调整也不太容易引起净值的大幅波动。

　　7月份以来，一大批二季度中净值出现快速增长的基金由于旗下重仓股涨幅巨大，获利回吐压力沉重，在近一个多月来的震荡调整行情中出现了快速下跌，华夏红利混合型基金也不例外。7月份，该基金出现6.52%的净值缩水，位列69只配置型基金的倒数第8位，旗下的重仓股如苏宁电器、大商股份等均出现了较深幅度的下跌。

　　但就如2Rich研究部预计，在前两周股指的快速连续回落中，已经具有比较明显的非理性成分，一大批优质的基金重仓股票遭到错杀，因此一旦行情出现明显反弹，这些股票同样会涨幅居前，近期受灾严重的基金也会出现较有力度的净值反弹。从上周基金净值表现来看，华夏红利混合型基金正是充当了此次反弹的急先锋。操作上，目前股市中期调整的大环境没有变化，因此持有该基金的投资人可借强势反弹减持部分筹码，增加债券型基金等防御型配置是三季度基金组合操作的稳健策略。

　　本基金基金经理 孙建冬先生，经济学博士。证券从业经验9年。曾就职于中国银河证券资产管理总部、华鑫证券公司、嘉实基金管理公司、华夏证券股份有限公司，从事证券研究和投资工作。2004年7月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏红利混合型证券投资基金基金经理。

　　华夏基金管理有限公司：成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，注册资本13800万。截至2006年6月，公司管理资产规模超过450亿元人民币，旗下共有基金兴华、兴和、兴科、兴安、兴业5只

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