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劣币驱逐良币 绩优基金广发聚富身陷赎回怪圈


http://finance.sina.com.cn 2004年12月29日 04:46 第一财经日报

  投资者小赚就出却越亏越留 高业绩基金被迫“瘦身”低业绩基金规模却不变

  本报记者 刘瑛 发自上海

  广发聚富身陷赎回怪圈

  今年的基金行业中,正上演着一幕高收益基金遭遇大量赎回的“怪现象”。

  广发聚富基金就处于这样的困窘中。根据晨星资讯(深圳)有限公司的数据排名显示,截至今年12月24日,该基金今年以来总回报为6.26%,最近六个月总回报为7.65%,这两项指标均位于同类基金排名的前列。

  但同时,广发聚富基金的规模却在不断萎缩。该基金的公告显示,成立之时基金规模有33亿份,但是9月30日基金规模却下降到16亿份,虽然还没数据显示最近一段时间基金的规模,但是从网点的销售情况来看,广发基金的规模仍在持续下降,估计目前的规模在15亿份左右。

  并非只有广发聚富基金处于如此尴尬的境地,这已经成为了多只业绩较好基金的普遍难题。回报率较高的景顺长城、嘉实等基金公司旗下的基金也同样面临着大量赎回的压力。

  传统观点认为回报率较高的基金能吸引到更多的投资者,因此规模会扩大,投资者会赎回业绩较差的基金,该基金规模会减少。

  但事实却是,在高收益基金遭遇大量赎回的同时,业绩较差的基金的规模并没有下降。一些规模较大的基金,如某只当时认购规模在百万份以上的基金,虽然目前业绩不尽如人意,但是基金规模却并未缩水。

  基金公司的收益主要来自于提取管理费,规模的下降直接导致基金公司收入的减少。

  市场上因此呈现出一种“劣币驱良币”的现象,基金公司为投资者创造越多的价值,投资者赎回越多,规模下降越快,进而基金公司的收入就越少,而那些业绩不好的基金公司,投资者反而不赎回,于是,并没有为投资者创造价值的基金公司却收取了较多的管理费。

  去年这种现象比较少见。广发基金的分析师黄海丰称,去年各家基金公司的业绩差距不明显,今年市场起伏较大,基金业绩开始分化。数据显示,今年基金回报率最高和最低的差距在20%以上。

  京华创业集团基金投资经理赵启欣认为,基金可以利用分红的手段聚敛人气。逆市分红的做法目前已被基金管理公司所广泛使用,而与股票分红的机理不同,基金的分红仅仅是提振投资者信心而已。只要基金净值处于面值之上,基金就可以作出分红的决定。

  但是他同时承认,分红的实际效果并不理想,分红对稳定基金规模的影响十分有限。广发聚富基金在今年曾分红四次,但是对阻止赎回并无太大的帮助。

  一位业内人士进一步表示,市场的一些固有问题已经培养出投资者短期操作的习惯。引导投资者的同时,应该改善市场环境。

  股票投资习气“传染”基金投资?

  广发基金的分析师黄海丰认为,这是投资者的投资理念问题:小赚就出、越亏越留,账面亏损就不是亏损。投资者在股票上就不断地重复这种做法:把好的股票卖掉,而亏损的股票从来没有止损的概念。现在投资者又把这个“经验”带到基金投资上。

  晨星基金研究中心主任黄晓萍表示,基金的持有人包括机构和个人投资者等等。机构相对比较理性,他们在认购和赎回基金时更多是考虑服从自身投资组合的安排。而不少个人投资者买卖基金通常是一种短期行为,他们很少考虑基金的投资周期是否与自身投资目标相匹配,而是更多地追求低买高卖。

  尽管投资者对收益高的基金有认同感,对这部分基金也会积极认购,但更多的投资者却愿意认购净值较低的基金,因为相对于业绩较好的基金,同样金额的资金可以认购更多的基金份额。

  对于此现象,黄海丰表示,投资不等同于消费。消费应该注重产品现在的效用,所以消费者会选择价格较低的产品。但是投资者不能用消费的观念来投资,投资看重的是未来的收益。

  黄晓萍表示,投资者应该根据自身的投资目标、投资周期和风险承受能力,理性地构建个人的基金组合并进行相应的监控和调整。


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