劣币驱逐良币 绩优基金广发聚富身陷赎回怪圈

　　投资者小赚就出却越亏越留 高业绩基金被迫“瘦身”低业绩基金规模却不变

　　本报记者 刘瑛 发自上海

　　广发聚富身陷赎回怪圈

　　今年的基金行业中，正上演着一幕高收益基金遭遇大量赎回的“怪现象”。

　　广发聚富基金就处于这样的困窘中。根据晨星资讯(深圳)有限公司的数据排名显示，截至今年12月24日，该基金今年以来总回报为6.26%，最近六个月总回报为7.65%，这两项指标均位于同类基金排名的前列。

　　但同时，广发聚富基金的规模却在不断萎缩。该基金的公告显示，成立之时基金规模有33亿份，但是9月30日基金规模却下降到16亿份，虽然还没数据显示最近一段时间基金的规模，但是从网点的销售情况来看，广发基金的规模仍在持续下降，估计目前的规模在15亿份左右。

　　并非只有广发聚富基金处于如此尴尬的境地，这已经成为了多只业绩较好基金的普遍难题。回报率较高的景顺长城、嘉实等基金公司旗下的基金也同样面临着大量赎回的压力。

　　传统观点认为回报率较高的基金能吸引到更多的投资者，因此规模会扩大，投资者会赎回业绩较差的基金，该基金规模会减少。

　　但事实却是，在高收益基金遭遇大量赎回的同时，业绩较差的基金的规模并没有下降。一些规模较大的基金，如某只当时认购规模在百万份以上的基金，虽然目前业绩不尽如人意，但是基金规模却并未缩水。

　　基金公司的收益主要来自于提取管理费，规模的下降直接导致基金公司收入的减少。

　　市场上因此呈现出一种“劣币驱良币”的现象，基金公司为投资者创造越多的价值，投资者赎回越多，规模下降越快，进而基金公司的收入就越少，而那些业绩不好的基金公司，投资者反而不赎回，于是，并没有为投资者创造价值的基金公司却收取了较多的管理费。

　　去年这种现象比较少见。广发基金的分析师黄海丰称，去年各家基金公司的业绩差距不明显，今年市场起伏较大，基金业绩开始分化。数据显示，今年基金回报率最高和最低的差距在20%以上。

　　京华创业集团基金投资经理赵启欣认为，基金可以利用分红的手段聚敛人气。逆市分红的做法目前已被基金管理公司所广泛使用，而与股票分红的机理不同，基金的分红仅仅是提振投资者信心而已。只要基金净值处于面值之上，基金就可以作出分红的决定。

　　但是他同时承认，分红的实际效果并不理想，分红对稳定基金规模的影响十分有限。广发聚富基金在今年曾分红四次，但是对阻止赎回并无太大的帮助。

　　一位业内人士进一步表示，市场的一些固有问题已经培养出投资者短期操作的习惯。引导投资者的同时，应该改善市场环境。

　　股票投资习气“传染”基金投资？

　　广发基金的分析师黄海丰认为，这是投资者的投资理念问题：小赚就出、越亏越留，账面亏损就不是亏损。投资者在股票上就不断地重复这种做法：把好的股票卖掉，而亏损的股票从来没有止损的概念。现在投资者又把这个“经验”带到基金投资上。

　　晨星基金研究中心主任黄晓萍表示，基金的持有人包括机构和个人投资者等等。机构相对比较理性，他们在认购和赎回基金时更多是考虑服从自身投资组合的安排。而不少个人投资者买卖基金通常是一种短期行为，他们很少考虑基金的投资周期是否与自身投资目标相匹配，而是更多地追求低买高卖。

　　尽管投资者对收益高的基金有认同感，对这部分基金也会积极认购，但更多的投资者却愿意认购净值较低的基金，因为相对于业绩较好的基金，同样金额的资金可以认购更多的基金份额。

　　对于此现象，黄海丰表示，投资不等同于消费。消费应该注重产品现在的效用，所以消费者会选择价格较低的产品。但是投资者不能用消费的观念来投资，投资看重的是未来的收益。

　　黄晓萍表示，投资者应该根据自身的投资目标、投资周期和风险承受能力，理性地构建个人的基金组合并进行相应的监控和调整。