来源：上海金融报
2017年，人民币对美元中间价累计升值4028个基点，升幅达5.8%，一改2014年以来连续贬值态势，并创出9年来最大年度升幅。尤其去年12月中下旬以来，人民币汇率持续走高，2018年1月3日，人民币对美元中间价报6.492，突破6.5关口，“跨年”上涨逾1000个基点。1月4日，人民币对美元汇率中间价走低123个基点，报6.5043。
应该说，人民币汇率走强与美元走弱有直接联系。以这波“跨年”涨势为例，去年12月20日，特朗普税改法案最终获美国参议院通过，但美元指数未获提振，推动包括人民币在内的非美货币集体走高。此外，年底企业结汇意愿增强，也在一定程度上助推人民币的强势。而从2017年全年看，按中间价计算，虽然人民币对美元升值近6%，但对其他货币涨贬不一。其中，对欧元的贬值幅度达7.46%，对英镑也贬值2.89%；对日元和新西兰元则分别升值2.66%和4.30%。
整体来看，目前“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的人民币对美元汇率中间价形成机制，较好地反映了中国经济基本面和国际汇市的变化，进一步迈向“清洁浮动”。短期来看，随着年底结汇等因素消退，人民币汇率或有所回调，但不会大幅波动。长期来看，尽管存在风险和挑战，但人民币汇率保持稳定仍具有良好基础，构建人民币汇率市场化形成机制的条件也在逐渐完备。
展望2018年，从内部因素看，我国经济基本面保持稳中向好趋势，同时，外汇市场延续供求平衡格局，主要渠道跨境资金流动总体平稳合理，截至11月末，外汇储备余额已连续10个月回升。此外，由于2017年人民币单边贬值被打破，双向浮动态势逐渐形成，外汇市场参与者逐渐成熟，均为人民币保持稳定提供了良好的市场环境。
从外部因素看，随着税改对美国经济短期刺激效应逐渐显现，加之美联储年内可能加息2-3次，美元指数或出现阶段性反弹，将对人民币汇率走势构成一定压力。不过，“强势美元”的回归，将给包括欧洲央行在内的全球主要央行提供收紧货币政策的良好“时间窗”，而一旦全球货币政策进一步收紧，又将制约美元走势。因此，2018年美元指数可能呈现底部运行、宽幅震荡局面，不会对人民币汇率造成太大压力。
当然，全球货币政策收紧，对我国货币政策无疑是一个考验。特别是在当前经济中高速增长、通胀保持相对较低水平的背景下，降准或加息并不是最佳选择。如何灵活地运用政策工具，有效舒缓国际收支方面的压力，仍是摆在决策层面前的重要课题。
从更长期的角度观察，“不可能三角”决定了货币政策独立性、资本自由流动以及汇率稳定三者之间只能实现其二。历史经验也不止一次地证明，“僵化的汇率制度”与“开放的资本流动”是较危险的政策组合。因此，随着我国资本市场对外开放程度不断提高，以及人民币国际化进程持续推进，对金融支持体系的深度和广度提出了更高要求，进一步提高人民币汇率形成机制的市场化水平乃大势所趋。有理由相信，随着人民币汇率定价机制日益市场化，类似逆周期因素等干预因素将逐渐退出舞台，人民币汇率“清洁浮动”将常态化。
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责任编辑：张伟
