前有美联储缩表后有标普降级 人民币汇率新坐标在哪?

　　前有美联储缩表，后有标普降级，人民币汇率的新坐标在哪里

　　来源：公众号人民币交易与研究

　　以下内容为招商银行首席外汇分析师李刘阳在萃得云课上的部分分享：

　　最近一段时间人民币汇率波动非常的大。其实从今年5月份，人民币就开始增值了，但是受到广泛关注，是从8、9月份才开始的。

　　从九月份开始人民币连续向下破位、升值，直到九月十一日，新的外汇管理的政策微调，远期购汇的风险准备金率下调为0之后，人民币汇率才有所企稳。

　　在人民币汇率波动变大的期间，我走访了很多与外汇相关的企业。他们带给我的反馈有几个：

　　第一个是没想到。

　　他们没有想到今年人民币的汇率会有这样一个逆转，可能因为忽略了某些因素，导致对今年的汇率形式有所误判。

　　第二个是今年的汇率波动让他们损失不小。

　　主要的损失分两部分，购汇的也损失，结汇的也损失。

　　购汇的损失在哪里呢？

　　购汇的头寸，主要损失在，他们年初在人民币看跌的时候，做了超额的避险，做了很多的远期索定，它把一年的汇率都索在了6.95甚至有的索在了7.0，人民币的升值对它的锁定部位来说，就是一个很大的损失。

　　那么对于结汇来说呢？

　　它的美元收入又没有在年初做套期保值，随着人民币的升值，它的美元收入，包括过去2-3年囤积的美元的存款，在估值上面就面临了一个很大的损失。

　　第三个是看不懂未来汇率的走向。

　　今年人民币汇率的变动，从表面上看有点像是政策引导的。五月份的逆周期因子的引入，导致人民币汇率由原来的贬值方向转为了升值方向。

　　而9.11我们的外汇风险准备金政策的调整，也在短期内让我们看到，人民币升值的趋势有所转变。

　　政策的变化会对市场造成什么影响？有了政策的调整，人民币汇率下一步会怎么走？人民币汇率波动变大之后，我们该怎么应对？企业要怎么去看待外汇管理的问题？

　　面对上述种种疑问，李刘阳老师在9.18的线上讲座中，用简洁又富有逻辑性的语言，说明了以下几方面的内容：

　　1

　　人民币汇率由贬转升的逻辑

　　2

　　逆周期因子和中间价定价模型

　　3

　　购汇风险准备金的影响

　　4

　　人民币汇率的下一站

　　人民币对美元汇率将主要参考国际美元的走势

　　人民币对一篮子汇率的涨跌则取决于基本面

　　国际收支中，经常项目和长期投资决定汇率的升贬

　　经常项目未来看投资收益、长期投资则取决于改革成效

　　浮动汇率将是经常项目平稳转化的关键一环

　　汇率弹性增加之后的银行与企业的业务机会

　　最后为大家分享几个问答

　　Q

　　老师怎么看短期人民币兑美元走势？

　　李刘阳

　　短期斐波那契的折返位在6.55、6.62和6.68。

　　Q

　　针对人民币中间价的计算，能否再开一节课？

　　李刘阳

　　可以开一个人民币汇率指数的计算课，中间价可以根据这个估算。

　　Q

　　李老师，为什么第二季度美国经济数据变好，但美元指数没有立即出现反弹的趋势？

　　李刘阳

　　美国年底前加息的预期在减弱。

　　Q

　　老师，请问下港币会不会未来盯住人民币？

　　李刘阳

　　可预见的未来暂时不会。

　　Q

　　欧央行对欧元汇率上涨的忍耐极限到底是什么水平？为什么您的年末预测是下调到1.15？

　　李刘阳

　　欧元今年的涨幅有些脱离基本面，短期超买可能会引起回调。

　　Q

　　请问李老师：美元会反弹到什么时间？

　　李刘阳

　　1-3个月。

　　Q

　　估算夜间加权变动的时候，李老师你用的三个篮子的权重各是多少呢？

　　李刘阳

　　CFETS最大，其余由SDR和BIS均分。

　　Q

　　老师，关于中间价和结售汇的关系可否再讲一下？

　　李刘阳

　　中间价=收盘价+篮子货币变动+逆周期因子

　　Q

　　美元收汇企业，在现如今市场情况下，怎样更好的做好套期保值？

　　李刘阳

　　根据风险承受能力先锁汇把敞口降低到可承受的水平。

　　Q

　　阿根廷比索为什么和一篮子货币呈相反方向走势？

　　李刘阳

　　马克里放开汇率管制之后，阿根廷比索仍受到冲击。