□本报记者 朱茵

　　瑞银财富管理研究部近日发布《美元的未来》报告，认为近期美元可能出现结构性贬值，但其储蓄货币的主导地位并不会改变，美元在国际贸易中的主导地位在可预见的未来将持续。未来新兴市场的货币势必将升值，同时多币种外汇储备可能逐步实现。因此国际投资者手中的美元份额将下降，美元可能逐渐失去其绝对主导地位。

　　瑞银财富管理认为，近期美元备受打击，而且很可能出现结构性贬值。美国不容乐观的资产负债表在可预见的未来将对美元构成压力，尤其是考虑到美国政府负债累累，而且债务还在不断累积，并有巨额经常项目赤字。预计美国的通货膨胀可能超过其他国家，这也对美元不利。然而，目前还没有哪种货币能够取代美元，而且鉴于许多国家的外汇储备都以美元为主，因此美元崩溃是大家都不愿看到的结果。

　　不过，瑞银财富管理也认为，当前除非出现重大的地缘政治或经济动荡，才可能迫使美元失去储备货币的主导地位。虽然美元问题多多，但其霸主地位依然稳固，原因很简单：牵一发而动全身，单一的、占主导地位的储备货币对于全球经济有巨大好处。

　　相比之下，瑞银财富管理看好许多新兴市场货币的升值潜力。原因在于：过去20年，许多新兴市场国家的经济政策有相当大的改善，经济表现强劲，成为许多新兴市场货币的稳定器和催化剂。随着这些国家的宏观经济环境将进一步改善，比如经济强劲增长、通胀下降、生产力提升、鼓励投资、增加内需、利率下降等，预计未来10年内许多新兴市场货币将大幅升值，但从价值储存和交易媒介功能来说还不能和发达国家货币同日而语。

　　瑞银财富管理研究部表示，未来多币种外汇储备可能逐步显现。虽然欧元在全球储备货币方面是美元最有力的竞争者，但欧元区各国不同的政治结构使得欧元充当储备货币的机会下降，日本则是因政府负债占GDP的比重居高不下导致日元难以作为主要储备货币，中国的人民币还不能自由兑换，是其成为全球通用货币的障碍。目前还没有哪种货币能够取代美元，因此建立一个以美元为主的多币种外汇储备是最可能的结果。

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