经济和信贷市场

　　离下一次的利率决议还有三周，但昨日美联储和全球其他5家央行联手减息。这种空前的全球减息行动反映了央行们为改善金融危机和防止全球经济衰退迈出了决定性的一步。尽管上周美国7000亿美元救援方案被通过，且全球央行联手减息，但信贷和金融市场的信心仍未改善。事实上，悲观情绪和市况加快恶化使利率预期倾向温和。美联储的基金期货市场仍预期10月29日利率决议美联储将进一步减息25点的几率为90%。

　　金融和信贷市场的健康状况是目前美国最为担忧的。欧洲银行向政府请求支援，全球信贷市场流动性匮乏，贷款商和投资者信心跌至大萧条以来的最低水平。尽管投资者信心已疲弱了一段时间，但近期金融动荡进一步反映了整个市场情绪恐慌。风险厌恶情绪高涨，就连国债也被市场认为是不够安全的。

　　金融危机加剧，市场的关注焦点从长期金融动荡带来的影响转向流动性需求。尽管解决流动性问题目前比经济还重要，但不能忽视经济的健康。08年下半年美国经济正面临衰退几乎毫无疑问。下一需要担忧的问题将是全球衰退。

　　金融和资本市场

　　近期金融和资本市场混乱，不像十年前的市场崩溃，此次危机持续时间更长，因此将逐步恶化。回顾1987年，市场大幅跳水，并在央行干预後快速得到稳定。然而，此次危机问题并不只是投资者情绪所能决定的。资产价值下滑和流动性短缺，背後部分原因是受到基本面的影响。金融参与者无其他选择余地，只能选择大幅清仓或是面临倒闭。撤销管制规定和全球投资资金的方便流通导致危机快速扩散至全球。目前，唯一能够接触金融动荡的有效方法是采取全球性行动。

　　信贷市场流动性匮乏引发的担忧导致资本市场疲弱。昨日，道指30跌至5年来的最低，但美联储意外减息50个基点提供了短暂的支持。商品价格则下跌了35%，反映了经济增长比信贷市场更让市场担心。

　　在银行部里，如果市场担心另一家大型金融机构将破产，意味著越来越少的投资者愿意冒风险。对于投资者而言，能够避险的地方越来越少了。投资者的恐慌情绪可以从标普的波动率VIX指数升至纪录高点55%反映出来。