瑞银：人民币大空头们失算了

汪涛认为中国经济虽然存在问题，但是不会出现极端性的后果

　　新浪美股北京时间17日讯 包括巴斯（Kyle Bass）在内，不少人都将赌注押在了中国银行系统即将崩溃的判断上，但是瑞银却对他们发出了警告：这样一种极端的判断并没有事实的支持。

　　瑞银经济学家汪涛在周一的一份报告当中表示：“尽管我承认中国经济和其汇率机制眼下正面对着严峻的挑战，但是在我们看来，局面并没有糟糕到一些人所相信的那种地步。”

　　汪涛在这里所指的，当然就是巴斯，这位Hayman Capital Management的大鳄日前预言说中国的问题已经到了算总账的时候，他已经投入重注做空人民币。

　　汪涛解释说，有一系列理由让她认定，现在就对中国下结论还为时过早。

　　首先，人民币是从低估水平开始升值的，而现在的汇率其实也只是略略高估而已。

　　“中国并没有冒着破坏本国乃至全球市场稳定的风险，利用人民币急剧贬值来推动出口的意图。”

　　她还相信，中国银行部门的损失并没有预测的那么巨大，有充足的流动性来应对大多数不时之需。

　　不过，如果银行真的需要资本注入，中国政府预计会采取更加直接和决定性的做法，这是他们与美国的区别——在美国，联储主要是通过量化宽松来完成这一重大任务的。

　　汪涛强调：“财政政策能够，而且还将继续在支撑经济增长当中扮演一个更重要的角色，我们相信，国家绝不会袖手旁观，在必要时是会直接帮助银行补充资本的。”

　　这位经济学家估计，中国银行部门的规模相当于国内生产总值的340%，10%的损失就等于30%的GDP，即3万5000亿美元。如此规模的损失之下，政府显然必须展开一场大规模救援行动。不过，在汪涛看来，局面应该不至于发展到那个地步。

　　汪涛认为中国经济虽然存在问题，但是不会出现极端性的后果汪涛认为中国经济虽然存在问题，但是不会出现极端性的后果

　　中国银行资产包括央行持有的储备和银行间贷款，而非金融机构信贷规模去年总计大约相当于GDP的230%。这当中，对政府的放款在50%以上，还有140%是放给企业部门的。

　　“这也就是说，哪怕10%的不良债款彻底损失掉，情况也远没有到那种超级悲观的地步。”这是汪涛关于坏账的结论。

　　关键在于，与一些投资者相信的不同，中国要救援银行，其实并不需要真正动用储备。

　　哪怕中国政府最终真的动用储备来化解银行危机了，也只能是为了绕开法律障碍。在过去，当中国人民银行要动用储备来充实银行的资本时，他们的做法都是将自己的外国资产拿来交换那些银行的股权。接下来，财政部会通过特别债券发行来从央行买下这些股份，而受援银行则卖掉外国资产，来保护本国货币。

　　“最终，中国人民银行资产负债表上的真正变化就是资产一侧，对政府的债权增加了，在负债一侧，货币供应增加了，而外汇储备并未受到任何净影响。”

　　根据国际货币基金的估算，中国要确保自己的经济免于大规模的冲击，需要有2万7000亿美元外汇储备，而1月时，他们实际拥有3万2300亿美元。

　　哪怕不动储备，政府也还可以使用主权财富基金中国投资有限责任公司的资产，或者是进一步收紧资本控制。

　　总而言之，在汪涛看来，中国要应对自己的经济减速固然少不了一番手忙脚乱，但是那些大空头们所估计的重大灾难却不会发生。（子衿）