决议鸽派还是鹰牌？专家解密美联储在权衡什么

彭翔宇，国内知名分析师。Vantage FX亚太区副总经理兼首席分析师

　　个人认为美联储不会明确，但是会给一个范围。预计美联储此次决议维持利率不变，油价过快下跌不利于全球经济的发展。此次偏鸽派更有利于第一季度的政策调控。

　　作者为万致首席分析师彭翔宇

　　2016年的第一个月转瞬即逝，最后一周汇市将面对关键的市场信号，美联储及日本央行都将在本周决议，牵动市场神经，这也是2016年第一次货币政策方面的引导，会对本季度走势带来一定的影响。当然近期汇市也并不平淡，原油的价格如同室外的温度一样不断降低，相信原油的多头跟我们一样处在最冷最艰难的时段。黄金、白银虽然有些起色但是也未能摆脱空头阴影。欧元兑多个货币略有反弹，却还依旧要看美元脸色。英镑弱势走势还未终结，上周略有反弹或许是空头回补的机会。澳元、纽元及加元都非常弱势，反弹机会只能静待商品价格复苏。

　　让我们聊聊此次美联储决议的情况，在2015年12月美联储做出加息举措后，市场并未持续跟风推高美元，造成此种现象的主要原因是：

　　1、美联储上一次加息是在9年前，所以在加息举措之前，加息预期推高价格，而在加息举措后市场资金部分撤离，热点过后资金也有分散，这也是为什么最近几周美元净多头连续减少。

　　2、美联储在2015年也多次强调，即便是进入到加息周期内，但依然会保持长期低利率的货币政策，这主要还是因为CPI的问题，要知道2004年、1994年和1987年美联储加息时，这三年的CPI基本都在5%以上，意味着当时的货币调控偏向收紧，而此次加息市场数据CPI在2.5%左右并未能超过3%，若加息造成资金收紧影响消费则对美国经济影响适得其反。所以相对来说此次加息较为保守。

　　既然说到了美元最近回撤的原因，那就不得不对本次美联储决议做个大概的分析了，我们为了清晰思路还是逐条推理。此次美联储决议是2016年的第一次决议，也意味着对全年会有一个导向，所以若有些政策不能够明确，那么美联储宁可不说。举个简单例子，很多机构最近在关注美联储今年内加息几次的问题，个人认为美联储不会明确，但是会给一个范围，总之4次合理，少于4次鸽派，多余4次可能性较低。另外此次决议也会影响今年第一季度市场的方向，显然易见的是美联储若要加息应该是在3月也就是第一季度进入到关键阶段时候，那么1月份的决议还不至于为3月铺垫，仅仅走个过场足够。只要保持中性哪怕偏向一点儿鸽派就能过关，何况本身现在美元汇率问题就需要美联储控制，一来为下一次加息做伏笔，二来让美元多空头寸回归平衡。此次偏鸽派更有利于第一季度的政策调控。

　　在决议中，难免要提及近期经济状况，我们看到的是全球经济动荡，油价大幅回落，美国12月消费物价意外下降，上周美国初请失业金人数增加，可以看到近期积极的信号并不多，若美联储强行给予市场信心未免会显得过为牵强，而过度悲观显然不行。那么美联储的讲话说辞笔者本人大体预估如下：美联储此次决议维持利率不变。油价过快下跌不利于全球经济的发展。（此举是面子工程，我们都知道美国并未减产，而且页岩气的产能超出预估，成本导致的价格战还未停，但是说这样的话能影响市场信心，所以即便是决议不说也会有官员出面）美国经济复苏状况，就业数据持续走高，但就业稳定依然很关键，近期还需关注市场信号。美联储将在长期保持较低利率。美联储对美国经济复苏的增速和通胀数据有信心，加息依然是循序渐进的……

　　其实不难看出此次美联储在货币政策上保持保守观望的态度。2015年第四季度美国经济数据的确有放缓的迹象，加之年初需要保持一个较为中性的态度，所以此次决议并不能有利支持美元。而适当的会给市场一个舒缓的信号，偏向中性或者鸽派的结果比较合理。

　　当然本周还是日本央行的决议，但是日本央行决议当天会迎来众多日本经济数据，以目前形势来看经济数据并不乐观，或将拖累日元涨势，我们拭目以待。