美联储措辞温和的政策声明令部分观察人士不安

　　美联储8日决定维持利率不变，在两年多来首次停止了每次政策会议上均加息25个基点的步伐，并对通货膨胀前景发表了较为乐观的预期，这立即引发了部分观察人士的不安。

　　综合外电8月9日报道，美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)8日决定维持隔夜目标利率不变，并对通货膨胀前景发表了较为乐观的预期。许多市场人士相信，鉴于Fed选择用投资者看来相对温和的措辞来描绘通货膨胀前景，Fed官员极有可能在未来会出人意料地继续加息。与此同时，考虑到短期内通货膨胀压力几乎没有缓解的可能，因此Fed可能会给外界留下在控制通货膨胀压力方面表现滞后的不良印象，这种印象本身就会产生一些风险。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席美国经济学家Ethan Harris表示，他认为Fed政策声明基调温和，这使他略感不安。

　　Harris称，不容忽视的事实是，核心通货膨胀一直没有放松的迹象，更何况薪资指标现在也出现上升。很难想像这些问题短期内会自行好转。

　　Harris认为，要不了多久，Fed就会因核心通货膨胀率继续上升而再度加息。

　　Harris相信，Fed将可能在9月20日的政策会议上加息25个基点，今年年底前，联邦基金利率有望从当前的5.25%上调至5.75%。其他许多交易商认为，年底前，Fed至少会进行一次幅度为25个基点的加息。

　　Federated Investors货币市场首席投资长Deborah Cunningham告诫称，Fed8日的决定更有可能意味着暂停加息而不是加息周期的结束。

　　那些没有对Fed描绘的温和通货膨胀前景感到不安的市场人士指出，Fed官员已经在政策声明中表示，经济总体增长势头已经放缓，尽管剔除食品和

能源价格的核心通货膨胀率出现上升，但以往加息所产生的滞后影响似乎有望使通货膨胀压力随着时间的推移而逐步减轻。

　　Fed的以上观点或许在今后会被验证是准确的，不过，这些观点却是在反映物价压力的多数主要指标已经出现下降的情况下得出的。Fed预计增速放缓的经济将是驱动通货膨胀压力重新回到正常水平的力量，但与此同时，Fed官员在公开演讲中却常常提到物价压力现在已经超出了Fed认为满意的区间。

　　目前看来，Fed内部也不是十分肯定该选择什么样的政策途径，这从里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长Jeffrey Lacker在8日政策会议上投票反对维持利率不变中可见一斑。Lacker主张将隔夜目标利率上调25个基点。

　　鉴于联邦公开市场委员会(FOMC)对利率问题的看法处于不断变化中，Lacker的反对票可能暗示其他部分委员也支持继续加息。FOMC上一次出现政策决定分歧也是在一个敏感时刻，当时尽管对飓风卡特里娜(Katrina)和丽塔(Rita)造成的冲击程度还不确定，但Fed官员仍决定加息。当时Fed理事Mark Olson主张维持利率不变，而其他Fed官员则一致投票决定上调利率，不过Olson的主张很可能并非仅代表了他一个人的观点。

　　Advisors Capital Management的经济学家Charles Lieberman认为，市场预期可能在Fed8日作出暂停加息的决定中发挥了重要作用，Fed很可能不希望在投资者如此确信利率将维持不变的情况下出人意料地加息。

　　多数经济学家认为，无论Fed描绘的通货膨胀前景正确与否，毋庸置疑的是，Fed在确定下一步举措前将会参考一系列美国经济数据。

　　东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)经济学家Chris Rupkey称，关键问题是通货膨胀压力是否下降。

　　Rupkey支持有关Fed注重经济增长状况的观点。他表示，如果美国国内生产总值(GDP)折合成年率的增幅能够持续位于3%-3.2%，那么物价就不会面临太大的压力。

　　俄亥俄州大学(Ohio State University)金融教授Stephen Buser认为，利率调整与否关键取决于反映通货膨胀预期的指标。Fed对这类指标非常重视，认为控制通货膨胀预期对于减轻实际物价压力贡献颇多。

　　Buser指出，为了使货币政策保持中性，利率应当比总体通货膨胀率预期水平高出两个百分点左右。这样，货币政策就会大致处于一个既不会导致经济下滑又不会引发经济加速上升的水平。不过，Buser还表示，反映美国经济对全部资源利用状况的指标，如失业率和工业产值数据中包括的开工率指标同样值得关注。Buser认为，鉴于这两项指标强劲上升，他预计Fed还将继续加息。

　　不过，部分此前预计Fed8日加息的经济学家却似乎更愿意接受Fed对通货膨胀前景的看法。瑞穗

证券(Mizuho Securities)经济学家Glenn Haberbush就表示，如果Fed认为没有必要在8日的会议上作出加息决定，那么今后必须要有相当强劲的经济数据才能促使Fed相信有必要恢复加息。瑞穗证券是为数不多的几家预计Fed8日加息的机构之一，对通货膨胀的担心是瑞穗证券作出这一预期的主要原因。

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