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牛汇7月26日讯——五年前，欧洲央行行长德拉基曾表示，“不顾一切保卫欧元”，改变了欧元区以及全球其他金融市场的轨迹。目前来看，欧元兑美元虽未回到五年前水平，但也处于近两年高位，欧元区资产或仍将受到市场追捧。
2012年7月26日，在一个全球投资会议上，欧洲央行行长德拉基称：“在授权范围内，欧洲央行已经做好准备，将不顾一切保卫欧元。相信我，这就够了。”
当时，西班牙和意大利等债务负担沉重的国家借贷成本正在呈爆炸式增长，之前一年的两次加息落井下石般将经济推入衰退，区内通缩悄然逼近，投资者弃欧元资产如敝履，欧元区本身也看上去危机重重。
然而，德拉基的言论却改变了那一切。公债收益率下滑，主权债和信用债利差缩窄，股市、金融市场和欧元企稳，经济开始爬出衰退的泥潭。此后形势便再未逆转变差。
当然，这句话必须要有行动的支持。欧洲央行多数官员花了两三年才认同极端非常规政策的必要性，并让金融市场为负利率与量化宽松最好准备。
欧洲央行对2008年金融危机的应对举措，落后美联储量化宽松与零利率政策达数年之久。不过一旦展开行动，德拉基与官员可是不留余地。隔夜存款利率已被推至远低于零水平，到今年底为止，欧洲央行的购债规模势将超过2万亿欧元。
直到今日，经济增长速度达到七年来最快、失业率位于八年新低，整体金融市场的风险与恐惧指标从危险边缘大幅回撤，德拉基这才暗示政策正常化的缓慢进程即将展开。
不过，如果上述功劳都能归给德拉基与欧洲央行的话，那么他们在通胀这个特定任务领域则是失败的。
油价从2014年至2016年狂泻75%，这未给推高通胀带来帮助，这一点无法否认。尽管实施负利率、数以万亿计欧元的量化宽松、以及为银行提供低廉放贷，欧元区通胀率还是远离欧洲央行设定的“低于但接近2%的中期”目标。
尽管经济增长强劲且就业市场收紧，但未来通胀前景依然疲弱。欧洲央行偏爱的通胀预期指标已三年没有达到2%的水准，而且几乎没有迹象表明会很快达标。
批评人士还认为，超宽松政策助长了金融市场的资产泡沫。德国公债收益率似乎不应该维持负值长达六年吗，随着德国经济蓬勃发展，德国以0.5%的利息发行10年期公债，这也显然并不合理吗。未来10年，爱尔兰债券风险溢价真的每年却只比德国多27个基点。
德拉基八年任期将于2019年届满。想来他可能因从未加息、保卫了欧元而功成身退，但同时他也让欧元区经济陷入了日本式的困局，即债务驱动的通货紧缩，并让欧洲央行资产负债表长期居高不下。
与此同时，有观点认为即使缩减刺激，也会将战线尽可能地拉长以缓冲对欧元区的影响，这种观点提振了风险偏好。
近期欧元似乎坐上了火箭，短期内接连攻破1.15、1.16和1.17关口，周二（7月25日）在强于预期的德国企业调查提振下，升至2015年8月以来最高1.1712，仅略低于两年半高位，三菱东京日联（BTMU）认为欧元续涨或成为欧银心腹大患，丹麦丹斯克银行（Danske）则认为涨势犹存，宜趁机低吸。
技术上看，欧元兑美元目前徘徊于1.1640附近，分析师表示，欧元小幅下跌，隔夜汇价一度上破1.17关口，并短暂测试2015年8月高点1.1713，最高触及1.1711随后便转为下行。
如果欧元兑美元能站上1.1713，则将进一步测试1.1735/1.1800区域，若突破1.1800，则将涨向1.1200，甚至是1.2150。
下行方面，初步支撑位于1.1630，若跌破则下看2016年5月高点1.1616。如果汇价继续下行跌破1.1600一线，则将重回1560/80，甚至是1.1500，但目前看来不太可能。
但预计美联储利率决议不会释放太多有效信息，接下来欧元料陷入震荡整理。
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责任编辑：陈平
