美联储暂停加息进程

　　美国联邦储备委员会北京时间昨日凌晨决定，将联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率继续维持在5.25%的水平。这是过去两年多来美联储第一次在举行货币政策决策例会时没有采取加息行动。美联储在声明中表示，面临经济趋缓、通货膨胀的两难抉择局面，因而作出暂停升息决定。但未来是否进一步紧缩银根动作，将视经济数据而定。

　　在欧元和英镑相继宣布加息之后，昨日凌晨，美联储宣布暂停加息进程，维持利率在5.25%不变。有很多投资者认为，受美联储暂停加息影响最大的应该是QDII(合格境内机构投资者)产品，因为人民币升值预期和美元走势的突变，是QDII产品的最大风险。与问世之前受各方追捧相比，QDII产品正遭到客户的冷遇。不少投资者表示，无法预料美联储暂停加息后人民币的走势，所以不敢贸然出手。

　　专家指出，美元连续两年多的加息步伐暂停，不大可能导致人民币的升值压力上升。

　　不排除年内继续加息

　　美联储当天在举行会议后发表声明说，作出上述决定主要是因为美国经济近来增长放缓以及今后通货膨胀压力可能减轻。

　　美国商务部此前公布的数据显示，今年第二季度美国经济增速急剧下降至2.5%，还不到第一季度5.6%的增幅的一半。美联储认为，经济增速放缓的主要原因是

房地产市场降温、持续加息产生的效果以及高能源价格的冲击。

　　但美联储也特别指出，美国通货膨胀的风险依然存在，以后是否作出加息决定将视通货膨胀和经济增长的情况而定。

　　自2004年6月以来，美联储曾连续17次提高利率，使联邦基金利率从原先的1%上升到了目前的5.25%。

　　美联储这次暂停加息在人们的预料之中。但分析家们认为，由于美国经济面临着能源价格上涨等因素带来的持续的通胀压力，美联储在今年内可能还会提高利率。

　　美元反弹人民币出现回调

　　昨日外汇行情显示，美联储暂停加息的消息公布后，美元指数并没有像预期般下跌，经过短暂波动后便陷入平静，汇价目前仍维持于84.50-85.00区间运行。欧元兑美元虽有短暂走高，但很快受制于1.2908高点；英镑兑美元瞬间上刺，创下1.9142新高，但随后迅速收回涨势，上冲乏力。

　　受国际市场美元反弹影响，人民币本周一对美元中间价报收于7.9699，再创新高之后，最近两日人民币汇率出现回调，重新站回7.97以上。根据中国外汇交易中心公布的公告，昨日(8月9日)银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.9775元。

　　中信银行长沙分行首席外汇分析师汪汀指出，从美国利率期货的变化来看，市场早已经把美联储停止升息的因素进行了消化，因此美元不跌反涨，也是受到了美元短线空头获利盘止盈的影响。今年美元汇率之所以能扛住贬值的压力，全在于美元高利率的支持，而一旦美联储停止加息，美元贬值将不可避免，但今后贬值速度与幅度将趋缓。

　　与国内加息无直接关联

　　美元停止升息短期内对人民币汇率并不会造成太大的影响。汪汀认为，为了遏制流入境内的国际游资，国内人民币利率维持在低于美国约3个百分点的水平上。目前美元利率对人民币仍保持着较大的利差优势。因此，短期内人民币并没有大幅度升值的基础。

　　近日国家发改委发表报告建议，央行采取小步多次的升息策略抑制投资增长过快。以4月28日央行上调金融机构贷款基准利率0.27%为标志，紧缩政策愈加频繁。短短一个月时间内，央行两次提高存款准备金率0.5个百分点。但近期的相关数据显示，上述政策的效果似乎并不明显，投资增长过快并未得到有效遏止。

　　美元停止升息不会与国内加息发生直接关联。外汇分析人士指出，现在面临的是如何觅到适合加息时点的问题，或许在股票市场扩容高峰过后，央行就会动用加息手段以巩固调控的效果。

　　对QDII影响有限

　　随着市场预期美元将进入升息周期的顶峰，银行QDII产品的收益会受到怎样的影响呢？

　　有很多人士认为：QDII产品存在汇兑损失与汇率风险，美联储暂停加息后，人民币走势无法预料，因此投资者大多会处于观望状态，QDII产品生不逢时。

　　对此，汪汀评价称，相比

人民币升值的压力来说，美元暂停加息对该类产品的影响有限。以交行推出的“得利宝”首期QDII

理财产品为例，该产品投资于美元结构性票据及美元货币市场，投资期为一年。票据收益率按季与欧元／美元即期汇率挂钩。在美元停止加息周期之后，美元对其他货币虽然仍处于贬值趋势，但波动区间的幅度将比以往大大减弱。此外，对投资于美国货币市场的该产品而言，美元加息意味着美国货币市场的收益率也“水涨船高”。但产品最终收益率取决于银行购汇投资的时点。在目前美元利率处于2年多高点的情况下，如果未来出现美元减息，目前阶段投资的该类QDII产品无疑将比减息以后认购的产品更有收益优势。本报记者 邱玉峰