美国经济成长放缓 升息周期即将结束

　　中国工商银行深圳分行 吴春江

　　上周公布的一系列的经济数据，无论是房屋销售、FED褐皮书、耐用品订单的部分细节数据，都显示美国经济成长正在放缓。周五公布的远低于预期和上季水平的第二季GDP数据，进一步显示了经济成长趋缓的趋势，这也巩固了FED即将结束升息周期的预期。因此美国债市上周五大涨，其中10年期指标国债连续第五周上涨，收益率周五收报5%。较长期限美元LIBOR均有小幅下滑，其中1年期LIBOR收报5.59%。

　　本周美国公布的一系列数据中，除消费者信心指数(106.5)、耐用品订单整体增长及核心PCE物价指数较强外，其他数据均不同程度反映经济增长在进一步趋缓。尤其是近年带动美国经济增长的重要引擎——房屋销售数据下降，不管是成屋销售还是新屋销售。周五公布的第二季GDP环比年率增长2.5%，低于市场预估3.0%，远低于第一季的5.6%。经济成长急剧放缓主要是由于消费者支出趋于疲弱，且出口成长减速，政府支出趋疲，房屋投资下降。尽管核心PCE物价指数跳升2.9%，远超过第一季时的2.1%，为1994年第三季以来最高，但市场仍认为经济放缓程度足以令FED不久便暂停升息。

　　目前10年期和两年期公债收益率降至较5.25%的联邦基金利率目标低25个基点，这表明一些投资者已开始预见长期可能出现降息。联邦基金利率期货显示，市场对FED 8月8日的利率会议升息机率较GDP报告公布之前不久的49%左右降至27%。

　　FED副主席科恩在给参议院金融委员会成员布宁的一封信中写道，FED就货币政策所做事先沟通，使得过去两年中的升息举措大体在投资者预料中，从而使得政策对经济发挥效应的滞后期相对缩短。不过FED政策滞后期并不确定，会随着时间有所改变。根据经验，政策充分发挥效应的滞后期介于一个季度至一年半。科恩并表示，来自新兴市场的需求推高了石油等商品价格，这是推升美国通膨的一个因素。他并指出低成本进口对美国通膨的抑制作用可能不会持续存在。

　　本周市场关注的焦点除周五的非农就业数据外，还包括工厂订单、供应管理协会(ISM)服务业指数等。