加息见顶还是持续 美联储两难选择

　　中华工商时报

　　本报记者 文雪梅

　　美联储官员本周就美联储将终止持续两年的加息行动的暗示，再加上美国经济近来的表现，终于把关于加息长跑是否即将接近终点这个老话题的预测推向了新一轮高潮。

　　下周二是美联储议息会议的日子。分析人士认为，由于目前美国经济出现放缓的表现，美国利率将很有可能持续现有水平不变，从而为长达两年的持续加息长跑画上一个句号。华尔街的一些相对谨慎的观察人士则认为，美国利率应该会再调升0.25个百分点，然后见顶。

　　自2004年6月以来，美联储已经连续第17次提高利率，目前的利率水平为5.25%。近段时期以来，美联储的每次加息行动，都会令市场分析人士怀疑是美联储加息行动接近尾声之前的最后行动。

　　美联储官员、圣佛郎西斯科联邦储备银行行长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)本周表示，目前美国的货币政策正处于两难的阶段，但她认为，美国联邦基准利率已经距离见顶不远，美联储不需要持续加息，直到通胀势头真正回落下来。市场人士说，耶伦应该是美联储下周议息会议以前最后一位发表意见的美联储官员。

　　而在耶伦之前，以鹰派见称的圣路易联邦储备银行行长威廉姆·普尔(William Poo le)也宣称，美联储下周二进行第18次加息的机率为50%，他认为，美联储在必要的时候会采取对抗通胀的措施，但不会有过度的行动。普尔一直对通胀保持高度警惕，但此次普尔的这一番言论也有所缓和，开始偏向鸽派。

　　如今，美联储正竭力在两种风险中试图维持一种艰难的平衡。这两种风险是，如果不加息到足够的程度，通货膨胀就可能会恶化；而如果在加息道路上走得太远，又会遏制经济增长的势头。眼下，加息问题已经牵一发而动全身，即使是像美联储主席伯南克这样坦率的人，也在表达未来利率政策的措词上体现了一种含糊和矛盾。他常常有意向市场发出加息周期快结束的信号，而当显示通胀强劲的数据公布时，他又说市场曲解了他的原意。

　　两难的美联储，两难的伯南克。伯南克此前曾经说过，美国经济放缓便可以遏止通胀压力，但是，上个月末美国相关部门公布的数据却令他后悔说了这番话。该数据显示，美国经济第二季度增长大幅放缓，而美联储用来考察通胀情况的核心个人消费开支(PCE)物价指数在第二季度上升了2.9%，这也是自1994年第三季度以来的最大增幅。

　　本周二，美国商务部公布的报告再次为美联储发出了预警：衡量通货膨胀的一项重要指标已经上升到11年来的最高水平。6月份，美国消费品价格却比一年前上涨了2.4%，这是1995年4月以来美国最高的通货膨胀率。

　　令人头疼的是，美国经济增长放缓的趋势也很明显。美国商务部的数据显示，美国的企业与消费者正在收紧钱袋：6月份，主要由于能源价格攀升导致消费者开销吃紧，美国消费者的个人支出只微幅上升了0.4个百分点，而消费需求占了美国经济活动的2／3，是经济增长的主要动力。商业投资增长也不理想，由上一季的13.7%急降至第二季度的2.7%，创下了2004年首季以来的最低纪录。即使是高科技领域的投资，也出现了1%的缩减，这是自2003年以来从未出现过的。

　　从房地产市场情况来看，降温也正在成为美国房地产市场的主调。美国大部分地区的房地产市场正在冷却，除了商业楼房的需求仍然殷切以外，住宅需求普遍减少，交易活动趋于平淡，很多美国主要城市的可销售自住楼房出现了囤积，并且拖累住宅建筑活动也相应减少。6月份，美国二手楼的销售跌到5个月以来的低位。从美国房地产降温的情况足以看到美国持续两年加息周期的奏效。

　　市场分析人士担心，美国经济增长减速的情况比市场所预期的还要不妙。此前美联储的经济报告称，6月到7月中旬，整体经济保持增长，但是，一半的美国联邦储备分行所在的区域都出现了经济增长放缓状态。

　　如今，美国经济的这种局面又给美联储摆出了曾经推出过无数次的那道难题，下周二美联储将如何取舍，这绷紧了美国各大市场的神经，也绷紧了世界经济的神经。

　　美经济最大风险是滞胀

　　【本报综合讯】最新的数据显示，美国6月份核心通胀指数按年计上升了2.4%，创下近4年来最大升幅；但与此同时美国经济增长却在近期显著放缓。为此有金融分析师表示，美国目前正面对滞胀的风险。

　　所谓滞胀是比较危险的经济现象，指的是经济活动停滞和物价上涨同时发生，上一次出现在上世纪80年代初，当时各国央行在滞胀面前进退维谷———如果下调利率来刺激经济，势必会进一步加剧通货膨胀；如果加息以控制物价上扬，却会对经济活动造成打击。

　　美国早先公布，今年第二季度经济增长为2.5%，远低于第一季度的5.6%。虽然经济增长出现放缓，但由于核心通胀创自2002年9月以来的新高，因此有分析师认为，美国的通胀水平已经达到美联储预期的上限。市场预计，美联储可能在8月的议息会议时考虑加息；而目前美国的房地产市场趋冷，估计也会对消费力构成负面影响。至于美联储的加息幅度，很大程度上将由美国经济的表现来决定。