2016年12月23日10:43 新浪综合

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  中国外储离警戒线不再遥远 更多资本管制呼之欲出

  来源:彭博

  若按照目前的下降速度,中国外汇储备在不远的将来就可能下跌至国际安全警戒线附近,中国明年进一步收紧资本管制或在所难免。

  许多分析师采用国际货币基金组织(IMF)关于外储充足率的评估方法来测算中国外储的警戒线。中金公司在本周报告中指出,只要外储保持在2.6万亿美元以上,中国足以应对贸易、偿债等正常对外支付需要,不 会构成国际收支安全的威胁。中金对警戒线的测算与加拿大皇家银行今年1月报告中估算的2.7万亿美元相当。西班牙对外银行驻香港首席亚洲经济学家夏乐认为中国外储的安全 底线在2万亿美元。

  “按照目前的态势,2018年会跌到这个水平,因此中国将进一步加强资本管制”。他在接受采访时表示。 伴随中国经济增长速度放缓至25年来最弱以及人民币兑美元一路贬值至8年低位,中国资本外流的问题日益突出,外汇储备自2014年年中接近4万亿美元的历史高点开始已下降9000多亿美元至上月末的3.05万亿美元,逼近3万亿的心理关口。

  由于特朗普胜选美国总统令市场对美国经济增长前景信心增强,美联储在本月提升对明年升息次数预期,人民币兑美元加速贬值,今年或将创下20多年来的最大年度跌幅,明年还面临进一步贬值压力,中国资本外流势必进一步加剧。

  换汇压力

  进入一月中国个人每年5万美元购汇额度将开始更新,中国届时势必面临巨大的换汇压力,外储跌破3万亿美元,到达警戒线水平应该不是很遥远的事。

  假设中国近14亿人口中只有1%用足他们的额度,外流资金也要达到约7,000亿美元。中国外汇市场人民币日均成交额已经从11月的日均305亿美元升至12月至今以来的约344亿美元,显示换汇压力增加。

  “按照美元指数这个月的表现以及资本流出的状况来看,12月外汇储备有跌破3万亿美元的可能,”工银国际研究部主管程实在接受采访时表示,“即便现在不破,也只是时间早晚的事情。”本月初至20日以来,美元指数上涨1.68%,光估值因素对以美元计价的中国外储造成的负面影响就不可小觑。另外,美国基准10年国债收益率12月以来已上涨近19个基点,这也势必拉低外储估值。

  程实称,中国外储的底线在2万亿至2.2万亿美元之间,如果按照目前的下降速度,一年多的时间可能就会到这个点位。

  更多管制

  中金公司分析师余向荣和梁红在报告中预测,外储跌破3万亿将形成“心理 冲击”,叠加个人换汇的集中增加,可能给市场带来一定的压力。他们认为中国会继续执行“宽进严出”的外汇管理措施,包括收紧大型直接投资项目的用汇审批、加强贸易相关外汇交易的背景核查等。

  中金称,中国还会保持国内资本市场平稳运行,尤其避免近期债市风波酿成更大的风险点,导致更多外流;必要时会加强个人换汇管理,但应不会临时调整换汇额度,否则会令市场恐慌徒增。

  自人民币对美元汇率11月创出逾8年新低后,中国据称已采取多项措施管控资本流出,包括对境外直接投资阶段性管理、加强资本项下大额交易登记审核,及收紧人民币资金跨境业务等。

  从中期角度看,摩根士丹利驻香港经济学家Robin Xing表示,预计政策制定者将会继续允许人民币温和贬值,同时在资本流出加速时收紧管制,其中可能采取的方式可能有,收紧企业对外投资,加强对居民通过银联卡海外支付的限制,以及暗地收紧个人5万美元购汇额度。

  瑞银中国经济研究主管汪涛亦称,预计资本管制将进一步收紧,尤其是国内企业及金融机构海外借贷以及投资活动。其他的方式包括,央行对远期交易征税更高的存款准备金,对企业购汇加强文件审查以及鼓励国企将外汇汇回国内结汇。目前来看,政府不太可能会减少个人5万美元换汇额度。 夏乐则表示,明年个人换汇额度可能会有暂时性的收紧,例如减少总额度或者分批限制购汇。而从企业层面,对外投资以及自贸区将有可能进一步收紧。

责任编辑:常磊

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