经济观察报记者 余寒 路遥
9月2日，人民币兑美元中间价报6.3619，较上个发布日上调133点，已连续第四日调升。
8月11日启动新汇改，随后两天人民币连续贬值千点，贬值幅度创上世纪90年代以来的最大。而另一边，央行[微博]在8月25日宣布“双降”，意图十分明确，就是要及时补充流动性，此举被看作是一石三鸟：提振股市、支撑实体、消弭人民币贬值影响。
伴随着人民币兑美元中间价的逐步回升，市场终于等来了更加明确的信号：8月28日，国务院总理李克强在国务院专题会议上重点提出，人民币汇率没有持续贬值的基础，可以保持在合理均衡水平上基本稳定。
经历了十年汇改的人民币汇率机制，在压力重重的国际和国内经济环境中，要寻找一条不同以往但又更加果断的改革之路。在瑞银证券中国首席经济学家汪涛看来，未来一段时间内央行仍将动用外汇储备干预市场来保持汇率稳定，但之后可能会更严格执行现有的资本管制，并推迟一些部分资本账户开放的措施。“但在汇率无法充分调整的情况下，这样做的效果可能并不完全理想。今明两年外汇储备规模可能进一步缩水，央行会多次降准以保证国内流动性充裕稳定。”汪涛说。
目标仍是汇率市场化
近期中国金融市场波动加剧，在美联储加息预期导致美元走高的背景下，包括欧元、日元、卢布等各国货币汇率全面走低，人民币汇率市场化改革面临着前所未有的压力。
8月11日，人民币汇改之后的三天，人民币经历了连续贬值，人民币兑美元贬值4.66%。与此同时，大宗商品价格拐头向下，进一步压低了以美元计价的大宗商品价格。这遭至了来自国际市场上的质疑。
8月28日，智利前总统爱德华多·费雷(Eduardo FREI)接受经济观察报采访时表示，在智利国内有一些声音认为现在来到中国可能不是很合时宜，因为中国现在的形势也不是特别好。不过，刚刚结束了智利周中国之行的爱德华多·费雷解除了此前的疑惑，“我对中国政府还是很有信心的，他们会有很好的办法来解决当下面对的困难。”他对中国的信心来源于中国政府对经济强有力的干预。
历经了人民币的连续贬值之后，央行通过外汇市场干预将即期汇率稳定在6.4左右。央行此次对人民币中间价形成机制的调整阵痛，从中长期来看，为人民币汇率的双向波动提供了必要空间，解决了过去很长一段时间里中间价与市场汇率持续偏离的问题。
值得注意的是，如果汇率能够实现双向波动，将会减少金融机构净做多或净做空人民币的冲动，减持人民币净头寸，保持金融市场的稳定。
一位中国人民银行[微博]研究人士表示，中长期要增加人民币汇率的弹性，这意味着(人民币汇率)波幅可以继续扩大，未来央行对外汇市场的干预也会逐步减少，这是汇率市场化的一个重要步骤。
8月11日，中国人民银行[微博]发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》，提出为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。即日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
对于中国经济前景，9月1日，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])总裁克里斯蒂娜·拉加德[微博]对外公开表示，外界不必过于担心。拉加德称，“中国经济正在向新的增长模式转变，经济适度放缓是在预料之内的。中国政府有能力通过政策工具和金融缓冲应对这种经济转型。”
还是实体经济支撑
8月11日，央行调整人民币中间价形成机制，允许市场力量发挥更大作用，当天人民币中间价贬值1.9%。虽然央行表示汇改是为了让市场力量发挥更大作用，但市场上有观点认为支持出口才是真正目的。
上述人民银行研究人士表示，目前部分实体经济数据回落增加了对人民币汇率的悲观预期，认为中国需要依靠刺激出口来维持积极增长，刺激出口就需要依靠汇率的稳定，而事实上，中国的实体经济依然有保持乐观的理由，“两方面很重要，一个房地产投资，一个基建投资，两者加起来的投资额可以有力地解释中国经济增长的前景。”
占中国固定资产投资近三成的房地产开发投资在半年后有望回升，而房地产投资对电力、采矿等行业具有明显的拉动效应。根据国家统计局数据，今年1-7月份，全国商品房销售面积59914万平方米，同比增长6.1%。今年以来，全国商品房销售市场已经出现持续好转，其中部分热点城市销售火爆，1-7月份，深圳、宁波、杭州销售面积增速超过50%。
上述人民银行研究人士认为，如果房地产销售能够持续恢复的话，销售回暖6-9个月之后就会拉动投资，房地产投资如果能够在未来两到三个月有回升，对GDP保7是重大支撑。
另外，中国政府正在通过地方债务置换的方式降低融资成本。8月27日，财政部披露第三轮债务置换额度，财政部部长楼继伟表示，经全国人大、国务院批准，下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度，国家财政部把2万亿地方债务置换提高到3.2万亿。
在此之前，中央财政已经两度为地方缓解偿债压力。今年3月，财政部下达第一批1万亿元债券置换额度，6月下达第二批1万亿元债券置换额度。
第三批3.2万亿债券置换额度将使地方融资平台的融资成本平均降低4个百分点。在此次置换之前，这些融资平台需要承担8%左右的融资成本。
“融资成本的下降对地方政府的财政状况是一个很大的改善，省出一千多亿的利息费用，实际上是对经济的拉动作用。”上述人民银行研究人士说，“另外，3%左右的经常项目顺差，是对汇率的正面支撑，较低的财政赤字、外债占比，这些基本面的数据都能够支撑人民币汇率的稳定。”
