FX168讯 5月18日至5月22日通胀水平概述：本周主要经济体通胀数据频出，其中美国4月核心通胀企稳回升，这提升了美联储年内加息的预期，美元指数进一步走高，黄金承压下行。我们认为，通胀上行在目前情况下强化美联储家加息预期，这对黄金构成利空，但美联储在首次加息之后，其收紧货币政策的路径是逐步的，利率仍可能在一段时间内处于低位，这有利于降低实际利率，黄金中长期前景将因通胀的上行而变得更为积极。

　　欧元区4月通胀指标持续好转。欧洲央行[微博]QE正在发挥作用，经济增速开始抬头，通胀预期复苏。

　　在欧美通胀水平均出现企稳回升的时候，全球经济复苏先行者，英国4月通胀自1960年以来首次跌入负值区域。鉴于英国目前通胀水平仍然远低于央行2%的通胀目标位，央行决策者在升息方面仍然毫无压力。

　　美国核心CPI单月升幅创两年之最 加息预期提振

　　美国劳工部(DOL)周五(5月22日)公布的数据显示，美国4月核心CPI月率增长0.3%，创2013年1月以来最大升幅，预期和前值增长0.2%。数据公布后，国际现货黄金下挫约10美元，跌向1200关口。

　　数据还显示，美国4月CPI月率增长0.1%，预期增长0.1%，前值增长0.2%。美国4月CPI年率下跌0.2%，跌幅创下2009年10月以来最大，主要体现在能源成本暴跌。

　　数据公布之后，路透评论称，此次美国4月季调后CPI数据符合预期，尽管汽油价格下跌了1.7%，但其中医疗保健成本上升0.7%，录得2007年1月以来最大增幅，从而提振了潜在的通胀水平；虽通胀当前并未达到美联储2%的目标，但此次数据仍让美联储维持在今年晚些加息留有可能。

　　然而，经济学家称，商品价格增速预示着现在宣布通胀减缓逐渐消失的结论还为时尚早。根据美联储之前给出的指引，在加息问题上美联储有足够的空间等待。FOMC曾明确表示过，若开始加息，需要看到通胀稳定性以及劳动力市场的进一步改善，才会有理由相信通胀在朝着目标上升。

　　投宏观经济学家Paul Ashworth在报告中写道，4月美国核心CPI指数上升减少了美联储推迟升息的空间，9月仍然是加息最可能的时点，虽然“7月也不是完全没有可能性”。

　　道明证券美国利率和经济研究主管Eric Green在客户报告中称，4月份CPI数据强劲，并且证实了“整体和核心通胀率的低点已经得到确认。”他指出，没有一个单项类别在推动核心CPI走高，“价格上涨的扩散程度强劲，这令人鼓舞；不过CPI数据并未改变这样的观点，即经济动能没有如预期般运行，除非当前的经济能转向上行，否则美联储将继续保持谨慎，因为疲软的经济增长会驱动未来的通胀和就业预期。

　　尽管美联储使用另一指标衡量2.0%的通胀目标，但周五的通胀报告显示物价广泛上扬。数据公布后数小时，美联储主席耶伦对普罗维登斯商会（the Greater Providence Chamber of Commerce）发表演讲时表示，通货膨胀仍低于美联储的目标，并预测它将会随着经济走强和暂时性因素消退而上升，她预期今年首次加息。

　　周五的通胀数据以及美联储主席耶伦的讲话，显然令市场对加息预期再度进行了修正，根据芝加哥交易所的利率期货数据，9月加息可能性较昨日上升2%，至27%；而12月加息可能性较昨日上升56%，至61%。

　　欧元区通胀持续好转 英国通胀50多年来首见负值

　　欧盟统计局周二(5月19日)公布的数据显示，欧元区4月CPI终值年率持平，预期持平，前值下跌0.1%。在欧元区今年3月正式启动购债计划，包括通胀在内的经济指标逐渐好转，欧元区的通缩境地获能如此摆脱。

　　欧洲央行行长德拉基上周表示，将全额实施资产购买计划，他在本周进一步指出，货币政策正在发挥作用，经济增速抬头，通胀预期也已复苏。

　　欧洲央行本周在讲话中亦透露，央行的资产购买计划将持续到明年9月，若有必要欧洲央行将准备好延长QE。诺亚指出，近期指标表明QE已经产生积极效应，美国的经验证明了重新控制通胀需要时间。

　　英国统计局(ONS)周二(5月19日)公布的数据显示，英国4月消费者物价指数(CPI)年率下跌0.1%，为1960年以来首次跌至负值，预期持平，前值持平。报告还表明，扣除食品和能源等价格波动性较大的产品之外，英国4月核心CPI年率仅仅增长0.8%，创2001年以来最低增幅。

　　由于食品和能源价格下跌，压低生活成本，英国4月通胀水平跌至负值区域，为半个多世纪以来的首次。

　　鉴于英国目前通胀水平仍然远低于央行2%的通胀目标位，央行决策者在升息方面仍然毫无压力。英国央行行长卡尼上周发表讲话称，物价下行只是暂时性，预计今年年底通胀将加速回升，央行的下一个动作将是升息。

　　路透社评论称，英国此次的CPI年率录得自统计以来首次下滑，主要是因为此前复活节引发旅游成本降低，此外国际油价的下跌也令全球的通胀有所下滑；虽然数据偏离了英国央行制定的2%的通胀目标，但是当前经济学家大多不认为英国陷入了日本式通缩的风险。

　　英国统计局还在周二的另外一份报告中称，英国4月零售物价指数(RPI)年率持稳于0.9%，为2009年11月以来的低位。