撰文：Chris Tedder

　　日本2月剔除增税影响后的核心消费者物价增长触及0%值。整体CPI年率如期上升2.2%，但核心CPI年率2.2%增幅不及预期的2.1%，也低于1月2.2%增长(日央行[微博]预计调高消费税带来了2%的核心通胀上涨)。

　　油价下跌及国内需求无力是导致日本无通胀现状的首要原因。现在，“无通胀”可能会演变为“通缩”，也就是消费者物价年率开始下行。这跟日央行希望今年4月前达成2%通胀目标的初衷形成鲜明对比；日央行2013年4月提出此目标，当时央行为了结束长期通缩推出大规模资产购买方案。

　　但预计日央行不会立刻向经济注入更多刺激政策。日央行认为(至少目前)近期通胀无力或归咎于油价下行，不会就暂时性通胀前景威胁采取行动。尽管油价下行确实严重打压通胀，但连非贸易通胀表现也相当乏力。这也是我们认为日央行降于今年后期加大刺激力度，但会等到春季薪资谈判结束后再采取行动的主要原因。

　　日元

　　美元/日元通胀数据发布后略微上行，但未能突破119.40附近阻力区。如突破，我们将关注119.80附近下一阻力，然后是至关重要的122.00水平。下档方面，请留意货币对能否确认突破当前下行趋势。

图1