周艾琳

　　眼看着全球央行[微博]纷纷跃入“宽松潮”，久持观望态度的中国央行昨日终于宣布降准，人民币贬值压力是否将进一步加码？

　　中国央行宣布2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。意外降准的最新政策瞬间反映在外汇市场，欧洲时段美元兑人民币(USD/CNH)瞬间从6.2490附近跳涨至6.2589，随后从高点回落。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]近期表示，降准是中国对全球央行竞相宽松做出的反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道。不过，主流观点认为，如果降准利好实体经济，这也会增强市场对人民币的信心，且鉴于人民币国际化的任务，人民币贬值压力可控。

　　全球宽松潮袭来

　　今年以来，全球宽松的潮水翻涌不止，中国的加入随即在汇市掀起波澜。

　　由于中国央行的降准意在刺激经济，导致人民币加速贬值的预期升温，作为重要商品货币的澳元却出现大涨，澳元兑美元(AUD/USD)从0.7760快速上涨刷新日高0.7848，不过随后回落至上涨之前的价位，纽元兑美元也出现明显上升；欧洲盘黄金也上涨7美元至1270美元/盎司，LME铜也跟随反弹。

　　就在前一晚(2月3日)，澳联储打响降息的“枪声”，宣布降息25个基点至2.25%，各界对中国央行会否加入的猜测升至高点。此前，一波又一波“宽松潮”更是令人目不暇接。

　　1月15日，瑞士央行意外宣布放弃欧元兑瑞郎1.20的汇率下限，并将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；将活期存款利率降至-0.75%。同日，印度央行和埃及央行也意外降息。此后，丹麦央行、土耳其央行、加拿大央行、欧洲央行、俄罗斯央行等纷纷宣布降息政策。

　　中国央行的跟风或不会一次完结，招商证券[微博]预计未来货币政策仍有空间，年内可能降息1次，降准2至3次。花旗集团分析师认为，中国央行还将在本月某个时候降息25个基点。

　　人民币贬值压力可控？

　　降准带来的“膝跳反应”无疑是——人民币持续贬值通道是否开启？

　　主流观点认为，2015年人民币持续大幅贬值的可能性几乎排除，本次下调存准率意在稳定经济增长，有利于经济低位企稳，释放稳增长的信号。如果效果理想，可能有助于增强市场对人民币的信心。

　　2014年以来，以央行之间货币互换、人民币国际结算和人民币离岸清算银行为主要内容的人民币国际化进程推进速度加快，需要人民币汇率保持稳定。“据长期观测，我认为央行并不担心人民币贬值，不是说央行可以接受贬值，而是基于一个重要前提——央行判断人民币汇率已接近均衡。”招商证券宏观研究主管谢亚轩博士此前在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　不过就短期而言，人民币或进一步出现波动下行走势。“在各国纷纷降息的格局下，如果人民币保持和美元汇率相对稳定，这会造成人民币在名义有效汇率上大幅升值，这样对中国出口会造成很大冲击。鉴于海外需求疲弱以及国内劳动力等其他成本上升，目前中国出口形势本身就不乐观，如果再跟随美元对其他货币升值的话就是雪上加霜了。”摩根士丹利华鑫高级经济学家章俊对《第一财经日报》记者称。

　　2月2日，人民币即期汇率收盘价创27个月新低。此前，在万亿欧元QE推出后，人民币即期汇率也屡逼“跌停”。

　　对此，招商证券一直认为，中国的货币政策不会受制于近期人民币的波动，中国央行希望在货币政策有效性、汇率浮动和资本自由流动之间取得一个平衡。

　　相较于市场对于人民币的不确定性，美元的升势已经基本锚定。随着2015年中期前后的加息周期开启，美国也很可能成为2015年全球唯一一个加息的国家。

　　CFA协会中国上海首席顾问陈虎告诉记者：“就历史经验而言，只要美元从底部崛起，一般就会实现40%的涨幅。这一波美元涨势已接近20%，估计还可能有20%的涨幅。”