智通财经12月19日讯：惠誉评级称，本周卢布的暴跌与利率的大幅上调均增加了2015年俄罗斯经济面临的风险。

　　俄罗斯中央银行将关键利率由10.5%提升至17%，在油价面临下行风险的背景下，这将加深俄罗斯经济萧条的严重程度。根据惠誉在利率上调之前进行的计算，如果明年平均油价为每桶66美元(低于我们基线预测83美元20%)，那么俄罗斯的实际GDP将收缩约2.8%.

　　周二卢布暴跌，在周三财政部长宣布将出售外汇之后有所回升。近期跌势的通缩影响(通胀率正逼近两位数)将拉低实际收入，从而进一步打击私人消费和国内需求。

　　如果利率持续保持较高水平或进一步提升，影响将更加深远。俄罗斯银行预计每桶60美元的平均油价将导致2015年GDP收缩4.5%-4.7%.

　　俄罗斯央行[微博]的举动意味着政府仍然致力于以传统方法解决卢布的下跌，俄罗斯总统和经济部长重申将不会采用资本管制。但汇率的高波动性、俄罗斯家庭或企业对美元可能的需求将使俄罗斯政策框架承受压力，并增加某种意义上资本管制的风险，以避免货币危机。

　　俄罗斯的主权和对外资产负债表支撑着其BBB/负面评级，公共财政持续受益于卢布的贬值，而联邦政府持续录得预算盈余。国际储备/M2指标为65%-70%(尽管其对汇率变化较敏感)，而国际储备约为流动短期对外负债的200%.

　　不过，不管是通过俄罗斯央行还是财政部，国家的再次干预将支撑卢布。

　　俄罗斯央行于周三宣布对银行实行宽松监管，允许银行在上报财务指标时避免反映市场变化，减小欧元债券和其他融资协议的违约风险。

　　这将限制上报资本比率和流动性受到的影响，并将给予银行一定的灵活性来将成本转移至借贷者。但其将掩饰潜在的财务状况，并减小根据俄罗斯会计标准编制的财务报表的有效性。经济萧条、高利率以及下跌的卢布都将导致资产质量的恶化以及利润的减少，并对2015年俄罗斯银行的评级造成压力。流动性和资本供应也证明在制裁和经济放缓的形势下，私人部门的需求可能将持续。

　　卢布贬值对流动性带来的影响对企业是更大的风险所在，特别是专注国内市场并依赖于美元融资的企业，因为银行融资更少、成本更高。利率的上升将给覆盖率等指标带来压力。

　　总体而言，相比于2008年的卢布暴跌，不能通过硬通货收入减小影响的企业将减少对外汇融资的依赖程度，而不同领域的企业风险程度也不同。

　　（翻译：沈丽阳）