尽管俄罗斯总统普京表示对俄罗斯经济充满信心，但俄罗斯明年将面临更为严重的财政困难。

　　官方数据显示，俄罗斯的外汇储备急剧下降。对数字进行解读后，你就会发现，俄罗斯的情况远比克里姆林宫说的要糟糕。这让人质疑俄罗斯外汇储备在未来的可持续性。

　　俄罗斯的困境并不难理解。在普京的统治下，俄罗斯一直追寻裙带资本主义和保护主义的政策，这导致了经济停滞。其次，俄罗斯对乌克兰的军事侵略使其遭到了金融制裁，停止了俄罗斯的金融流入，并将在未来几年减少俄罗斯的投资和增长。第三，全球大宗商品繁荣已经结束，油价开始下跌。石油价格很可能会持续下跌很长时间。

　　在对俄罗斯的数据进行了仔细的分析后，彭博新闻社在11月5日表示，俄罗斯可用的外汇储备只有2445亿美元。从那以后，俄罗斯的情况正变得更糟。

　　最新数据显示，俄罗斯11月7日的国际储备总额为4210亿美元。这听起来很让人放心，但俄罗斯外汇储备在2013年10月31日时为5240亿美元。因此，俄罗斯在一年内已经损失了1030亿美元的外汇储备。此外，有四个重要的组件应该从俄罗斯的储备总额中扣除。

　　首先，俄罗斯拥有大量的黄金，价值为450亿美元。

　　其次，它拥有120亿美元的IMF[微博]特别提款权。这都不是现金，所以应该被扣除。这样，俄罗斯的外汇储备下降到3640亿美元，仍然很充足。

　　与很多其他国家不同的是，俄罗斯将主权财富基金作为俄罗斯央行[微博]储备的一部分，这种做法在会计上令人质疑。

　　俄罗斯的National Wealth Fund和the Reserve Fund都是财政部控制，俄罗斯央行对其没有直接控制权。任何形式的储备转移都需要政府的批准。

　　有人可能认为，在普京的统治下，批准不是什么问题，但是，俄罗斯是一个高度墨守成规的国家，而普京可能不想失去这些基金。这些基金都具有明确的限制用途。

　　比如，NWF 专用于支持俄罗斯的退休金体系，不能被当做外汇储备。减去NWF的资金后，俄罗斯央行外储的规模降至2820亿美元。而Reserve Fund的规模为900亿美元，它的用途为支持联邦预算支出。在减去900亿美元后，俄罗斯外储规模为1920亿美元。

　　为什么这个数字低得危险？外汇储备需要根据经常账户规模和外国金融债务来衡量。

　　外储的最低标准为三个月的进口总额。2013年，俄罗斯的进口达到3410亿美元，也就是说俄罗斯将需要850亿美元的外汇储备。俄罗斯很轻易的达到了这个标准。

　　俄罗斯企业外汇负债约为1500亿美元一年。考虑到美国和欧盟的金融制裁，俄罗斯企业几乎不会有明显的再融资。现在唯一的安慰就是俄罗斯的经常账户盈余，大约为600亿美元。

　　如果你将目光投向不久的将来，俄罗斯的情况变得令人担心。一年后，俄罗斯的外汇储备可能会缩减900亿美元(偿还1500亿美元外债减去600亿美元的经常账户盈余)。

　　如果没有特别情况发生，到2015年年底，俄罗斯的外汇储备只剩下1000亿美元，仅能支持四个月的进口。

　　但是去年7月，俄罗斯的外债总额为7300亿美元。国有企业无法再融资，而因卢布下跌，私营部门需要尽快偿还外币债务。卢布/美元已经下跌30%。

　　现在的情况就好像是纸牌屋。任何经历了俄罗斯1998年的人都应该了解其中的风险。大量俄罗斯人正抓紧将自由现金转移至海外。俄罗斯央行预计，今年至少将有1200亿美元的资金外流。但这外流将导致石油价格和卢布汇率的螺旋下降。今年，油价和卢布都下跌了30%，并且现在没有阻止贬值的原因，这将推升俄罗斯的通胀。

　　今年俄罗斯通胀已经上升到8.5%，并将在2015年第一季度超过10%。俄罗斯央行的领导们也意识到了这个问题，并上调了利率。俄罗斯央行最近加息150个基点，至9.5%，但这并没能阻止了卢布下跌和资本外流，因为所有经济学家预计，油价进一步下跌，而俄罗斯经济将不断恶化。