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　　点睛语

　　QE是一种非常态下的手段，是为了应对经济缺乏活力以及失业率居高不下的状况。当经济走向健康状态的时候，美国必然会选择退出QE。

　　——中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长 陈凤英

　　美联储退出量化宽松政策，将对新兴经济体的汇率、股指和期货带来巨大影响。我担心，可能会再一次出现亚洲金融危机。

　　——中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任 江涌

　　新闻背景

　　本报讯 (记者 赵海建) 美国联邦储备委员会29日宣布本月结束被称为量化宽松(QE)的资产购买计划。

　　美联储重申，在结束资产购买计划之后，仍有必要把联邦基金利率接近于零的水平保持相当一段时间。购债计划的收官并不代表美联储货币政策的猛然紧缩，它意味着美联储在货币政策正常化的过程中，将注意力从货币刺激转向加息。

　　美国为何退出量化宽松？其影响如何，本期圆桌会议请来两位专家进行解读。

　　目的：退出早符合预期力避新次贷危机

　　广州日报：美联储结束QE的目的是什么？这一政策是否已达到预期目的？

　　陈凤英：美国退出QE是一种可预见性退出。

　　首先，QE是一种非常态下的手段，是为应对经济缺乏活力以及失业率居高不下的状况。但现在美国的就业市场正在进一步改善，失业率9月已降至5.9%。与此同时，美国通胀水平一直低于美联储2%的长期目标，但长期通胀预期保持稳定。此外，美国经济复苏还在进行当中，对QE没有那么依赖。从2014年1月起，美联储就已经将量化宽松额度从850亿美元缩减到750亿美元。

　　美联储这么做，说明其对美国经济的长期发展持相对乐观的态度，认为经济正在增长。

　　江涌：自2008年美联储共推出三轮资产购买计划，第一轮旨在维持金融系统稳定，之后两轮主要目的则是刺激经济增长。美联储如今退出QE，但这一政策原来目标并未实现。

　　当初，美国的次贷危机发展成为信贷危机，金融领域的流动性一下子就萎缩了。在这种情况下，美联储适时推出QE，有效解决了流动性问题。于是我们看到，虽然巨头雷曼兄弟倒下，但美国并没有出现上世纪二三十年代的那种经济大萧条。

　　但在刺激实体经济方面，美国的QE并没有达到预期的目标。这样，无论是在增加就业还是在改善财政问题方面，这一政策其实并没有多大功效。

　　美国之所以退出量化宽松政策，还有一个重要原因是担心长期低利率导致泡沫，从而形成下一轮次贷危机。

　　影响：维系美元升值

　　广州日报：这一退出措施，对美国及其经济到底有怎样的影响？

　　陈凤英：对美国的影响不会太大。事实上，美联储一直在权衡何时退出这一政策，本次决定基本是一致投票通过的。美联储的资产负债表已从危机前不足1万亿美元增到目前近4万亿美元，很多美元资产将回流，但不会带来大萧条时期出现的后果。总体看，退出QE的后果可控。

　　美国可借此保持美元的升值势头，并维系其霸权地位。随着近期美国经济重拾复苏势头，美联储内部正就何时启动加息进行辩论。

　　从美国经济看，经济复苏是否有质的提升仍是决定加息的关键。从外部情况看，欧洲还在采取负利率政策及量宽措施、日本安倍经济学使日本经济逐步回暖。在这种状况下，美国要增加出口竞争力，并不希望因升息带来美元过度升值。因此，无论从美国经济自身情况还是外部环境看，美联储都会采取缓慢、稳妥的升息过程。而且，一旦形势需要，美联储还会重新采取量化宽松政策。

　　需要注意的是，美联储退出量化宽松货币政策势必打乱国际金融经济秩序，各国宏观政策加速调整可能引发国际经济关系紧张，其结果尚待观察。

　　江涌：我个人认为，对美国的影响倒在其次，美联储并非代表美国，它实际上代表的是华尔街的利益。就像前面说的，虽然推出3轮量化宽松政策，但资金并没有流入实体经济领域，实际上被华尔街控制了。

　　至于下一步，美联储加息的可能性极大，因为这样才能加快促进资本回流。

　　局势：新兴市场被“做局”

　　广州日报：这一做法对新兴经济体有何影响？会否导致新的金融危机？

　　江涌：美联储这次退出QE的同时，也是在“设局”。

　　对于新兴经济体来说，这一政策的退出，很有可能导致资本回流美国。由于美联储推行量化宽松政策，导致国际市场上的资金流动过多，商品价格因此上扬。如今退出量化宽松政策，华尔街又可以赚上一大笔。与此同时，这些新型经济体却被拖入经济泥淖中去。

　　陈凤英：退出QE会对新兴市场国家造成无法避免的冲击。严重依赖资源出口的新兴市场国家，将同时面临资本外流和出口资源品价格下跌的双重冲击，发展环境将持续恶化。“打铁还需自身硬”，新兴市场国家应加快结构调整，转变发展方式，升级优化产业，提高国际竞争力。

　　当然，美联储退出量化宽松货币政策对新兴市场国家的冲击基本可控，不会出现金融危机。新兴市场国家经历几波剧烈震荡，提前释放了部分冲击。其次，中国经济稳固的基本面与巨额外汇储备、与他国签署的货币互换协议也缓冲了影响。总之，震荡不可避免，但不会演化成危机。

　　中国：中国面临难得机遇

　　广州日报：对中国的利弊如何？如何应对？

　　陈凤英：目前的形势对中国都相对有利。首先，美元升值就是美元资产增加的时候，投资美元资产没有错。其次，美国退出量化宽松货币政策导致全球缺钱，流动性紧缺，这样，我们的外汇储备的投资机会就来了。中长期看，中国要用好输出资本分配。人民币国际化可以趁机加快步伐。

　　江涌：就资本项目自由化而言，我们应该反其道而行之。我们需要强化对资本流动的监管力度，不能说想走就走。其次，注意股市的波动，强化对金融市场的监管。