智通财经10月30日讯：惠誉评级表示，卢布的贬值及累进税制度应该可以抵消低油价对于俄罗斯石油市场企业的盈利影响。然而，由于使用硬通货资金，这些石油生产企业的财务杠杆仍有可能适度增加。

　　比起任何的出口商，俄罗斯的石油生产企业向来受益于国家的低货币利率，但随着近几个月来国际原油价格的大幅下跌，以美元结算的出口收益也大幅减少。俄罗斯政府的累进税制度意味着，随着油价下跌石油企业所交的所得税也可以相应的减少，反之亦然。

　　把上数因素考虑进去，惠誉计算道，如果卢布汇率保持稳定并且油价维持在85美元每桶，那么石油生产商2015年以卢布结算的平均营业收益将与2013年石油价格在109美元每桶时的水平基本相符。在这种情况下俄罗斯石油公司的财务杠杆将可能抬升，因为其硬通货占据主导的债务将在价值上有所升值。

　　如果国际石油价格进一步下跌，则会开始真正影响俄罗斯石油生产企业的盈利，尤其是出现卢布升值及油价稳定维持在低位的情况。

　　大多数的俄罗斯石油生产企业有稳定的资金流动性，并可以在未来一到两年内低迷的原油市场环境中生存。然而，这些产油企业应重新考虑调整财务模型，以应对由于乌克兰危机所受的经济制裁导致的国际债券市场的禁入。

　　(翻译：战家琦)