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　　高盛(Goldman Sachs)周四(9月4日)撰文就欧洲央行[微博]9月利率决议下的欧元走向进行分析，并解释了欧洲央行如何才能令市场感到意外或沮丧。关键内容如下：

　　虽然本行的欧洲经济学家们并不预计欧洲央行会在今天的会议上对政策利率作任何改变，但我们也不准备和近期持续上升的欧洲央行未来两年将维持超低利率的预期对着干。同样的，我们认为欧元还有进一步成为融资货币的空间，用来买入美元和新兴市场货币。从7-10年这样一个周期来看，以本行的宏观测量工具来看，欧元利率实在是太低了。对于升水的重建将反映出中期通胀预期的上升。如果欧元区10月核心通胀表现能有所改善的话，将支持这一改变。

　　本行仍认为欧洲央行将在未来3-6个月激活全部的资产购买计划。德拉基在今日的新闻发布会上应该会给出这方面的更多信息，例如可能的时间点以及计划管理方变化的影响。我们仍看好欧元区的信贷市场，多数欧元区商业银行有能力通过资产抵押证券(ABS)在银行业的流动性上获得更多的益处。ABS购买将推高额外流动性，从而令欧元名义短期利率仍处于低位。

　　最后，我们仍旧认为大量的购买国债目前仍是不可能的。基于这一理由，我们对欧元区外围国家长期债券收益率差仍持中性态度。如果欧洲央行激进购债的话，在该观点将改变，10年期以上的债券将成为主要受益者。对此，德拉基希望在结构性改革和反周期的政策需求间寻得平衡，欧洲央行支持放宽潜在的约束。欧洲央行或许希望在利率和债券收益率差上作出更多的结构性变化。但在实施进一步行动前，欧洲央行还有很多事需要去做。

　　北京时间9月4日10:24，欧元/美元报1.3145/48。