日本央行[微博](Bank of Japan)周四(9月4日)午间将结束为期两天的货币政策例会，市场预计，央行将维持大规模货币刺激政策不变，并称消费税上调带来的超出预期的冲击将是暂时的，尽管市场担心这种强加的痛楚可能令央行的通胀目标更难以实现。

　　基本预期：日本央行料维持政策框架不变，承诺通过大量购买资产使基础货币每年增加60-70万亿日元(5，710-6，660亿美元)，来重振经济活力。

　　近期公布的一系列数据疲弱，包括7月家庭支出大幅下滑以及制造业产出增长迟滞，已经令外界质疑日本央行的观点，即经济将从第二季加税导致的严重萎缩中稳步反弹。

　　了解央行想法的消息人士称，委员会中的悲观人士可能建议下调对某些经济领域的看法，比如工业生产；央行目前对工业生产的描述为“趋势性增长”。

　　但日本央行可能维持经济正温和复苏的看法不变，并强调消费税上调带来的痛楚开始减退，就业市场趋紧正推升薪资，消费将从中获益。

　　让决策者松一口气的是，日经指数周三触及7个月高位，因市场冀望首相安倍晋三重组内阁，将会给政府促增长政策带来新的推动力。

　　RBS：未必暗示放宽政策

　　苏格兰皇家银行证券(RBS)日本首席经济分析师Junko Nishioka称：“最近的数据相当糟糕，说明7-9月经济反弹可能要比预期疲软。但很多央行官员似乎认为，消费税上调的影响将是暂时的。”

　　Junko Nishioka并称，“当然，如果增税的影响持续时间比预期长得多，央行可能进一步放松政策。央行行长黑田东彦曾表示，央行将在必要时行动。不过这只是央行的套话，所以他重申该观点，未必是暗示央行准备近期内放松政策。”

　　野村证券(Nomura)的外汇策略师Yujiro Goto预计，日本央行将在此次会议上将无意急于进一步放宽货币政策。那么央行例会投资者应期盼什么？将如何影响外汇市场？Yujiro Goto在研报中写道：

　　即便在上次会议之后发布的2季度GDP数据表现不佳，黑田东彦预计仍会在会后新闻发布会上表达对经济前景的信心。

　　我们的经济学家认为下周发布的增长率数据将进一步下调，但判断央行不会急于放宽货币政策，并料央行将在4月上调消费税后，评估3季度经济复苏形势。

　　剔除消费税影响后，7月核心通胀持平于1.3%的水平，符合央行预估。稳定的物价上涨动能多半会阻止央行采取即时行动。我么也不认为按兵不动的姿态会引发汇市的大幅波动。

　　建议利用回撤做多美/日

　　日本央行在10月放宽政策仍存些许可能，因此黑田东彦的新闻发布会内容需要加以关注。他对于全面弱势的2季度GDP数据以及7月指标的看法将显得至关重要。预计央行多半会在10月31日的会议上下调经济增长预估，他可能会暗示类似的风险。

　　这就意味着，黑田东彦不太会对短期内放宽政策作出暗示，并展现达成2%通胀目标的信心。我们认为黑田东彦多半会保持乐观，而美元/日元在新闻发布会举行期间(北京时间14:30过后)将小幅回落。

　　不过我们并不指望会议结果和新闻发布会将打压美元/日元大幅走低，并建议利用汇价回撤的一切机会买入美元/日元，直到美联储货币政策例会和新日本养老金计划发布声明之前。