当前，美国垃圾债市场泡沫开始破裂了吗？或者，这只是一个有序的调整？最重要的是，下一个是否轮到美股？

　　彭博新闻社和美银美林对投资者的调查结果显示，70%的被调查者表示，高收益债券收益率市场是泡沫，或者接近泡沫。

　　Jones Trading机构服务公司分析师Dave Lutz指出，标普500指数和iShares高收益企业债券交易所交易基金(HYG)的关系出现大幅逆转。

　　图片来自Business Insider(由于包含实质性的高度违约风险，高收益企业、市政债券也被称为“垃圾债”。此类债券评级通常被标普评为BB甚至更低，被穆迪评为Ba或者更低。)

　　过去六个月，iShares高收益企业债券交易所交易基金(HYG)走势基本一致。然而，当前两指数的走势发生明显分歧：HYG曲线大幅下挫，而美股则继续上扬并不断刷新历史最高纪录。

　　过去三个月，高收益债券指数下降0.5%，而标普500指数累计涨幅已近6%。截止上周四，美银美林高收益债券收益率已经攀升至5.5%。而去年6月曾触及7%。

　　此前，随着美联储持续将利率维持在接近于零的水平，通胀总体持续在2%之下，今年以来，国债等评级较高的债券收益率持续处于历史低位，美国股市也持续上扬。投资者寻求可以带来收益率的资产，因此，低评级垃圾债受到市场追捧，收益率出现下滑。

　　垃圾债市场正遭遇去年6月以来最严重的资金流失。据Lipper统计数据，截止上周礼拜三，投资者抛售了23.8亿美元的垃圾债券基金，而前一周已赎回16.8亿美元。巴克莱统计数据显示，这些焦虑不安的投资者从高收益债券共同基金中赎回了38亿美元，从高收益交易所交易基金中提取了22亿美元。

　　不仅如此，高评级债券和低评级债券之间的价差也在扩大。比如，投资评级中等级最低的BBB级债券，与垃圾债中等级最高的BB级债券价差已经开始显现糟糕迹象。

　　图：评级为CCC的垃圾债曾经遭遇严重的市场崩溃

　　此前，高盛将未来三个月的全球股市评级将为“中性”，理由正是“债券市场抛售潮将导致股市的短暂下挫。”

　　当严重的抛售开始席卷流动性市场，垃圾债收益率很可能回到20%至30%的范围。而这也标志着大量发行债券的结束。当美联储的量化宽松政策枯竭，部分公司可能无法为其债务进行再融资，并最终导致违约。如此一来，垃圾债券持有人通常会亏损。

　　高盛指出，当这一幕真正发生，将对股市不利。而全球最大的财富管理机构瑞银集团也在未雨绸缪。该行表示，对市场“缺乏流动性”非常忧虑，并已经准备平仓。