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　　作者：彭文妃 来源：龙讯财经

　　本周金融市场的主要驱动力将来自美国。在月度工作报告周美联储公开市场委员会几乎没有机会碰头。另外，政府将出台第二季度的第一次GDP估值以及企业雇用成本指数。汽车销售和制造业指数的相关数据也将公诸于众。

　　资本市场似乎将迎来一个转折点，美元指数出现自三月以来最大幅度的周增长，而欧元却跌落谷。 S&P 500在7月24号创下较高的记录，但次日便下降了。7月3日Russell 3000曾出现峰值，但上周又跌落，在周末前就与峰值拉开明显差距。

　　欧洲市场大部走势转低，英国富时指数(FTSE)，法国CAC指数和德国法兰克福股价指数(Dex)的峰值分别出现于五月中旬，六月初和六月底， 日经指数在年初很高。相反的是，摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴股票市场达到从去年起的最好水平，摩根士丹利资本国际亚太指数是六年来最高的。

　　美国国债走势保持稳定，上周10年期国债收益率变化低于2.50%。有两个需求来源要强调，其一是美国银行，他们的债券持有量在最近几个月急剧增长，其二是国外央行[微博]。虽然只有间接的体现，但和最近的(5月份)资本流动数据相符。 从表相来看，他们延期了持续时间作为应对货币政策改变的策略。

　　美国10年期国债上月降了7个基点，多数主权债券市场，欧元区大部的基准收益率降低了10-13个基点不等，10年期英债是个例外，仅降了7个基点。葡萄牙债券在过去两周有所上升，但利率并未恢复到恐慌之前。

　　欧债的需求量因为不明原因似乎有所消减。不少资金流通似乎又转向了美元区和新兴市场。上月，加拿大10年期国债收益率下降了12个基点，澳大利亚降了15个，新西兰21个。最近，新兴市场债券指数略高于280基点的水平上不断波动，与年初相比，这个值低了100个基点，仅稍高于2010年和去年年初的最低值(250基点)。

　　虽然美国下周的情况比较活跃，但存在风险，我们并没有掌握多少新的信息且已获信息令人沮丧。由于耶伦在国会前的证词，以及与时俱进的预报和新闻会议的缺乏，美联储公开市场委员会的会议也起不到多大作用。各项声明的微调和100亿美元的增长估计就是我们所能期待的了。

　　周失业记录循环到低谷期，美联储7月的调查有所改观，连续六次非农业所得过200k是众望所至。但就最近的情况而言，这还不足以改变预期。ADP估值抢了风头，就业报告中其他项目走势低迷。

　　周平均收入也许会一年年上升，但这并不代表工资提高的真实水平。三个月来，一年来，甚至两年来，周平均收入平均每月上升0.2%，估计在7月份也将上升0.2%。

　　第二季度就业成本指数在月工作报告出台之前将面世。其中包含了个人，地方和州政府的劳力工资，非劳力工资以及其他大部分收入类目(除股票外)。在各种劳动力成本的测量中，就业成本指数与核心个人消费支出削减有着最为密切的相关性。

　　继第一季度就业成本指数0.3%的上升率之后，预计第二季度就业成本指数将按照0.5%的速率提升。虽说这可能会夹杂一定的风险，但并不代表通胀加速。。比如说四个季度的平均水平是0.44，八个，二十个也是0.44。从长期水平来看，不必夸大短期波动。

　　另一方面的数据可能会更让人失望。虽然美联储7月的调查有所改善，但Markit采购经理人指数(制造业和服务业)缓滞。7月的汽车销售日比6月多两天，但要销售额达到八年之最的1692万也是不够的。

　　最可能让人失望的是GDP预测。最近的数据警示，第二季度以降势收尾。经济学家们曾预测，第二低度的增长将抵消掉第一季度曾出现的出乎预料的2.9%的收缩。现在看来很难说。另外，还将有回溯到1999年的基准修改，这将使得历史的轮廓发生变化。

　　再来看欧元区，上周的货币供给和信贷报告显示稍有改进。有人将其和六月份利率削减联系起来，欧洲中央银行的主要调查也许有些启示，7月的消费物价指数简报也值得关注。关于通货膨胀是否降到最低谷的争论难以通过7月的这些报告确定，据估计其数据将保持六月份的水平，0.5%的最低和0.8%的一般值。欧洲央行的工作人员降低了今年的消费物价指数报告，似乎欲表明消费物价指数的最低值和现今的水平差不多。

　　西班牙和意大利在未来的日子里将有大量到期债券。西班牙有将近16.40万欧元在7月30号将到期。其10年期债券收益率上周出现低谷新记录。意大利有大约3600万将到期的债券，其中的2700万为一年之最，将在8月1号到期。意大利政府满心希望这些放出的资金将回流向上半周提供新债券中。有观察家将最近的大量长期再融资归还归因于这些债券的到期。

　　西班牙和比利时是最先报告第二季度 GDP的欧洲国家。西德中央银行警告说德国经济在第二季度中受挫，如果西班牙报告达到预期中的0.5%，也许就是欧元区国家中增长最快的了。

　　日本下周每日经济数据报告，大多是关于六月份的。很大程度上，因为销售税提高，官员们看起来都不看好第二季度。一如既往，日本将赌注下在了第三季度上，认为届时将看到经济恢复。7月份制造业采购经理人指数的初步报告从51.5下滑到50.8，虽说，出口订单自三月份以来首次突破三月份以来半萧条半繁荣的局面。

　　六月的工业产量数据将面世，但不能指望它体现出采购经理人指数相对于5月份的49.9有所恢复，彭博的一致意见时将有1.2%的下降。7月份汽车销售的数据将在8月1号出台，也许从中可以看到日本消费者的消费能力是否从税收增长中恢复。自去年九月到今年三月良好的增长势头之后，汽车销售在第二季度中逐月下降。

　　很多参与者预测日本银行将被迫采取更多的刺激性措施。由于财政休克是罪魁祸首，若7月份的数据如疑虑中的那么低迷，应考虑一个应对下半年财政问题的预算补充。从目前的经济情形和人们对安倍的支持消弱，政府也许不会施用零售税增加政策的下一步了。

　　地缘政治局势仍不稳定，焦点是加沙和乌克兰。黄金的走势看起来有起色，但新兴的股票市场(股市发展过度)和周边产业以及美元区债券还没有摆脱危机。最后，未来一周将会面的央行中，只有菲律宾和哥伦比亚可能提高利率。