三大关注事件--美国联邦预算，欧元/美元和美元/日元

　　周二凌晨美国将公布月度联邦预算。同时，请关注欧元/美元的走势，因上周欧央行[微博]利率决议表示在对通胀降温/通缩风险作出回应之前还需再等一个月时间。另外，日元温和走强影响了对日投资，因此本周应密切关注美元/日元。

　　美国联邦预算（北京时间周二凌晨02:00）：上次的国会预算局月度预算回顾提到："国会预算局估计，2014财年的前7个月联邦政府赤字达3010亿美元，同比下降1087亿美元。税收增长约8%，而支出下降约3%。"

　　最近美国财政部的月度报告也显示赤字温和削减。尽管短期内数据反覆，过去两年的趋势趋于上行，不过比较温和。最近的数据显示3月的预算赤字是14年以来最小的一个月。其中一个原因是最近税捐收入增长，因近期股市上涨和经济持续增长。与此同时，若干重要领域的支出下降，比如军费开支，部分原因是在阿富汗的行动接近尾声。

　　国会预算局表示，未来还将有更大的进步。国会预算局预期2014财年预算赤字将减少至占GDP的2.8%，或者比前一财年减少1/3。如果预期达成，从整体经济产出的比例来衡量，这将是连续第5年赤字减少。但是预计赤字的大幅减少不会持久。基于国会预算局数据，预计从2015年开始，年度预算不足将再次上升。通常的原因是：人口老龄化将消费更多的医疗保健服务，而这越来越多地由政府承担。

　　美国：联邦预算

　　欧元/美元：最近几年欧央行一直透明而清晰，但上周行长德拉吉的新闻发布会却不是如此。上周四德拉吉确实说了一大堆话，但却很少提及货币政策预期。虽然利率保持不变而短期内不会推出新政策，不过德拉吉承认在通胀处于低位且增长疲弱之际欧元近期的走强是“严重的担忧”。其次，他表示央行正酝酿将对通缩风险采取行动。但时机还未到。他告诉记者们道，“欧盟理事会希望在下次会议采取行动。大家一致认为目前的低通胀不会持续太久。”

　　撇开欧央行迟迟不采取行动的原因不谈，“下次”欧央行会采取怎样的货币刺激政策也是个谜。有迹象表明决策者倾向于再次减息和欧央行持有的银行存款负利率。但一如既往地，德拉吉对任何细节都缄口不言。

　　或许更紧迫的问题是如何处理欧元走强。尽管德拉吉承认欧元走强对欧元是个问题，但他却对欧央行如何或是否回应甚少提及。不过，他很快指出对于欧元上涨到何种程度将触发政策回应，央行没有明确的目标。自2012年年中以来汇率已升值近10%，“我们仅仅认为这将进一步打压通胀”。唯恐别人误解这一点，他又解释道“实际上是汇率在打压通胀，使通胀处于低位。”

　　但即使是含糊不清的言辞也能触动市场。德拉吉发表评论过后，周五欧元/美元大跌，虽然距触及2011年11月以来最高点才仅仅隔了1天。本周市场如何对欧元的定价如何非常重要。德拉吉对欧元的温和言论会持续产生效力么？或许会吧，虽然由于缺少政策行动，效力很快将褪去。意大利联合信贷银行的首席欧元区经济学家上周表示：“全面的量化宽松政策——对欧元有持久影响力的唯一政策工具——仍遥不可及。”

　　欧元/美元

　　美元/日元：2013年日元大幅贬值，今年日元兑美元开始走强。2013年年底，1美元约合105日元；现在，美元/日元低于102。汇率变化相对温和，但是这代表了美元和日元双方的力量转换。2013年日元大幅下跌使得日本股市强劲增长--去年日经指数上涨逾50%。相反，2014年迄今日经指数下跌13%。鉴于日本股市的上涨需要日元的贬值，未来将越发令人失望。

　　鲁比尼经济学上周表示，"今年日元的走强和日本股市的表现不佳让许多投资者痛苦不已。他们目前在期待能逆转这些趋势的契机出现。我们与决策者的对话表明，只要国内通胀继续上涨，日央行货币政策不太可能会成为其中的一个契机。"

　　目前，短期内扩大量化宽松的概率很低。同时，市场慢慢接受了这一事实，即日央行已将缺少刺激的通胀目标下调至2%（基于核心通胀，近期消费者物价增长了1.3%）。一些分析人士预计日元将持续走强，东海东京首席债券策略师表示，今年美元/日元将跌至85。上周他告诉彭博社称，基于经济合作与发展组织的购买力平价指数，最近这些天日元已接近公允价值。"购买力平价指数显示日元之前的疲弱过了头，走强趋势的信号出现。"

　　美元/日元

　　2014-5-12