撰文：Chris Tedder 

　　尽管日元上季度广泛疲软，澳元/日元却一直挣扎于200天均线附近。鸽派澳联储和澳大利亚经济低于趋势增长导致的澳元根本性疲软阻止了货币对的上行。现在看来，货币对走势似乎取决于两国央行中，谁更鸽派 –日央行，还是澳联储，以及央行立场对澳元/日元的影响。

　　去年，两国央行都致力于形式各异的货币宽松。日央行推出大规模QE，澳联储则连续降息。两国央行今年都有可能进一步放宽政策以支持本国经济，但目前阶段来看，日央行的鸽派立场似乎超出澳联储。

　　澳联储预期

　　由于非矿业经济部门增长无力同时矿业投资缩减，澳大利亚经济前景依旧相当低迷。此外，劳动力市场情况仍旧疲软，投资减缓导致企业雇佣潜力受限，我们料失业率今年会继续攀升。但，尽管我们认为澳大利亚经济今年将继续低于趋势增长，但澳元兑大部分主要货币下行将缓解部分贸易部门压力，与此同时，澳联储上次降息仍未完全作用于实体经济，因此，澳联储或于今年大部分时间保持场外观望。今天较早时候出炉的澳大利亚贸易账仍为赤字，为-1.18亿，但较11月预期的有所收窄(预期赤字：3亿赤字，前值赤字：3.58亿)。

　　日央行进一步措施

　　日本方面，日央行已承诺将尽其所能刺激增长、提升通胀。问题在于澳元是否已错失日元疲软之机？或日元后市将再度下行？这点取决于今年稍晚时候增加消费税后的日本经济表现。日本经济目前相当脆弱-薪资增长相对停滞，进口业外的通胀表现不算鼓舞人心，增加消费税实为一步险棋。日央行或因此于今年稍晚时候加大刺激政策，届时日元可能下跌。

　　澳元/日元长线上行有限？

　　总体来看，我们认为日央行可能的进一步QE措施会推动澳元/日元有限上行。部分长线看涨技术面进展也支持了我们的看法(图表1)。短线而言，双顶形态下，货币对有望再度测试21天和50天均线。

图1