文/翁晟  编辑/白琳

　　目前市场上对比特币的争议集中在两个方面：一是它能否作为一种全新的全球性支付工具，二是能否通过炒卖或“挖矿”比特币获利。

　　比特币近期的热度迅速攀升，价格在短期内的暴涨是最引人瞩目的话题。2009年比特币刚问世时，1美元可以购买1300个比特币；2012年7月，比特币平均价格稳定在6～7美元。今年下半年，比特币价格犹如坐了火箭一般迅速攀升：美国比特币交易所Mt Gox数据显示，截至12月11日，比特币价格一度超过1000美元大关，并稳定在880美元上方。

　　然而，在比特币价格飞涨引发全球关注后，其存在和性质却仍具有相当大的争议，反对和支持比特币的声音各执一词，从而在全球范围引发了对于比特币的大讨论。目前市场上对比特币的争议集中在两个方面：一是它能否作为一种全新的全球性支付工具，二是能否通过炒卖或“挖矿”比特币获利。

　　什么是比特币

　　要判断比特币是否有价值，我们首先要了解比特币是如何运作的。

　　2009年，一个自称“中本聪”的匿名密码专家或团体在网上发布了比特币。与传统央行发行的“货币”有很大不同，比特币是一种虚拟货币，只存在网络中，由一个去中心化的计算机网络维护。这些计算机被俗称为“矿机”(Miner)。通俗地理解比特币的形成过程，就是由“矿机”努力去寻求越来越复杂的数学问题的答案，相当于艰难地解开一个个复杂的安全密码包，若成功解开一个方程，就会拿到一个比特币——具体表现为一长串被称为“地址”的数字和字母。“矿机”会将比特币存在特定的硬盘和网络上，俗称“钱包”。“钱包”上每个地址代表一个比特币。若涉及比特币的交易，即把比特币放到对方指定的“钱包地址”上，就完成了一笔比特币的交易。总而言之，“矿机”既作为工具负责初始“挖矿”以获得比特币，也负责比特币的交易和验证。比特币的储存则可以放在硬盘或者是网络上。

　　在比特币的设计中，一个重要特点是发行数量恒定。从发行量上看，比特币的数量是存在上限的，投放2100万个之后就不再增加。目前已经发现的比特币已经超过1200万个，未发现的还有不到900万个。这与传统货币由央行发行的区别在于，不可能出现大量增发。此外，比特币只存在于网络中，是一种无政府货币，不像一般货币会受到各国央行的监管，因而可以实现快捷、隐匿、低成本、全球性的支付。

　　比特币能作为支付工具吗

　　从目前全球范围的讨论来看，对比特币的“货币”身份存在极大争议，赞誉者和反对者持有截然不同的理论。

　　支持者认为，比特币通过控制发行总量，是一种“去中心化”的电子货币，理论上任何人、机构或政府都不能操控比特币的货币总量，也避免了通货膨胀的发生，有可能成为一种完美货币。比特币的特性对于未来的全球经济一体化和全球性支付具有极大意义。他们认为，比特币创造了一种不是黄金的“黄金”。这种电子货币的思维可以说深受经济学家哈耶克“非国有化货币”思想的影响，同时也是对一些国家滥发货币引发通货膨胀的不满。从各国政府的态度来看，德国目前是比特币的支持者。2013年8月19日，德国政府正式承认比特币的合法地位，比特币可以用来缴税和其他合法用途，成为全球首个认可比特币的国家。值得注意的是，德国财政部声明，比特币没有被归类为电子货币或者外汇，是一种德国银行业条例下的金融工具，与“私人货币”更接近，可以用作多边结算。

　　反对者认为，比特币不是真正意义上的货币，是一种特定的虚拟商品，不具有货币同等的法律地位，不能进行合理流通使用。另外，比特币存在着极大的洗钱风险，对现有金融系统构成威胁。其中，泰国是最强烈的的反对者。泰国央行认为，比特币属于非法交易，包括买卖比特币、用比特币购买商品、与境外的任何人进行的比特币的往来等，因此，对比特币进行了“全面封杀”。而我国作为今年以来迅速膨胀的最为火爆的比特币市场，央行的态度至关重要。我国央行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》明确比特币不是货币，下令金融机构和各支付机构在国内禁止比特币交易及兑换，但对于民间交易并没有加以干预。而在我国央行下文之前，我国最大的比特币交易平台的日交易量已经超过了世界其他交易平台。按人民币折算，日交易量达到4.03亿元，成为世界第一。韩国央行紧随中国，认定比特币不是合法货币，但还未视为非法交易。几大著名全球企业对比特币也褒贬不一：苹果公司在今年12月要求全部下架比特币交易的APP软件，而谷歌[微博]和eBay[微博]则对其比较宽容。

　　美国对比特币的态度比较暧昧。美联储此前曾开会专题讨论过比特币，联储主席伯南克向国会表示，比特币这种电子货币可能会有长期前景，并且目前不会对其进行监管。这表明美国官方暂持中立的立场。但国内对此则争议不断。美国银行的研究报告认为，比特币这种虚拟货币有可能成为电子商务的主要支付方式和传统的汇款业务竞争对手。而反对者，例如美国美联储前主席格林斯潘认为，比特币就是个泡沫，这种虚拟货币不是真实货币；经济学大师克鲁格曼则认为，比特币很傻，在1776年亚当•斯密的时代就已经过时了。

　　比特币是下一场“郁金香泡沫”吗

　　在短短几年时间内，比特币的身价如坐火箭般扶摇直上，而且得到越来越多人的追捧。比特币是否具有真正的投资价值，还是十七世纪荷兰“郁金香泡沫”的重演？

　　比特币发明者的真实身份始终不为人知。从其设计原理和愿景来看，发明者希望比特币能成为一种全球认可、总量稳定、跨国界的理想货币。如果按其设想，比特币真能够逐渐在全球进行自由交易，并凭借其优秀的支付性能成为全球经济支付的工具，那么，以全球庞大的经济总量对应2100万个单位为上限的比特币，其价格一定是永远上涨的，而且会成为天价。然而从目前来看，比特币的流通性能相当薄弱，尤其是最近，在一些主要国家央行坚决反对和封杀比特币之后，比特币要实现全球流通的“梦想”几乎是不可能的。流通手段和价值尺度，是货币的基本职能。比特币如果得不到各国政府的承认，或被纳入监管，将大大影响其全球流通性。一种“虚拟货币”如果只具有稀缺性(总量有限)而缺失流通性，那它距离货币只会越来越远，不可能占据主流地位，价值也将大打折扣。久而久之，比特币只能成为小圈子内玩家们的玩物。

　　在现实世界中，比特币价格的巨大波动也使得它无法行使价值尺度的职能。《华尔街日报》委托哈维对比特币价格进行的分析显示，从2010年年底到2013年11月20日，比特币美元回报率的年化标准差大约为139%。这一惊人的数字意味着它的波动性是黄金的7.5倍，是美国标普500指数的8倍以上(国内A股基金标准差在20%～40%左右)。巴黎第九大学副教授玛丽•布里埃经过计算发现，从2010年7月到2013年7月，比特币的年化回报率超过370%，波动率为175%。当中国央行宣布不承认比特币货币地位后，1小时之内国内交易平台跌幅达35%，美国交易平台跌幅16%。

　　为何比特币的上涨会如此疯狂？笔者认为，更大程度上是投机性资金的大举杀入——依靠炒作比特币获利。大量资金的涌入，推高了比特币的价格，而上百倍盈利创造的明显财富效应，又引来更多投机资金的介入。这种波动性极大的“博傻”投机行为，与十七世纪的荷兰郁金香泡沫事件如出一辙。从眼下比特币的疯狂走势来看，比特币市场已经存在严重的泡沫。许多人盲目进场跟风炒作，是相信比特币能持续上涨，会有人用更高的价格从他们手上把比特币买走，从而演变成为击鼓传花的博傻游戏。作为虚拟货币，比特币没有实物资产支撑，又不像黄金、白银具有天然的内在价值，不但没有使用价值，也缺乏任何政府或社会组织的权威支撑，而且无法用经济学原理去计算衡量基本面。在这种价格完全失去基本面支撑的情况下，比特币投机的风险极高。

　　比特币交易还有哪些风险

　　交易的黑色和灰色地带。比特币的突出特点是隐匿、无监管、支付方便，对于涉及黑色和灰色收入的非法组织来说是非常方便的支付工具，也给洗钱、资金非法跨境等不法行为提供了土壤。在比特币被广为了解之前，国外一些毒品线上网站、赌博网站等非法机构都以比特币为中介进行交易。比特币也极容易演变成地下钱庄的媒介。从以往查获的案例来看，很多地下钱庄是采取所谓的异地存取办法完成大额交易的，即在国内交款给地下钱庄指定的账户，同时在国外账户获得兑换成外币的款项。如果以比特币作为媒介，一方可以在国内用人民币购买比特币，然后把比特币支付给国外，对方在国外再将比特币卖出换成外币存入，比其他方式更加快捷，成本更低。这无疑为逃避监管的非法行为提供了便利。我国央行此次及时叫停比特币交易，特别是禁止在金融机构和所有的国内支付平台进行交易，也就从源头上卡断了人民币和比特币的自由兑换，可以最大程度防范以其进行洗钱的风险。对于比特币的投资者来说，对比特币交易在这方面的风险尤其要提高警惕。根据国内外相关法律，如果事后发现投资者进行的比特币交易与非法组织有关，即使是被动帮助洗钱的，同样需要承担法律责任。

　　交易平台的诈骗风险。浙江金华近日破获了全国首起比特币诈骗案：国内知名比特币交易网站GBL忽然无法登入，并伪装成黑客行为，而背后公司和管理人集体消失。后经公安机构介入抓获了嫌疑人，相关投资者损失惨重。就诈骗手段而言，还出现过投资者在网上购买比特币后卖家跑单；也有黑客利用技术手段，冒用身份信息掏空比特币持有人的“钱包”，将比特币转走。比特币自身所具有的“匿名性”特点同样有着巨大的隐患：如遭遇诈骗或盗窃，受害者往往难以证明被盗的比特币与自己的从属关系，同时也难以追踪被盗比特币的去向，使得追回损失的希望变得渺茫。由于比特币法律地位缺失，国内对于比特币及其交易平台也没有详细的监管措施，因此，用真实货币来买卖比特币，尤需谨慎。

　　正如乔治梅森大学(George Mason University)的经济学家劳伦斯•怀特(Lawrence H. White)所说：“比特币到底有多少价值，甚至有没有价值，都无从确知。”而发行募集了一只比特币投资信托基金的私募资产投资平台Second Market的CEO巴里•希尔伯特(BarrySilbert)则告诫公众：“比特币的投资结果有两个：要么是血本无归，要么是回报率非常非常高。”对比特币的争论还将继续，时间将给予验证或推翻。

　　作者系杭州乾开投资管理有限公司CFP国际金融理财师，国际金融理财标准委员会(中国)2012中国优秀金融理财师

　　对话：

　　C=《中国外汇》

　　CSJ=加拿大皇家银行风险管理部资深顾问  陈思进

　　C：我国央行等五部门发布的《关于防范比特币风险的通知》(以下简称《通知》)明确比特币不是货币，但允许普通民众将其作为一种虚拟商品，在自担风险的前提下自由参与，对其现有交易网站也将纳入监管。您如何解读《通知》对比特币的定性和限制？

　　CSJ：比特币盘子比较小，很容易通过炒作而大涨大跌，其中不可避免会存在大量的投机行为。央行等五部委发布的《通知》已考虑到比特币这种很强的投机性。《通知》指出，各金融机构和支付机构“不得买卖或作为中央对手买卖比特币，不得承保与比特币相关的保险业务或将比特币纳入保险责任范围”。这说明，我国监管部门是不承认比特币作为金融产品的。因为比特币交易的一大缺陷是它的不可逆性：一旦确认进行交易，就没有返回选项。比特币的这种特点使得利用它在网上施行犯罪比在真实世界的难度要低得多。而金融机构每天都要依靠可逆性来阻止诈骗活动。

　　比特币这种“虚拟货币”表面上是对央行货币发行垄断权造成了潜在威胁，但在实质上其更大的危险性则在于：脱离监管、投机风险极大、交易平台脆弱且易受攻击、为贩毒洗钱和诈骗等隐秘犯罪提供便利，而普通百姓对这一切则很难有深入的了解和认知。我们看到，比特币的投机泡沫和风险已经受到多国金融监管机构的注意：继我国央行发出《通知》后，前美联储主席格林斯潘表示，“比特币没有任何资产基础，也不可能以任何方式支付”；

　　随后，荷兰央行行长指出，比特币就是一种炒作，迟早会崩盘；法国央行则称，比特币没有任何资产作为根基，并警告零售商，绝对不要接受比特币作为交易的结算工具；欧洲银行监管局(EBA)发表声明警告“电子货币存在剧烈波动”的风险，比特币的“电子钱包”存在被黑客劫持的可能，比特币用户的权益也缺乏相关法律保护。

　　C：《通知》并没有禁止比特币作为一种虚拟商品在互联网上进行交易。有观点认为比特币与黄金有类似属性，可以进行投资。实际上，比特币价格也确曾一路飙升，甚至一度超越了黄金。您对此持什么观点？

　　CSJ：很多人把比特币类比黄金，其实不然。比特币本质上只是一段代码，不具备任何收藏价值。投资者必须频繁交易，才能赚取价差。比特币价值的建立，取决于有多少人、多少商品和服务愿意接受比特币的付款。也就是说，如果接受比特币的人数增多，比特币的市场交易会进一步繁荣，比特币将拥有巨大的升值空间；但如果比特币用户数量减少，其价值就很有可能下跌，甚至可能一文不值。

　　目前，大部分对比特币持有很强信心的人认为，现在拥有比特币的人数仅有数十万人，而互联网的用户却高达10亿，因此其增长空间很大。而事实上，正是出于这种认识，很多比特币玩家都抱着“收藏坐等升值”的心态，很少“挖矿”成功后就拿比特币买东西。但如果大家都抱着这样的心态，可能导致的最终结局就是，由于比特币太“值钱”了，越来越多的人在获得比特币后，会把它囤积起来，梦想着靠这些比特币能够让自己一夜暴富，而不是将其作为货币购买东西。发展到最后，比特币的交易媒介作用会越来越小，最终彻底退出流通领域。也就是说，如果每个人都抱着收藏的心态，把比特币锁在保险柜里，那么随着大玩家的渐次离去，比特币的价格将一泻千里，最终烟消云散，仅剩一地鸡毛。

　　C：在央行《通知》出台之后，比特币虽然走跌，但仍有部分投资者看好。您对普通人投资比特币有哪些建议或风险提示？

　　CSJ：比特币的高涨跟中国买家的大量进场不无关系。从堆积中药药材到成吨购买洋酒，从“姜你军”到“蒜你狠”，从投资艺术品到房产、股票、基金热，但凡能“赚到快钱”的领域都不乏中国人的身影。比特币也不例外。比特币基本是17世纪荷兰郁金香事件的翻版，缺乏理论依据的鼓吹会让更多中国投资者陷入击鼓传花的游戏中。

　　比特币发展到现在，已然形成典型的金字塔游戏。比特币的创造者、一开始的挖矿者和早期购买者们，是以极低的成本获得比特币的。当比特币涨到100美元以上时，他们已经成为获利上千倍以上的超级赢家。而后进者注定是给他们去送钱的。特别是当很多人以上千美元以上的价格接盘时，他们中的绝大多数将注定是输家。可以预见，在“财富效应”的诱惑下，还会有投资者不断地进入，成为金字塔的底部。这个底部将会越来越大，直到有一天后继无人了，泡沫就会突然破灭。那时也许是最可怕的。

　　目前来看，比特币大势已去。由于整个市场交易量较小，价格还会维持在750～1000美元之间一段时间。毕竟既得利益者会千方百计维持价格，尽可能地让其巨大的账面财富不要太快消失。但无论如何，大涨的基础没有了，后来者会越来越少，渐渐地就会烟消云散。