防止人民币汇率短期内大起大落
中国金融改革之路系列访谈之8
《中国经济周刊》 记者 赵磊 | 上海报道
近日，中国人民银行出台《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》。该意见要求上海自贸区探索投融资汇兑便利，着力推进人民币跨境使用，稳步推进利率市场化，深化外汇管理改革。
上海交通大学上海高级金融学院执行院长、金融学教授张春认为，完善人民币汇率制度还有相当长的路，但人民币汇率也不能完全市场化。张春表示，如果人民币汇率在短期内大起大落，会对经济带来过度冲击。但是中长期汇率应该更多的由市场来决定。
《中国经济周刊》：您如何看待人民币汇率市场化？我国目前的汇率机制还将如何继续改革？
张春：对于我们的汇率机制，我们一直将其表述为：“更灵活的市场化的汇率机制”——这代表了我们汇率发展的长期方向。
我个人认为，人民币的汇率不一定需要完全的市场化。汇率有时会受短期因素的影响，如果完全参考国际短期的资金流动标准，汇率短期波动会过大，这会对实体经济造成冲击。汇率不一定必须完全根据短期的资本流动方向来确定。
但总体看来，中国的汇率还是管得过多，还应该继续放开。目前我国实行有浮动的外汇管制。名义上人民币的汇率主要通过每天的银行间市场和汇兑情况，以及人民币对央行圈定的一揽子货币的比价来确定。央行在每个工作日公布人民币对主要货币的牌价。但每天定一个中间价，而次日开始的定价与前面一天的收盘价，并不连续。前一天如果涨幅很大，第二天可能又会压倒重来。虽然央行对此有更大的调控余地，但从市场化的角度来说，这并没有反映人民币的真实汇率，所以这个定价制度应该逐渐取消。
总之，完善中国汇率制度还有相当长远的路要走，但也不能完全市场化。需要防范国际短期的流动资本对我国实体经济带来的冲击。
《中国经济周刊》：既要继续放开，同时也不能完全市场化。要做到这样需要具体关注哪些方面，您如何看汇率改革的节奏、路径与风险？
张春：目前，人民币的价值逐步趋向于均衡，因此开放的力度可以稍微大一点。以前是怕汇率升，现在，又怕它跌，这个担忧是没有必要的。其实，政府和老百姓都应认识到，从中长期来看对名义汇率控制过多的话，是不一定有效的，所以也应该更加放开。
例如，前些年人民币有升值的趋势，如果硬不让人民币升值的话，便会导致通货膨胀。原因是如果人民币不升值，我们贸易顺差就会很厉害，为防止人民币升值，央行会增发人民币购买多余的外汇，会导致货币超发，由此带来通货膨胀。此外，人民币不升值，如石油一类的国际大宗商品价格上涨，会传导到国内市场，这也会导致输入性通货膨胀。
因此控制汇率，在短期内可以有效防止汇率波动对实体经济带来的影响，但中长期则会带来通胀，最终还是会对实体经济带来负面影响。
《中国经济周刊》：您认为中国经济转型和汇率改革之间有什么关系？
张春：人民币升值和中国经济转型是有很大的关系，以前中国主要是靠廉价劳动力、低汇率，来保持中国的经济增长。长远来看，这样的发展模式必将被淘汰。
如上所述，即使国家保持名义汇率不变，通胀上升后真实汇率也会上升，出口也会减少，这会逼着中国在一定程度上做经济转型。就是说中国不能再靠传统的方法——廉价劳动力、低汇率来保持经济增长了，必须去做一些真正的转型，改变此前过度依赖外贸的经济增长模式。汇率的市场化，在一定程度上有利于我国的经济转型。当然我也不赞成让人民币在短期内大起大落，这也没有必要，这对中国的短期经济会带来过度冲击，但是中长期汇率还是应该要放开，也是管不住的，应该更多的由市场来决定。