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　　汇通网10月26日讯——本周(10月21日-25日当周)市场的行情，基本上可以完全可以用“非农行情”四字来概括。由于美国方面周二补发的9月份的非农就业数据报告表现异常疲软，令市场对美联储年内缩减QE的预期大减，美元指数因此持续走软，周五更是一度失守79关口。

　　而下周，市场即将马不停蹄迎来美联储10月利率决议的挑战。在美元持续走软，欧系货币强势走高的背景下，市场格局会否因此次决议而产生大变，无疑值得投资者警惕。尽管这个市场上几乎所有人都认为，美联储不会在10月决议中宣布缩减QE规模，但是正是这种近乎一致的预期，很可能最终导致市场意想不到的结果。

　　非农主导本周行情，“非常”数据非常不给力

　　美国方面周二补发了9月份的非农就业数据报告，该报告原本应在10月4日得到发布，但是由于月初美国政府陷入停摆，故一直被拖延至今。数据显示，9月份全美非农就业人数增加14.8万，大大低于预期的18.0万，也低于8月份的增幅16.2万。但与此同时，由于就业活动率水平降低，美国总体失业率水平仍降低到了7.2%这一2008年金融危机爆发以来的最低水平。

　　这一数据意味着美国的非农就业人数增幅自今年7月份以来已经连续三个月低于市场各界的预期，并且，7月至9月三个月间的平均月度非农就业人数增幅仅为14.3万，大幅低于此前二季度的22.4万。而虽然目前的失业率已仅有7.2%，比去年9月份美联储启动QE3时低了足足一个百分点，但这更多是因为有许多就业困难人群退出了求职市场而导致的。

　　早在美国9月非农数据公布前，市场便在上周末纷纷猜测，美联储可能会将首次缩减QE的时间推迟至明年3月。而周二糟糕的9月非农数据表现，无疑更进一步增添了美联储放缓行动的可能性。业内机构周二公布的调查结果显示，多数美国一级交易商已预计美联储将会在2014年3月才开始缩减购债规模。调查还发现，多数分析师表示，此前的预算及债务上限僵局状况，已对美联储缩减购债的时机造成“重大”影响。

　　在数据显示美国9月就业岗位增幅不及预期后，美元兑一篮子货币周二触及八个月低位，并在此后的三个交易日中始终维持弱势格局。这与此前我们在前瞻报道中屡次提到的局面一致，即：由于此次非农的时间点恰好在周二，因此对于本周外汇市场的整体走势，也将势必产生较大的影响，这与以往周五公布周末消化的情况，存在较大不同。

　　可以说，虽然9月份非农就业报告表现不佳，但它很可能却是今后几个月所能得到的最纯粹的就业报告。政府关门对10月就业数据收集造成影响，其可靠性或将降低。此外，政府关门还迫使数十万员工临时离开工作岗位，这可能导致10月份数据看上去不如基本面，而11月的数据会强于基本面。也就是说，可能直到明年1月份我们才能看到一份不受干扰的就业报告。

　　美国10月经济数据注定惨淡，投资者需有心理准备

　　而在本周，除了市场最受瞩目的非农数据表现疲软，本周公布的其他一系列美国经济数据也均表现低迷。其中一些10月份前瞻性质的数据疲软无疑更值得投资者警惕。目前几乎可以初步下定结论，美国长达两周半的政府停摆，已对实体经济的诸多领域产生负面影响。

　　以本周比较具有代表性的几大数据为例，美国方面周四发布多项经济数据，其中最受关注的是截止至10月19日当周的失业金初请人数，和10月份Markit制造业采购经理人(PMI)数据，因为这两项数据所反映出的是美国最近的经济走势状况，也就是说，能够在很大程度上反映出美国本月初政府停摆状况的实际影响后果。

　　而数据的表现显然不尽如人意，美国劳工部(Department of Labor)周四(10月24日)公布的数据显示，美国10月19日当周初请失业金人数减少1.2万人，至35.0万人，预期为降至34万人，前值修正为36.2万人，初值为35.8万人。虽然，在政府停摆结束的影响下，上周失业金初请人数有所减少，但仍然高出了市场各界的预期，并大幅高于上月美国政府未停摆前30万人以下的数据，这表明政府停摆状况切切实实对就业市场构成了负面影响。

　　此后，数据编撰机构Markit公布的调查显示，10月美国制造业扩张速度录得一年来最慢，产出则出现2009年底以来的首次萎缩。数据显示，美国10月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值降至51.1，创2012年10月以来最低，预期为52.5，9月终值为52.8。

　　而在周五，美国方面还发布了本周的最后一项重要经济数据，即10月份密歇根大学消费信心指数的终值，数据显示，美国10月密歇根大学消费者信心指数终值自初值75.2下修至73.2，创2012年12月以来最低，预期为75.0，9月终值为77.5。另外，10月密歇根大学现况指数终值自92.8下修至89.9，创今年4月以来最低；期指数终值自63.9下修至62.5，为2011年11月以来最低。

　　很显然，此前美国国会两党的预算争斗导致了部分联邦政府机构从10月1日起关闭了16天。预算僵局恐怕已切实影响到四季度经济增长。标普(S&P)曾估计，政府关门将令美国损失240亿美元。而业内机构此前也预计，美国四季度GDP增速或因此而跌破2%。

　　而据外媒得到的信息透露，为了计算政府停摆的影响，美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)曾编制了一项周度指数。该委员会将当周首次申请失业救济人数、按揭申请和信心指数等数据纳入了考量。然而，该指数在政府停摆期间大幅下降。总统经济顾问委员会称，这意味着美国第四季度折换成年率的国内生产总值(GDP)增速将被拉低0.25个百分点，10月份前两周的私营部门就业人数也将被拉低约120,000人。

　　因此对于接下来美国方面还将陆续发布的一系列10月经济指标，投资者或许也需提前做好数据可能不佳的心理准备。而美元的前景，显然在未来仍将面临巨大的空头压力。

　　欧系货币趁火打劫，欧元还能升至何方？

　　在本周，与美元的弱势形成对比的是，欧系货币却趁机纷纷大幅走高，欧元兑美元更是在周五刷新近两年高点1.3831。这无疑给市场带来了新的疑问，欧元未来究竟还能升至何方？

　　目前看好欧系货币年内前景的，显然不乏其人。投行高盛集团(Goldman Sachs)周四就表示，包括英镑和欧元在内的欧系货币将在年底提供最好的外汇交易机会，因市场对这些货币上涨的预期高涨。

　　高盛在一份报告中指出，“经济增长的改善是大范围的，我们预计今年末法国、意大利和西班牙的国内生产总值(GDP)将企稳。我们继续看到金融紧张状况缓和作为支撑欧元区核心国家国内需求的重要因素，而对于更广泛的欧洲而言，全球经济增速的加快支撑了出口。”

　　高盛称，“鉴于欧元区危机后该地区持续复苏，该地区的经济增长将进一步为本已很强劲的资本流入做出贡献。”高盛预计，六个月内欧元兑美元将涨至1.40，目前为1.38左右；六个月内英镑兑美元将从目前的1.62左右涨至1.69；预计六个月内欧元兑瑞郎将从目前的1.23左右涨至1.28。

　　不过也有机构目前对于涨势喜人的欧元市场却仍然不是那么乐观向上，道明证券(TD Securities)表示，欧元屡次刷新阶段高点已引发了可预期的当局干预风险。该行认为，尽管并没有迹象显示欧元的走势有些偏离实际基本面形势，但这并不意味着欧洲央行(ECB)就会无视汇率的变化。

　　InsightInvestment外汇主管Paul Lamber也指出，欧元近期受到一系列因素推动，包括欧洲央行资产负债表规模缩小、欧元区内具备吸引力的主权债券收益率等，但他仍然认为，欧元可能很快将回撤，至少暂时如此。

　　从技术面看，欧元汇价确实已逼近阶段性顶部，后市能否进一步上行突破将对其前景至关重要。德国商业银行(Commezbank)指出，该货币对下一重要阻力位于1.3833/42，这不仅是自7月以来的上行通道顶部所在，也是2011年至2012年跌势的61.8%回档位所在；若破，下一多头目标将指向2008年至2010年跌势的50%回档位1.3958/1.4002。该银行建议尝试轻仓在1.3825和1.3900附近做空欧元兑美元，止损设于1.4025。

　　下周聚焦：美联储决议夺人眼球，市场会否酝酿变盘契机？

　　下周市场的焦点显然没有太多悬念，即将在当地时间下周三(北京时间下周四凌晨2:00)公布的美联储10月利率决议无疑将成为投资者目光的汇集点。

　　从目前市场的预期看，绝大多数的机构都铁板钉钉地表示，美联储在此次决议中料将维持0-0.25%的基准利率和850亿美元的资产购买规模不变。如果说在9月，市场对美联储是否缩减QE还心存芥蒂的话，这次可谓一边倒的认为10月美联储将按兵不动。

　　对冲基金顾问公司迈德利环球顾问(Medley Global Advisors)在一份报告中就指出，FOMC在10月29-30日的会议上可能会维持9月的决议不变，政府关门所导致的数据失实的问题可能让美联储不得不等待更多的数据，来判断9、10月的经济是暂时放缓还是更为严重。他们同时表示，就业市场在关门和债务上限闹剧之前已变得更加疲软，原本预计会加速的经济增长，实际表现令人失望，而通胀一直都很温和，以至于通缩都有可能很快会成为FOMC的中心议题。这些都意味着，美联储现在调整货币政策比之前很长一段时间的门槛都要更高。

　　如此看来，市场预期似乎很简单，美联储在10月决议中就将按兵不动。然而，对于投资者而言，仅仅这些就能帮您获利吗？美联储按兵不动，你就应该在目前继续做空美元吗？答案或许并非那么简单。

　　目前来看，市场对于美联储延后缩减QE的强烈渲染，可能已经在美元的计价中得到体现，由于本周的非农与美联储决议仅有区区的九天时间，美元在已经经历一轮下跌后短时间内再度面临美联储决议，空头的强势可能已近趋饱和，因此，我们需要警惕，在美联储利率决议结果最终出来后，美元出现报复性上涨的风险。

　　换句话说，正是由于此次美联储决议市场一致认为按兵不动的预期，这种预期越强烈，就越可能会发生美元指数“卖预期，买事实”的行情发生。熟悉这个市场的投资者对于这种情况或许早已并不陌生。就近来说，美国政府停摆当天美元的大跌就是一个极好的例子。而在年中时，澳洲联储被市场预期到的降息举措，导致澳元大涨，更是此类行情的经典案例。

　　这一次，美联储的决定，会再一次验证这种市场逻辑吗？也许投资者可以在下周对此加以期待。当然，也或许我们只是在这里杞人忧天。不过，有一点可以确定的是，美联储决议中的措辞将至关重要，如果美联储在声明中依然保留缩减QE的选项，那么无论10月缩不缩减QE，市场都将视之为美元的利好。而若美联储在声明中完全否定年末缩减QE的可能，那么美元的南下之路可能还将走上一段时间。

　　当然，下周除了美联储决议，其他方面也依然不乏关注点。其中新西兰联储和日本央行将紧随美联储在下周四公布利率决议。目前市场预计，新西兰联储将维持2.50%的基准利率不变。新西兰联储在上次货币政策会议上，对纽元汇率高企，及其对重新平衡经济造成的困难提出警告，本次可能再度发出警告。

　　日本央行方面，目前市场则普遍预计该行将维持基准利率在0.1%水平不变。日本央行在10月31日利率决议过后的会后声明中，可能强调日本通胀预期进一步上升的观点，而这，则意味着日本央行将乐于维持现有宽松政策立场不变，从美日央行货币政策前景来说，一方面，美联储将的退出之路将向后延伸，而日本央行的加码则可能束之高阁，这也意味着，美日之间的利差扩大前景仍不明朗，日元中期强势，可能仍将存在。

　　此外，下周经济数据方面的关注点依然不少，美国方面的数据仍将因为挤压数据补发而处在井喷的局面，不过正如我们前文所述，目前市场对于这些数据的表现并不乐观。若数据如预期般出现疲软的局面，美元前景仍可能面临承压。